Coinviva所属集团公司董事长叶景源受邀参加深圳区块链周云端峰会数字资管论坛

2020年5月12日， 由米林财经主办，深圳市信息服务业区块链协会指导，ZMQ、ZB、CoinGecko、虎符、知矿大学、ViaBTC、TODO BLOCK联合主办的“BLOCKCHAIN 2140”深圳区块链周云端峰会数字资管论坛顺利举行。

本次峰会采取线上直播形式，以“未来之风·新生的力量”主题，邀请来自全球顶级学者、专家与行业领袖。峰会论坛主题为“目前经济大环境下，数字资管究竟路在何方？”。我司董事长叶景源受邀参与了本次论坛，并发表了主题为“浅谈数字货币资管对散户和机构的一些坑”的演讲。

Point95 Global董事长叶景源深入剖析了数字货币资管的模式以及数字货币基金的风险。在分享的结尾，分享了资管投资的建议，大户和机构可以选择单独管理账户或投资合规的基金，而散户则更适合直接购买比特币，控制风险，远离期货。（下文附详细内容）

本次演讲嘉宾分别还有币安集团联合创始人何一、ZMQ创始合伙人文杰、引力波VP梁子斌、HYPERPAY COO Eric、ZB CEO Omar、虎符联合创始人长安、Renrenbit创始人赵东。演讲中各位嘉宾各抒己见，为各位听众指出了合理的投资路线。

币安集团联合创始人兼CMO何一阐述了行业从开始的草根化、极客化不断向专业化，再向服务化发展的历程，并预见未来，数字货币交易平台的将往向合作化发展。她认为，在大萧条时期，现金不一定为王，加密货币不失为一种避险资产。

ZMQ创始合伙人文杰深入分析了当前数字货币的体量和现状，认为在技术托管监管等方面，数字货币的资管还需要经历一定的时间向正规化合规化历程发展，资管专业度也有待提高，需要社会各界共同建设。此外，传统金融团队的专业性，风险管理、仓位管理意识都更成熟，但容易将成熟的策略带入数字资管，传统的基本面分析在这个领域没办法发挥作用。

引力波VP梁子斌发表了主题为“数字货币的大资管时代”的演讲。他认为数字货币市场成熟的标志包括真正进入世界舞台、更高层次的参与要素、投机转变为价值判断、币价几个因素。

Hyperpay COO Eric发表了主题为“机构资金大举进入加密领域前的思考”。他表示比特币是中本聪对于中央银行信任度和透明度缺失的回应。另外他提到，机构资金的大举进入，会带来区块链技术大规模的采用和加速整个数字货币资产价值的飙升。目前机构资金还在等待合规性与安全性和入场时机和成本，以追求更加稳健的收益和更高的安全性。

ZB集团CEO Omar深入剖析了ZB在7年中的社群化交易之路，并认为今天ZB的成绩是长久以来修炼内功、厚积薄发的一种体现。他还提到，这些内功最终转化为了几大优势：第一，资深的专业团队；第二，全球优选的项目；第三，顶级专业服务；第四，保障用户安全；第五，首个社交+交易的数字资产交易平台；第六，全球化合规布局。

虎符联合创始人长安他提到虎符从一个钱包发展到如今有丰富理财产品的交易平台，可以说是资管发展的小缩影，另外一方面，也反映了用户需求的迭代升级。资管的业务联动性更加清晰明了，但算法没有价值观，如今的投资理财门槛变低，用户需要注意投资风险。

Renrenbit创始人赵东认为目前加密数字货币市场的期货金融衍生品还很难支撑起目前的经济规模，数字货币正确的发展方向应是脱虚向实，服务实体经济。此外，赵东预测，在疫情结束后，中国将成为最佳的投资市场。

以下是Point95 Global董事长叶景源关于“浅谈数字资产资管对散户和机构的一些坑“演讲全文：

大家好，我是景源。2016-2017年担任PPS International (香港上市公司）的 CEO，回香港之前，2007-2016年任美银美林（伦敦）全球股票市场部副总裁，毕业于英国的牛津大学和华威大学。

那么首先先介绍下我们公司：Point95 Global ( P95G ) 成立与2017年，作为一家专注于数字资产的机构，立足于数字资产交易最前沿。公司一直为客户提供“业界最优”数字资产管理，流动性管理 和 场外交易（OTC）等服务。同时，我们也创建了一所专业强，提供法币出入金的交易所：Coinviva Exchange （www.coinviva.com 中文：大 V 网 ）我们分布在香港 (总部), 首尔, 深圳, 和上海, 共45名员工。

大家可以看看这个表，那其实2019年，比特币是涨了95%的，主流对冲基金的年回报大概是30%-40%。对冲基金呢有利于减少回报的波动性，并没有增强这个资产的回报率，如果想投这个资产类别的话，不考虑波动率的话，直接比特币获的Beta收益会更好。

所以说在看一些高回报策略的时候，也要看看这个策略能承载的基金体量有多大。

下面我想和大家分享一下关于数字货币基金的风险和“坑”。对于一些资管项目来说，有一些需要考虑的要素。在这张图已经列出来了，具体的我举例为：管理人风险（Fiduciary

duties)、交易策略风险、内控和运营风险、交易对手风险（Counterparty risk)。那我们该怎么防范呢？那就需要做尽职调查的时候多注意了，对吧。

首先是管理人的风险，也就是负责人风险。也就是要看这个人有没有违法行为，有没有道德上的问题。还有在听投研报告的时候，大家要冷静一点，对管理人、交易对手等方方面面进行调查。

说要交易对手风险，主要指交易平台风险。所以说做交易时，不会把所有鸡蛋放在一个篮子里面。接下来是交易策略是什么。作为投资者，也要了解交易策略是是什么，这样可以推导出承诺的回报是不是合理。举例来说，套利策略。这个行业套利回报大概为2%, 它承诺为5%，这个时候就要想一下是否合理，要认真分析。在尽职调查的时候要跟行业上其他基金回报来进行对比。

接下来讲一下基金的内控和运营风险，这跟公司的管制是有相关性的。本身在币圈的一些基金和理财项目都不合规。但我想解释一下并不是不合规就不能做，只是说如何把内控和运营做得更加好，保障投资者的利益。比如说做得比较好的基金，他们会聘请一些外部比较有名望的人进入董事会来对基金内控和运营进行监督。

那其实说到数字资产资管模式，就国内来说，可以投资资管模式的是比较少的。第一个，我解释一下“单独管理的账户”概念。简单来说，就是客户把交易账号交给交易团队操作管理，交易团队只有交易权限，没有提币权限。这类对于散户不太合适，门槛较高，入门级别一般是50/100BTC以上起跳。第二种就是数字货币基金，目前的二级市场基金龙蛇混杂，有合规和不合规的。在这种情况下，对国内的小朋友来说，就是要擦亮眼睛，要对基金做尽职调查。因为就是这种基金跑路的案件也不少。所以说对这方面也要做好功课。

第三种，关于交易所或钱包的理财产品，这个跟第二种有些相关性，这种产品基本都是不合规。如果真要投资的话，需要选择平台比较好，历史比较悠久，没有什么不良的消息的产品。

举个例子来说，一些资金盘产品，到最后也不知道这个理财产品负责人是谁。第二个，关系到交易所，有一些ETF产品，币币增值服务，大家也要小心，控制自己的摊面，在合理性回报内考虑。

下面想跟大家分享一下传统私募基金的架构，这有助于分析一款理财产品和数字资产基金，做尽职调查所要看的一些东西。这一个是比较传统的开曼群岛的对冲基金架构。

市面上接近50%的比较合规的数字货币对冲基金都是按照这个架构来成立的。在这个SPC（基金架构）会成立一家SP（基金），即基金主体，这里会有审计师、基金管理人，并不是操盘公司，主要是做基金技术报告和每月给基金管理人发的基金管理报告。还有一个很重要的托管行。传统的托管行可以是投行，或者商业银行之类的，把客户的一些证券型资产放进托管行。在这种架构下，可以把各种职责分开来。现在把审计、托管、基金管理分开来，作为基金操盘手来作恶的机率大大降低。这种模式已经走了几十年了，有比较长的历史，自然有它存在的道理。

这里有一个案例。Point95 Global的基金架构与传统基金架构相似，但又有一个很大的区别，他们没有托管行。目前，对于交易所来说，交易所也担负起了托管行的职责。这种架构是我们在香港首创的，这个基金是18年底，19年初发行的，是美元基金，是针对传统行业对于数字货币比较感兴趣的投资的一种渠道。

刚才说了关于很多尽职调查的东西，对基金调查，要多留意一下，基金管理人、还有一些基金的架构、交易策略、如何实现收益、还有杠杆限制等。因为对于传统对冲基金的杠杆只有三四倍，数字货币波动更高，所以数字货币杠杆不应该那么高，做策略的时候要讨论一下。

说一些投资基金的建议。对于大户，资金在100万净值以上的，可以选择单独管理账户或投资合规的基金，这样更有助于保障资金的安全，还有投资一些比较合规的项目。对于散户，因为投资量比较少，比较难做尽职调查。我建议在这种市场下直接买比特币，控制风险。第二个建议，是远离期货。对于风险没有成熟的管控能力时，需要远离期货。因为在传统的外汇市场，杠杆最多也只能到二十倍、二十五倍，简单来说就是要把自己的钱管好。

谢谢大家。

针对广大群众的疑惑，来自财经的记者代表发来提问：

1. 近期杠杆合约市场非常火热，大部分散户都集中在期货市场。面对用现货操纵市场，该怎么解决？

答：19年中到今年大概三四月份，市场新入场资金有70%是进入期货市场的，这样对比特币市场有很大分流。期货市场有没操纵现象？其实，即使在传统金融市场也有操纵，因为数字货币流量低，所以操纵起来更容易。就像现在的火币、币安、okex交易所的期货板块插针现象算很少的了。存在一个很大可能性，作为大庄，更容易去操纵。我呢，观察Coinbase、bitstamp、kraken比较多。会发现，他们在交易量比较低时，如第一大法币交易所coinbase一天交易量8000-9000BTC，第二大的bistamp 3000-4000BTC。在这种情况之下， 随便拿500-600BTC都能砸到5%的跌幅出来。如此看来，用现货高卖低收，期货那边也可能会赚钱。总的来说呢，现货交易量相对比较低，哪个版块被操纵的可能性都还是很大的。短期来讲，避免操纵没办法解决，长期引入监管，同时交易所们最好调到20-25倍杠杆就会好很多了，能保障投资者，特别是散户的新晋资金。新资金被大庄都搅了之后，散户们会对市场没信心。从长远来讲，杠杆可以玩，调到合适倍数会比较好。你想，传统金融里欧洲、美国、香港那些的也就25倍的样子，为的就是保障资金。

2. 在当前市场环境中，加密货币很大的问题是流通滞缓，卖币买币不方便，怎么解决？

答：举个例子，最近啊，我女儿的老师想买比特币，他不知道怎么办，不像买股票那样快捷，不知道什么平台好，不知道怎么买。想让数字货币变成普罗大众都能接触的话，必须要在监管层面得到认可。能在传统渠道；券商，银行 能买到相应的这种加密资产类别的产品，也是好个方向。但目前就币圈本身，国内国外的渠道的话，比如国内：OTC。国外可以找法币交易所，如：coinbase、bistamp、kraken，就好像我们p95g旗下自己成立的一家法币交易所coinviva。这样的话，就提供了一个机会。在国外出入金比较方便。如果想要正真认可，还需要监管的助力，更加方便和直接，如果能在传统销售渠道出现，这样对整个币圈的生态会有很大的帮助。

接下来是来自社区的提问：

问： 您说任何市场都存在被操纵现象，但是在币圈他的体量特别小，被操控的可能性更多。比如在传统市场用1千亿去操控股票，但在币圈只需要一百万。所以有个说法：在币圈做量化，是伪命题。对此您怎么看呢？

答： 我们本身有在做量化。但是不做CTA，不随趋势走。首先是因为他易受操控，前两天币价从9000多到8150，他是在十分钟之内，有15%的跌幅，所以呀有方向性的量化是很难判断的。我们一般做套利型量化，因为现在市场里也很多玩家，所以现在收益也是跟传统量化持平，并没有很大的收益。

本文来源：Coinviva交易所
原文标题：Coinviva所属集团公司董事长叶景源受邀参加深圳区块链周云端峰会数字资管论坛

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编译者/作者：Coinviva交易所

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