比特币的减半与量化紧缩无异

CoinDesk专栏作家Frances Coppola是一位自由撰稿人，也是银行，金融和经济学领域的发言人。她的著作《人民的量化宽松案例》阐述了现代货币创造和量化宽松的工作原理，并倡导“直升机资金”来帮助经济摆脱衰退。

5月11日，开采了比特币网络上的630,000区块。大约每10分钟，新比特币的产生速率便迅速从12.5降至6.25。许多人预计，这种“减半”将触发比特币美元价格的持续上涨，就像在2013年和2017年之前减半之后所做的那样。事实上，比特币的价格在减半之后立即出现了急剧的下跌之后，现在呈上升趋势。那么，还会有另一次比特币牛市吗？

在美联储通过“量化宽松”创造空前数量的新货币之际，减半就已经到了。对于比特币制造商而言，这种挥霍无度的法定货币创造仅是为了强调其固有的稀缺性，以强调比特币的稳健性。为了回应中本聪留下的著名信息，F2Pool在减半之前挖出了最后一个区块，在区块链上刻画了这一点：“ NYTimes 09 / Apr / 2020注入$ 2.3T，Fed的Plan Far Exceeds Exceeds 2008 Rescue。”含义很明确：美联储的行动对比特币看涨。

另见：比特币减半，解释

突显了一个事实，那就是，随着美联储的生产率急剧上升，比特币的生产率已经下降，有人称其为“量化紧缩”。但是我担心这是错误的。将比特币的生产率减半并不是数量紧缩。

大家都知道，当美联储实行量化宽松时，它正在向经济中注入新的资金。它从私营部门购买资产，并用新创造的美元来支付。这些新美元在经济中流通，刺激了经济活动并提高了通货膨胀。

定量紧缩是相反的。美联储将资产出售给私营部门，或允许其已经持有的资产到期。它会燃烧收到的钱来换取这些资产。因此，流通中的美元数量实际上下降了，从而抑制了活动并减少了通货膨胀。量化紧缩是金钱的破坏。

减半既可以提高比特币价格上涨的速度，又可以提高比特币崩溃的地步

就在两年前，美联储还在进行量化紧缩。它允许资产负债表上的美国国债到期，并烧掉了美国政府支付的赎回款项。在2016年至2018年之间，美联储将基础货币（即直接创造的美元）削减了一半。但是比特币的代码没有包含任何可以减少比特币供应的机制。比特币不能燃烧比特币。因此，将减半称为“量化紧缩”是错误的。

当国际美元短缺开始给金融市场造成严重压力时，美联储结束了量化紧缩政策。自去年9月以来，它一直在为系统注入新的资金。现在，由于冠状病毒大流行可能导致全球经济萧条，美联储已将利率降至零，并开始实施庞大的量化宽松计划。流通中的基础货币数量很快将达到历史最高水平。但是，随着惊吓的投资者涌入以美元计价的资产，美元汇率继续飙升。尽管美联储尽了最大的努力，但世界仍然极度缺乏美元。

但是，一旦经济摆脱了由大流行引起的衰退，所有围绕该系统奔跑的新资金都可能导致高通胀。因此，比特币减半的时机恰到好处。与其投资于系统膨胀的资产，不如投资于因设计而稀缺且将变得稀缺的资产？

另请参阅：三分之一减半事实证明比特币的价格没有变化

问题在于，比特币并没有变得稀缺。流通中的比特币数量仍在增加，只是速度较慢。减半相当于美联储将量化宽松资产购买率减半。

目前，比特币还不是“硬钱”。它的供应不是固定的，也不会长期存在。如果完全达到了这个著名的2100万的极限，则将超过一个世纪。收益递减可能意味着矿工在可以开采最后一个比特币之前就退出了。诚然，比特币的增长速度没有美元的增长快，但是在危机时刻，它并不是世界上首选的储蓄工具–比特币的支持者可能会想一想，为什么现在仍然没有十年的超低利率，三轮量化宽松政策，以及（现在）世界上最大的货币创造计划。也许美联储的巨额资金创造并不像其倡导者所想的那样对比特币看好。

因此，减半并没有使投资者感到比特币稀缺。但是现在有一群人现在比几个星期前稀缺。矿工。

比特币定期减半的目的是使矿工稀缺比特币。将新比特币的生产速度减半意味着每个开采的区块损失约58,000美元。因此，我们可以将其称为矿工减薪。或者我们可以说，网络用户支付给矿工的补贴减少了一半。矿工必须努力工作才能获得回报，这迫使效率低下的矿工被淘汰出局。随着整笔奖励的减少，交易费占了矿工利润的很大一部分。到最后一块开采时，几乎所有矿工的利润都将来自交易费。

可以肯定的是，由于减半的边际矿工已经开始退出，交易费用已占剩余矿工利润的较大比例。减半的工作恰恰是应该做的。

另请参阅：“历史重复”：F2Pool在比特币减半之前的最后一个块中说明消息

美联储的行为是在减半之前推动了对比特币的需求。较低的生产率将扩大供需之间的差距，从而增加价格上涨的速度。但是，任何对经济学有基本了解的人都会知道，当需求超过供应时，价格就会上涨，直到供应增加以满足需求或者需求下降满足供应为止。

就比特币而言，供应量的增加不能超过代码所允许的速度，并且代码已经大大降低了它的速度。最终，买家将退出市场，价格将下跌。考虑到交易费用和确认时间的增长速度，这可能会发生而不是迟发生。因此，自相矛盾的是，减半既可以提高比特币价格上涨的速度，又可以提出比特币崩溃的时间。

美联储的货币创造已经推高了比特币的价格，而比特币的减半可能会加速这种上涨。牛市减半还有时间。但是在最后两个减半均以重大崩盘结束之后，油价上涨。如果这次有牛市，那可能是短暂的。

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原文链接：https://www.coindesk.com/bitcoins-halving-is-nothing-like-quantitative-tightening

原文作者：Frances Coppola

编译者/作者：wanbizu AI

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