比特蓝鲸观点：BTC减半后挖矿行业的危与机

本文摘录于国盛证券专题电话专访稿，有部分删除。

1、如何看待减半周期？

关于挖矿行业的现状，从面上来说，比特币减半对这个行业带动的眼球效应和舆论效应可能更明显；更直接的影响是对我们这个行业去年算力增长。过去一两年事实上算力的变化等同于减半过不止一次了，目前的情况是刚好减半又和另外两个时间点卡在一起，一个是S9为代表的上一代矿机，已经进入到最后退出的阶段。第二个是恰好碰到了丰枯转化，叠加在一起，会让我们看到有比较大的剧烈的阵痛变化。这些大家也不要太误会，不能全部归因于比特币减半。

2、整个行业的态势如何？

S9这一代机器已经积压太多了，台积电七纳米、三星八纳米今年会全面取而代之。今年丰水矿场起来之后，我们发现今年整个行业会有超过200万千瓦的矿场没有机器可用，会有严重过剩情况发生，这里面有过去2017年到现在大规模矿场扩张积攒下来的，还有随着七纳米设备的进场，过去的S9标准的矿场，现在其实已经不符合了，新的机器要寻求更高标准矿场，过去老矿场靠着S9机器可以一直活着，今年也要结束。

今年我们可以看到无论在中国的西北还是在中国西南，还是有大量新的矿场在建，建设的标准越来越高，今年中国西南地区也有大量被称为国网电或者环网电的高标准园区矿场在建设。今年减半整个行业会发生一个很大的升级，这中间会有很多人被淘汰。我们可以很明显的看到上一代的设备和上一代的矿场会有大量的淘汰，这个淘汰本质上会对行情产生进一步抛压，有一些人可能不舍得离场，他的资金链不一定能够支撑得了。

全球来看，本来中亚今年要起很大的势，现在因为疫情的原因，包括因为整个矿场比较过剩，成本优势也不是很明显，有一些停滞。我们预计今年在北美和北欧还会有大约30-50万高标准矿场出来。除了这些，可能今年整个主要的算力，包括矿场在内的算力行业还是要集中在中国。减半之后会有较长时间的停滞期，算力可能会下降到90E左右，不会更低了，今年很多矿场签了负荷用电合同，很多矿场宁愿用老机器顶着也不愿意关门。接下来四到六个月新增加算力不会很多，除了比特大陆的量有一些，其他厂商现在整体的动力都不是很大。

3、关于比特币行情，

从去年到现在我一直认为比特币会一直处在8000-10000美元区间。我个人认为比特币已经具有明显的大宗商品的特征，大宗商品市场像比特币这样全球的、无限制的、7×24小时可以交易的，又不是很多。比特币的交易市场又是弱监管，用赌场举例子可能更合适。这样一个市场，交易市场的环境里面，我们能够看到频繁的多空对杀，交易机构可能是最舒服的，仅这一点我觉得会使比特币的波动率继续趋缓，不可能出现太高或者太低的剧烈行情。

挖矿行业对比特币的行情不会有什么拉动的能力。我们都知道每天生产出来的比特币量很少的，其中被卖掉就更少了。老矿工更加地惜售，新矿工往往都是做一些功课才进来，他们对金融衍生品的使用，对符合其他金融工具使用会更娴熟，也不会产生太多很剧烈的，对行情的推动。

从宏观上来看，比特币也基本上没有什么利好，一方面是整个区块链产业在应用端的落地，基本上可以说是已经停滞很久了。另一方面，金融的监管一直在加强，包括前一段时间行业，中国和美国在推动国家主权数字货币，这些东西本质上来说对比特币没有什么直接或者明显的推动逻辑。有朋友跟我讲，说会不会因为央行的数字货币使得大家用的每一笔钱可以被跟踪，大家会不愿意把资产放在央行数字货币上，反而会推动BTC等非主权加密货币的应用，其实不是的，首先央行的数字货币目标是人民币国际化，要面对美元和传统金融的激烈对抗，整个应用和普及过程会很长久，这跟比特币的剧烈短期多震荡不会产生直接联动，更重要的是，大家要记得，比特币的实际交易过程是没有办法绕过法币的，有人因为其他原因要持有比特币，也没有办法在完全无法币参与的情况下实现。

最后，新的资金进入，他们持有比特币的意愿并不是很强烈，2017年到现在，我们服务很多机构投资人，他们没有办法通过合规通道直接去买比特币，才通过持有算力、投资矿场和矿机去变相获取，没有交易痕迹地获得比特币，其实就是因为，要想公开买卖比特币还是比较敏感的事情，我相信，很多机构的老板自己私人资金已经进去了，但是机构本身对公户的钱买比特币还是很难的。

综上，我们认为比特币行情应该不会有特别大的上涨，甚至我认为从昨天开始，接下来四年我们还可以通过挖矿生产过程获取比较多的比特币。从比特币白皮书的愿景来看，未来到下一个减半周期，我们已经不能这样看这个行业了，最终矿工还是要通过支持主网记帐获得交易手续费来获得更大比例的稳定收入，最后比特币未来究竟能不能繁荣，我们还是要看比特币到底有没有能力去产生一些直接的应用，且可以独立于法币。这个我只能是作为未来的期待，我们再去观察。

对未来投资机会的看法？

我们相信，还是有一些好的投资机会。比特蓝鲸在整个行业做的算是时间比较久，比较扎实的，从矿场到挖矿行业上下游都有涉猎，主要服务厂商和机构用户。从给厂商和机构做服务、做咨询的角度，我们觉得今年虽然有减半，比特币行情不乐观，现在算力也不可能有过去那种很疯狂的收益，我们依然认为还是有机会的。

1、有一个机会就是矿场，虽然矿场过剩，我们按照对今年第三、第四季度高算力好机器的掌握，这些机器所需要的合规稳定的高标准矿场还是比较少的，有能力以同样标准完成枯水丰水转场，无缝衔接，给客户提供全年最优服务的，特别是配套于矿场的专业的团队，专业的服务，这种还是有一个很好的投资的价值。接下来这几个月，我们在西北的矿场，现在很多丰水矿场便宜都找不到机器，我们西北矿场都已经被预定空了。就是因为好机器不在意这个，好机器在意的是高标准的服务、高标准的矿场环境。

2、今年有这么多不利因素，但同样道理，整个行业的资产一定会有一些抄底机会，主要包括矿机和矿场这两块。当然这里面也会有很多坑，还是需要很谨慎，很专业地去对待。

3、去年我们一直在呼吁，我们挖矿行业还是缺少全链条的金融服务。整个行业资产最重的矿场和矿机，其实是不能直接作为资产做抵押的，我们这个行业有一些所谓金融服务就是抵押比特币，没有说有人授信或者对矿机、矿场等实际资产有大规模质押率。如果有一些高标准的，风控做的比较好的矿场基础，这方面其实有巨大的需求，这个需求我个人认为至少是百亿级的。仅在中国，这可能也是一个非常好的机会，这也是蓝鲸今年要重点去做的事情。我们的出发点还是为了给客户做服务，这方面有一些传统金融的圈外人想进来，通过这个路径进来也是一个好方法，这个路径最重要的是风控，把这个行业风控做好了，再做别的事情可能会更加安全稳定，游刃有余。

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本文来源：陈雷
原文标题：比特蓝鲸观点：BTC减半后挖矿行业的危与机

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编译者/作者：陈雷

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