BTC新周期开启机构如何布局交易所战场

2020年对于数字货币市场来说十分“混乱”，一方面新冠疫情全球蔓延，美国经济黑天鹅频出，全球经济市场动荡严重。另一方面，以比特币为首的主流币种迎来减半，以太坊2.0等先关项目也有了重大进展。监管层面，美国、新加坡、日本、澳大利亚纷纷出现利好，4月底主流币种相继出现暴涨，这些因为新一轮的牛市奠定了基础。

今年将是危机与机遇并存的一年。2019年交易所群雄逐鹿好，2020年谁家又能脱颖而出呢？数字货币与交易平台在竞争下飞速发展，已经得到越来越多机构的青睐。作为生态顶端的数字货币交易所，如何在2020年抓住机遇？

以下为AMA实录：

区块链网络海带：各位老板可以先介绍一下自己和自己所属的机构吗？

科银资本刘耕华：大家好，我是科银资本的刘耕华。我们科银资本成立于2015年,是澳大利亚唯一一家具有区块链数字货币风投牌照的投资公司，专业于区块链产业投资与咨询的资产管理公司，业务涵盖区块链基础建设、投资与咨询、矿机销售、挖矿第三方服务、芯片自主设计与研发、矿池开发、数字资产管理、技术研发等,是立足世界的区块链先驱实践企业。基本上覆盖了整个区块链行业的全产业链。虽然我们不是区块链行业最挣钱的公司，但我们看起来算是活的比较久，陪伴大家时间比较长的一家机构。

一致资本唐集荣：感谢主持人，大家好，我是S Capital一致资本的创始人唐集荣，很高兴今晚能够和圈内的几位好朋友一起，围绕几个有趣的话题做一个简单的沟通分享。

一致资本是由深耕于区块链领域的科技人、互联网风险投资人以及行业KOL共同发起创业，我们聚焦于区块链科技、加密资产的投资以及相关产业的配套服务，也是国内最早专注于区块链与数字资产投资的风险投资机构之一。我们目前重点投资的领域是BTC挖矿以及围绕BTC的相关金融服务，包括：矿场、矿机、btc挖矿免息借贷、以及BTC现货及相关金融衍生交易等。

高街资本唐伯虎：高街资本创立于2015年新加坡，特别专注于为有发展潜力的项目提供最有价值的咨询和服务，主要关注领域是互联网，高科技，新兴金融领域，我们非常关注在新兴赛道有独特优势的项目，比如我们投资的币星交易所，是新加坡首批获得金管局豁免认可的STO交易所；比如SBMD医药项目，是全球顶尖医学团队发明的新型肺癌靶向药物项目；区块链在我们看来是实现价值流通的工具；因此我们非常关注如何通过区块链这个工具，去帮助现实世界中有价值的科技，商业模式快速发展起来。高街资本致力于帮企业实现从1到10的突破，致力于帮助新兴行业赛道上的项目团队快速发展并长盛不衰。

热点资本Henry：大家好，我是热点资本的Henry 热点资本HOT CAPITAL成立于2017年底，注册于新加坡，热点资本已成功投资数百个优秀区块链项目，重点关注区块链技术、内容、游戏、物联网等赛道，并在全球范围内深度布局交易所，媒体，二级市场，矿场等基础设施。所投项目已创造超过百倍回报率。

区块链网络海带：问一个比较大的问题，各位认为今年交易所的机遇和挑战都在哪里，平台应该如何应对？

科银资本刘耕华：由于疫情影响，全球经济衰退，甚至在酝酿一场巨大的金融危机。今年前四个月，我们已经见证了很多历史，连续美股熔断，原油期货负价格等。但是比特币虽然经历了3.12的崩盘，现在又拉回到9000美金附近，说明在经济环境不好的情况下，比特币的超高流动性，还有高度的市场自由度，都在给传统金融注入新的血液，丰富着市场，并创造着新的游戏规则。

而作为比特币以及其他区块链数字货币来说，交易所一定是绕不开的机构。而且合规性会越来越重要。TokenBetter的平台积分认购，完全超出了我们投资人的预期，这也是用户认可的另一个维度的体现。

虽然前边有所谓的三大所作为头部，但每一家交易所的成功都需要机缘巧合，而每一个时期需要的交易所类型也不一定一样，没必要觉得三大所就像三座大山一样。我相信TokenBetter会在现在这个时期突出重围。

一致资本唐集荣：受疫情影响，全球经济衰退，各国各行各业都不可避免的受到冲击，高失业率，收入降低，按照正常的投资逻辑，更多的人会选择把资产配置在相对安全的领域，这会导致区块链这种全新的、高风险的资产受到影响，这也是我们短期内看空的重要原因。从全球几大交易所的数据来看，现货交易大量萎缩，交易深度大幅降低，活跃交易账户大幅减少，行业用户更多选择金融衍生品交易，新兴交易所将面临用户获取的更大挑战。

当然，挑战与机遇并存。比特币减半即将到来，将进入新一轮的周期。按照历史数据分析，新一轮的牛市即将启动，在资产普遍上涨的通道中，原有行业格局将会打破，每一次大的周期，都会有新的优秀交易所杀出来。交易所这个赛道竞争很大，但是机会依然很多。区块链行业用户整体规模非常小，整体资产规模也很小，远没有到达红海竞争的局面。过去2-3年，政府、媒体都在不断教育市场和用户。用户为王，谁能够掌握更多的优质用户，谁就将获得更多的话语权。

高街资本唐伯虎：数字货币是一个比较小的市场，2019年底，数字货币总市值1997亿；对比而言，全球私募股权市场市值9190亿，而全球股票市场85万亿。也就是说，股票市场的体量是数字货币市场的425倍。所以，不单单是今年，也是未来很多年，哪一个交易所能够做到出数字货币这个圈，真正将传统金融市场的投资者和资金吸引进来，那他就会获得成功。

其实从18年，19年到今年，数字货币交易市场一直比较萎靡，很多人认为做交易所是逆势而行。但我认为区块链作为一种价值工具取代或者超越传统金融交易市场之前，所有的交易所都是逆势而为，在这个逆势而为的环境中，交易所的目光要长远，不能只盯住圈内的主流币，山寨币，更应该关注的是现实世界中的广大企业。这里我提出第二个观点，哪一个交易所能够率先链接现实世界和数字货币，那他们就会获得成功。交易所要成功，就需要在面对用户和项目的两个维度都出圈，真正做到身在币圈，服务社会。把巨量的现实世界优质项目和投资者带入到新领域。这方面我相信Tokenbetter会做的很好。

热点资本Henry：我们都知道今年大环境的影响加上疫情不稳定的因素整个全球的创业环境都不太好，回到区块链行业交易所赛道，放眼望去新起了很多新兴的平台，现货市场与期货市场的拼杀，模式与非模式的博弈，存量与增量市场的迭代，我们可以很清楚直观的感受到对行业带来的冲击，加上不稳定的监管因素这都是对交易所赛道的一些挑战，但是挑战与机遇也是并存的。做自己特色化，独特性，风格统一的尤为重要，平台应该在坚守服务、安全、品质的情况下更要想一些附加的衍生品为平台带来亮点，保持留存住用户。

区块链网络海带：马上就要迎来比特币减半了，在新周期下，交易所在哪些方面更有竞争优势呢？

科银资本刘耕华：就像我刚才说的，每一个周期，都有每一个周期的机会。正值比特币减半的预期在，即使每个人的机会，也是每个人需要面对的挑战。之前所谓割韭菜的各种手段，随着行业的不断发展，这些恶劣的行为会逐渐被淘汰和排斥，留下更优秀的项目方以及更靠谱的交易平台，会是这个周期里比较重要的洗牌。

所以不需要太过在意竞争对手到底如何出招，保持自身优势，做好自己，才能真正的突出重围。

作为经历了牛熊转换的投资机构之一，我们最看重交易所的就是安全性，数字资产历史上的跑路以及盗币，还是经常性会发生，所以安全性也会随着行业的发展壮大，更加的突出，这会是我们认为比较重要的一点。

随着各国对于数字资产和区块链的重视程度不断提升，监管也是一个不可忽略的问题。为了避免可能出现的系统性风险，我们对于投资项目的合规性，也会比较看重，而这也正式TokenBetter的核心竞争力之一。

我们相信，这次即将来临的减半周期里，这个四年内，TokenBetter一定会发挥它的优势。

一致资本唐集荣：BTC是数字资产的核心指标，也占有数字资产市值的绝大部分。减半我认为只是行业内的大事件，减半伴随的BTC上涨会带动更多的关注度和用户入场，交易所依然是做好自己的本职工作。

从产品体验角度来说，在保障产品稳定性、安全性、交互友好的前提下，丰富产品功能，包括OTC通道、现货交易和各类衍生品交易，满足用户的各类交易投资需求。从资产管理角度来说，严格审核上线资产，筛选优质项目，保障平台用户的权益。从用户运营角度来说，加强社群管理，渠道下沉，下到更深的地区，开展各类社群活动，创新平台玩法，保障用户获利。

高街资本唐伯虎：比特币要减半为什么会是数字货币领域的一件大事儿呢，很简单，两个原因，第一比特币占据了数字货币总市值的65%，第二整个数字货币交易市场除了比特币以太坊等少数有价值的数字货币，其他有价值的品种太少。这就造成了数字货币交易市场的单一化情况极度严重。举个例子苹果公司拆股会影响纳斯达克大盘么？影响很少，因为在传统金融市场，投资标的是极度多样化的，同时也不会有单一股票占据总市值超过半的情况出现。

热点资本Henry：那目前这种形势下，新周期交易所最大的优势就是摆脱包袱，走出新路；如果你能够做到在一开始就坚持提供优质项目，对上线标准严格把关，那这个交易所成长的是非常健康的，并且不会产生任何额外的负担，那新周期交易所将会结合之前数字货币领域所有旧币种的精华，并持续为投资者带来有价值的新项目，那发展的动力将是极其强劲的。

最近几天行业对减半尤其关注，相对于竞争优势而言我更想谈谈减半以后给行业带来的一些改变，对于不确定性因素是机会也是一次考验，作为投资机构而言我们会更看好有差异化的产品。

比如品牌差异化，现在有有币安101女团，如果这时候有某某101男团就是一个亮点。产品差异化，金融行业不缺乏单项多点的产品，怎么结合数字货币行业凸显独有特色是各位需要多考虑和斟酌的，再有就是基础的服务体验，产品体验，技术流畅度等等。

热点资本会在战略资源合规上会帮助到这些急需突破创新的交易所赛道。

区块链网络海带：我也有了解到，各位老板在最近都投了同一家交易所TokenBetter，那为什么各位不约而同的选择了TokenBetter，可以和我们聊一聊为什么选择投它？或者说，它哪里比其他家交易所更让你们认可？

科银资本刘耕华：投资的核心之一，就是投人。最让我们认可的，应该就是TokenBetter的团队以及工作认真的态度。因为现阶段区块链行业监管虽然逐步在严苛，但更多的还是靠从业者自律。所以团队的靠谱程度很重要。也有很多人听过可能某些交易所会跑路之类之类的，机构和个人投资人不可能时时刻刻盯着交易所是否会跑路，而应该是能放心的把自己的数字资产交给这个交易所保管，这才是交易所的核心能力之一。而这些都离不开交易所团队的专业性和自律性。所以我们选择TokenBetter这个交易所进行投资，更不如说是我们选择投资了这个团队。

一致资本唐集荣：投资的逻辑从来都是简单明了。

1、 人：熟人、成功过、行业积累有资源

2、 时机：新周期开启，牛市的前夕，未来1-2年机会很大

3、 赛道：除BTC外，交易所平台币是最好的数字资产

高街资本唐伯虎：我的看法跟几位老板很相似，我们主要看好Tokenbetter的团队！

热点资本Henry：我们投资逻辑和一致资本唐老板很相似，但是字可能有点多。

投资Tokenbetter的机会很巧合，早期投人创始团队都是有过10年期金融行业经验 5年的区块链行业老人，技术，经验，背景都过硬，Tokenbetter首先这个域名不同于其他所两位数精短，是敢于在现有这些噱头市场里面站住脚做长做大的国际性品牌，其团队核心价值观对于市场的理解，合规的准备，安全的配置都是一线的水平。近期我们也看到Tokenbetter独创了算力挖矿独特体系认购平台积分TB，市场上也有很好的反应涨幅高达200多倍，包括涉及到后续对金融衍射品的规划的专业性。说实话并不是因为团队有多么成熟，多么会营销，多么会推玩法热点资本才投资，我们更关注更重要点是创始团队对金融的敬畏之心，对安全的把控力度，对合规的重视程度，对用户的服务态度，从基础观察一个平台能否长久做大这个是最关键的。一家交易所只有让用户赚到钱才是最能体现交易所这个“中介”的最大力量，用户赚了钱交易所在用户后面喝点汤，这才是我们选择Tokenbetter的最终理由。

区块链网络海带：各位老板认为交易平台的战略模式在牛市和熊市有什么区别吗？对于TokenBetter有什么期望？

科银资本刘耕华：其实没有真正的牛市和熊市，只不过是大家对于币价的一个客观描述，觉得币价跌了就是熊市，币价涨了就是牛市，其实不然。比如现在疫情的影响尚未过去，虽然有减半的预期和币价的回升，但怎么样也不能在乱世说牛市来了。而且你也不知道牛市什么时候真的来了，又什么时候真的走了。所以对于交易平台来说，无论牛市还是熊市，都要有比较一致的发展战略。比如刚才提到的安全性，比如平台的差异化发展。

所以说，在熊市，不要灰心，因为牛市随时可以来。作为投资机构和交易所，在所谓的牛市更应该积累，争取牛市时可以真正做到厚积薄发。熊市要多团结力量，认真布局。等市场真的动起来的时候，平台一定要跟上甚至引领市场的步伐，跑步前进，因为牛市一旦开始，一定是留给有准备的人。

一致资本唐集荣：我对企业战略的理解就是制定具有前瞻性的经营策略和目标，懂得顺势而为。

在熊市，交易所更多的应该学会如何活着，练内功，为牛市做好充分准备。其次就是在人才、资金、产品等方面发展。在牛市，交易所应该重点关注用户，上资产。为用户创造价值，创新交易新机制，为用户审核选择优质资产，为用户提供各类投资工具，为用户赚钱提供一切便利。期待Tokenbetter成为下一轮牛市的明星。

高街资本唐伯虎：战略模式可以一句话概括，熊市做内功、牛市做风控。为什么这么说呢？高街资本曾经对比特币最近的的三个大周期做过一个分析，发现一个最核心的现象，熊市永远比牛市长很多，这个比例可能超过10倍，也就是说过去1000天，熊市900多天，牛市连100天。

这个道理清晰了，大家就可以明白了，熊市永远长的很，但交易所能不做事么？不能，要做好一切的内功，包括硬内功也就是基础建设、撮合引擎、系统安全、UI交互；也包括软内功，比如战略方向、内部流程、商务团队、资源对接、运营策略；以上全部都是需要一点一点磨出来的，只有做好这两样，才有可能在牛市迎接蜂拥而来的项目和用户。并做好服务，超速发展。

那同样，牛市很短，短的在我们没意识到的时候就结束了，所以在牛市中，尤其是大牛市中，交易所唯一要做的就是风控，保护好资产，维护好流程。在牛市，我们不愁赚不到钱，我们需要保持清醒，不要让牛市破坏交易所的战略、制度，并在可控的范围内理性壮大团队。只有这样，才能在牛市结束后，继续稳健发展。所以高街资本对交易所的判断，一定是完整活过两个牛熊周期的交易所，才是能够持续生存并成长的交易所。

热点资本Henry：熊市在于稳扎稳打，减少不必要的开支，把整个熊市活过去，而牛市呢就需要更激进的一些玩法及活动迅速扩张，投TokenBetter我认为他非常有潜力，不管是从团队、技术、运营等各个层面都是非常优秀的，相比其他交易所TokenBetter我觉得整体基因比其他同级别交易所都要好，我们也期望Tokenbetter在快速成长的同时兼顾到各个方面的体验服务，早日晋升一线。

区块链网络海带：我们知道前段时间TokenBetter宣布获得了美国MSB牌照，从机构的角度来说，动荡市场中合规的优先级如何？

科银资本刘耕华：国内一直在收紧相关的监管策略，也在积极布局所谓的人民币数字化DCEP，大洋彼岸的美国，Libra从抵抗监管到逐渐屈从监管，也在做着自己的努力和妥协。而TokenBetter已经获得MSB等牌照，这已经是一种进步。每个交易所的发展，如果从长远看，一定绕不开合规这条路，所以TokenBetter可以说是含着金汤匙出生的交易所，相信这也会给它的发展奠定了良好的基础。

一致资本唐集荣：区块链和数字资产处于非常早期的发展阶段，相关的监管立法滞后，我们对于监管的原则是：立足于内部风控和管理自查，紧跟企业所在国家和业务主要国家的相关要求。获取牌照和国家支持，是交易所的实力体现。

高街资本唐伯虎：牌照这件事情可大可小，目前来看数字货币还是一个早期的，混乱的市场，很多人会想这个市场中合规到底有没有必要。我认为合规是特别重要的一件事情。因为获得牌照并不仅仅是获得了政府机构的认可，而且牌照也意味着获得了广大传统企业的认可和广大传统投资者的认可，这意味着交易所可以获得海量的资源和投资者，不再走羊肠小道，而是阳光大道了。另外一点想提醒大家的是，牌照永远拿早不拿晚，越晚意味着入场门槛越高，也越难申请，Tokenbetter在交易所早期就拿到MSB牌照，我认为是卓有战略眼光的先发布局。

热点资本Henry：各位老板的观点都很清晰了和我比较相似。从全球形式下看，我觉得现在交易所拿牌照进行合规化已经算是基本操作了，所有人都在合规化，而你不合规的话从这一点你就被PASS掉了，所以做交易所首先就需要合规。

区块链网络海带：与传统VC相比，数字资产的投资有什么不一样的地方吗？

科银资本刘耕华：数字资产由于诞生的时间还不够长，所以还有很多人对他有一定的排斥心理。不过从最近的数据来看，很多华尔街的真正巨鳄，已经在大量的购入比特币以及其他头部的数字资产。顺势而为很重要，既然这个势，已经从小体量逐渐往大体量过度，相信未来数字资产的投资，随着合规性和监管的增强，一定会逐渐从灰度走向公众，成为全球的基础金融产品之一 。

所以说到区别，可能最大的区别，就是数字资产的高流动性，不会像之前VC或者PE一样，一定要等到特定的时间点和事件，才能退出。现在每个月都会有几百上千起案件，在法院待处理，都是由于退出问题所造成的。而大部分数字资产投资不会面对这个困难，这样我们对于我们的基金投资人，也是一种更好的保障。

一致资本唐集荣：在我看来，首先风险不一样。相比于传统风险投资，数字资产更小众，资产流通更灵活，尽调难度更大，监管程度更低，价格波动也更大，判断的标准或依据更不成熟。其次要求不一样。对投资人要求更高，无论是一级市场还是二级市场，都要求投资人要付出更多的时间和精力、深入行业和项目、获取更多的信息、充分的分析和判断、单纯听项目的路演和看盘面投资，都很危险，最后期待不一样。行业的早期不确定性，注定了未来的期待很大，既要有承担风险的能力，也要有拿得住资产的耐心，更要有敢做梦的野心。我们的建议就是分散投资，控制风险。

高街资本唐伯虎：数字货币或者区块链出现以来，传统的VC肯定感受到了威胁，因为数字货币这个工具让任何普通投资者也可以进行早期风险投资了，这在某种程度上实现了全球的金融普惠，当然目前普及度还不够。

简单来说，普通人有早期投资阿里巴巴，小米，滴滴的机会么？没有的，风险投资有风险，但传统风投行业构建了很高的壁垒，让普通人无法投资，其实是变相剥夺了投资权利，而数字货币出现后，普通人也可以想VC一样在最开始投资一个早期项目了，这意味着更公平，更普及的投资环境。也会在未来培养更多有价值的项目和成熟的投资者，从而在根本上改变人类社会的创业和投资环境。这也是我们高街资本看好区块链这个行业的一个重要原因。

热点资本Henry：我以前也是做传统VC转向区块链Tokenfund，几个极大的差异化的点在于传统投资流程复杂繁琐投资款到账速度慢，数字资产的投资全天候24小时，快可进，退可守，而数字资产比VC相比门槛更低、风险也更大，各有利弊数字资产的投资还需顺势而为不可盲目激进。我对数字投资今后的行业期待更透明，更高效，更安全。

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编译者/作者：链天下

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