每天一针几千万扎了谁？ 近看金融市场巨无霸-债券的诞生！

比特币从12日早上开启这一波涨势以来，向上的幅度昨天就已经超过了1000点，一些人可能又开始欢欣鼓舞，还有人在后悔踏空了，但是都看到了昨天到今天这两只下到9200的针，摆明了就是赶你下车。

这慢悠悠才拉上来一会儿，猝不及防就打下去了，之后又慢悠悠起来。你说气不气人，不跟吧又怕后面有更大的行情，跟吧又怕真的再跌回8字头，多动症的难免又会手足无措了，这车要坐稳还真需要点定力。

不过最气人的可能还不是现货，应该是合约多头了吧。这24小时全网爆仓将近2亿美金，一针下去，瞬间就是几千万，这针可真够贵的，不知道有多少散户赚到了。

实盘这一波行情被我主动放弃了，这几天就看着行情在眼前潮起潮落，竟然没有多少交易的冲动，所以即使再来一支到9000的针也没有任何影响。已经习惯了这种上蹿下跳的行情，如果不做短线就可以完全不用理会。虽说没有赚到这一点利润，心里反觉挺踏实，至少不用卖出后既担心继续涨，又担心横盘。嘴巴说着落袋为安，但是如果卖出之后行情还在涨，又真的能做到心安吗？

模拟盘就没这么淡定了，前天晚上在9662卖出的仓位，买单本来是挂在9000。可是昨晚鬼使神差花了一点LC去看了第一名的交易详情，发现完全是靠不停的买进卖出来赚钱，每一次交易的利润幅度都非常小，走的是薄利多销的路子。

于是我也试着用类似的思路操作了一下，将9000的买单改在了9500，成交之后，又在9563左右卖出了全部的仓位，然后在9500挂了全仓的买单。很明显昨天晚上已经全部成交，因为跌倒9200的这一波现在也还在9400左右，因此这一波我的收益到目前还是负值。

后来再仔细去看了这个第一名的交易时间，发现在一分钟能做到几十次交易，只能说明这根本不是人在操作，而是机器。好吧，一较真你就输了，除非自己也去搞个软件来交易，否则哪有那么多时间和精力去耗呢？

接下来还是回到我们的金融学课。

昨天提了一个问题，在债务关系网络中，为了获取利息，你借钱给别人之后，如果在合同到期之前突然急需用钱，该如何处理？

这个问题说大也挺大，因为它会限制很多人出借资金的意愿，特别对长期借贷有更严重的影响，毕竟人无法预料未来的事情，对未来的不确定性要求人们有一种确定的方式来保证借钱之后能够随时拿回自己的资金。

因此虽然借贷合同以书面的形式确定了借贷双方的责权利以及与借款偿还相关的细节，在一定程度上扩大了借贷适用的范围，但是这种规模仍然有很大限制。

即使有金融机构更专业地办理借贷合同的签订，这种借贷仍然只能在民间甚至是小范围的圈子内发生，因为它需要与具体的对象签订有个人签名的合同，合同的生效往往只是在指定的对象和范围之内，合同易主便不具效力。

另外，在这种网络中，借钱给陌生人仍然具有不小的风险，虽然合同受到法律甚至武力的保护，但是对陌生人的信用却需要贷款人自己甄别，如果真遇到对方不还债的情况，要通过法律武器来追讨成本也太大了。

因此不管从借出资金回流的流动性要求，还是从借出资金面临收不回本金的风险来看，早期基于借贷合同的债务关系都只能限于民间的小范围，无法做到面向整个社会。

然而随着社会经济活动加强，面向社会范围大规模融资的需求越来越大。借钱不再只事个人或者家庭的需求，很多工厂，企业，公司，机构，甚至政府，国家都有利用借贷来获得更多资金去做更多事情的需求。

因此，现在的问题变成了需要找到一种能够向全社会的人借钱进行融资的方式。

要做到面向全社会，首要的一点就是这种合同必须是无记名的，任何人都可以使用；然后是合同格式有统一标准，比如票面金额，期限，利率，以及借钱融资和负责偿还的主体；另外需要照顾全社会不同人群的经济状况，因此一份合同的金额不宜太大，最好让低收入人群也能参与进来；最重要的一点是信用担保，要让社会范围的陌生人借钱，除了借款方需要有良好的信用保证，最好还需要第三方，甚至是专门的法律来担保和承诺到期偿还本息。

随着市场的演化，一种任何人都可以持有的无记名债务凭证出现了，它就是债券。债券是标准化的债务合同。

任何人拥有债券，就意味着对这一笔债务拥有债权，都可以在到期之后向出具合同的主体要求清偿。因为债券并不记名，就不存在易主无效的问题，它可以在不同人手中交换。只要有人接手，你就可以在急需要用钱的时候卖掉变现。

世界上第一只债券产生于12世纪的威尼斯。当时威尼斯正在经历一场战争，庞大的战争开支远远超出了威尼斯的税收来源。因此威尼斯政府想到了向人民借钱的方式来募资，并承诺用将来的税收向借钱的民众每年支付5%的利息。

这是债券的雏形，以政府和国家的信用向全社会发行的一个标准化债务合同。

后来欧洲的许多小国都发行了类似的债务合同，通过较小面额的债券把政府的巨额债务切成无数个小块，这样普通市民也可以通过购买这些小额的债券参与到向政府借钱融资的金融活动中来，让更多人变成了政府债券的投资者

后来随着债券发行的增多，便形成了发行债券的一整套规范化流程，以及统一的标准。除了规定每张债券统一的票面金额，还本付息期限，利率水平，发行价格，还要求有第三方权威机构的评级。

从此，非标准化的债务关系就可以用标准化的可以交易的凭证来标记和代表，债就因此变成了债券，这是一个非常伟大的金融创新。

它具有如下的重大意义：

1.降低了融资的难度：因为战争开支庞大，威尼斯政府需要募集的资金一定是一个非常巨大的数目。在传统的借贷制度下，如果只能在数量有限的小范围内融资，每个人需要承担的金额过大，大大增加了融资的难度。而债券可以以小金额的面值发行，小金额的借贷对出借人的压力就会减小很多，因此融资的难度自然降低了。

2.降低了投资门槛：债券的小额化，让普通老百姓也能买得起，因此同样也降低了人们借钱给政府参与投资债券的门槛，扩大了债券投资的参与范围。

3.创造了流动性：债券不记名让债券在不同人之间互相交易成为了可能，面值小额化降低了人们在交易时的资金压力，加上有政府信用和制度保障到期支付利息，以及因债券供需关系变化导致的交易价格起伏，让人们有了购买债券获取利息，以及通过交易进行套利的动力。这就为债券创造了流动性，也让人们在出资购买时减少了一层顾虑。

4.催生了债券市场：早期金融机构的分工出现，为人们通过出借资金获取利息变得更加方便和高效。有强制力的借贷合同，以及有政府信用背书和第三方权威机构评级认证的专业化债券出现，让专业从事证券投资进行套利变得更有保障，由于有利润的吸引，便生出了对专业从事债券交易的市场的巨大需求。由此更有流动性的债券二级市场也应运而生。

到目前，债券已经成为金融市场上最大的一块蛋糕，远远超出股市以及其他投资种类所占的份额。

5.资产证券化的实现：有了二级市场，资金的供给方和需求方得到了更快更好的匹配，整个社会资金的使用率得到大大提高。更为重要的是，由于有了债券这个金融工具，那些笨重的，难以流动的债务合约被变成了小额的，可以自由交易和流动的债券，实现了资产的证券化。

这对金融行业，乃至整个社会都具有相当重要的意义。因为可以用来融资的资产种类绝不仅限于债务，很多在之前难以转让的权利，资源和资产都可以通过类似的金融工具和手段实现证券化，再把这些证券放入二级市场进行自由转让和流通便可以比较轻松的筹集到资金，从而让许多不具有流动性的资产能够变成现金来创造更大的社会价值。

资产证券化的实现让可以盘活的资产大大突破了债的范畴，也让抽象的债务关系变成了具体的可以灵活使用的金融工具，使人们跨时间跨地域融资成为可能，极大地提高了整个社会的资金使用率。

总结：人们在债务借贷活动中对资金流动性的需求，以及人们，特别是政府面向社会大规模融资的需求，促进了债券的诞生。专业投资者的出现，让人们对债券交易进行套利的需求增加，加速了债券二级市场的形成。同时债务转变为债券的过程成就了资产证券化的伟大创新，这一新的金融工具对社会上大量流动性缺乏的资产变为资金提供了新的思路。

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编译者/作者：币圈小雪

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