我第一次失去一百万美元时所学到的知识

CoinDesk专栏作家Jeff Dorman是Arca的首席投资官，他领导投资委员会并负责投资组合的规模确定和风险管理。他在美林证券和Citadel Securities等公司拥有超过17年的交易和资产管理经验。

“你们都看了吗？”

最近，我带我7岁的儿子出去骑自行车，他开始过马路而无视。我抓住他的把手，大声喊道：“你俩都看吗？”，他回答：“哦，我忘了。”幸运的是，那天没有人流，我就在他旁边，但我向他解释说，记住两种方式的组合并不是您可以忘记的奢侈品。但是回想起来，我意识到在出发之前我没有提醒他这一点。愚蠢的是，我只专注于在完美的天气中进行家庭自行车骑行带来的收获，而暂时却没有意识到下行风险。

在管理外部资本时，下行风险必须放在首位。即使在具有不对称上升潜力的加密货币这样的空间中，投资思维也必须偏离“能走多高？”到“它能走多低？”就像我和儿子的谈话一样，风险管理并不是您永远无法忘记的事情。

我第一次失去一百万

在2008年金融危机之前，我曾是美林证券的公司债券交易员。华尔街危机前的时光不错。只要我赚钱，交易簿的大小就没有任何限制，并且风险报告中没有任何显示出危险信号的东西。好处是巨大的好处，而缺点只是失去了我的工作。在华尔街进行交易就像是看涨期权–已知的下跌空间，无限的上涨空间。

我努力工作以了解所交易公司的财务状况，并在公司债券界建立了良好的信誉交易员声誉。在我的交易生涯中，我进行的投资多于不良的投资。不幸的是，当我27岁的时候在一个松散管理的系统中工作时，我在风险管理方面非常糟糕。

我第一次损失100万美元实际上是在我第一次赚100万美元的同一周。我长期以来是唐纳德·特朗普（Donald Trump）拥有的著名大西洋城赌场连锁公司特朗普娱乐（Trump Entertainment）的债券。特朗普正打算出售他拥有的三个赌场之一，据传人们对此有很大兴趣。出售该资产对债券持有人来说将是正面信用，因为出售所产生的现金将导致以比债券交易价更高的价格对债券进行再融资。但是，大西洋城的收入正在迅速恶化，特别是在特朗普的物业。这些债券被评为“ CCC”，任何对特朗普信贷，未来收入和现金流的独立分析都会导致大多数人做空债券，而不是拥有债券（许多精明的对冲基金就是这样做的）。这是具有二元结果的最终“事件驱动”投资。

另请参阅：杰夫·多曼（Jeff Dorman）-加密货币需要一种理性的价值投资模型

一天早上，我醒来，在《华尔街日报》上的一篇报道中说，特朗普码头酒店和赌场将要出售，并且有一位买家愿意支付足够高的价格来验证我的长篇论文。我拥有的债券当天上涨了5个百分点，至票面价值的104％。我长期持有3200万美元的债券，而账面利润却刚刚超过140万美元。还记得我说过的唯一引起美林交易中心注意的是红旗吗？嗯，“绿旗”同样引起了人们的注意，突然之间，人们对我的交易产生了兴趣，因为那天我已经获得了可观的收益。尽管那天我最记得的是那件事，但除了一些高超的拳头，还是一位非常聪明，有20年以上经验的资深交易员向我倾斜说：“问题不是’你说得对吗？错，”问题是“您应该首先拥有那么多债券吗？””

当时我对那句话的评价不高，因为我刚刚在交易账上赚了140万美元，但此后我每天都在想。虽然我确实卖出了当天持有的一些债券，但卖得不够。果然，在本周晚些时候，有消息传出说，特朗普赌场的资产出售失败了，我的债券下跌了约10点。那天我损失了将近200万美元。

总共，在一周的时间里，我在交易簿中仅损失了少量的资金。但是我举起了绿色和红色的旗帜，愿意接受大量不必要的波动，并且无缘无故地失去了很多睡眠。

数字资产的风险管理

当我于2017年首次进入数字资产行业时，我遇到了很多貌似聪明的人，他们大声吹嘘自己的投资。似乎区块链中有很多人想出了如何买卖，但是并没有证据表明许多人想出了如何管理风险。共同的主题是对一两个数字资产进行大量分配，然后坐下来看着它们在牛市中上涨。其中许多人甚至根据这些幻影的“往绩记录”启动了基金。

2020年3月，许多年轻的加密货币投资者吸取了关于风险管理的惨痛教训，发现管理风险不仅是下行价格保护，而且管理外部资本不仅仅是产生回报。风险管理包括在您交易场所上的运营尽职调查，关于谁可以交易的纪律以及通过旨在挑战职位规模挑战的风险委员会进行的独立监督。

加密货币基金关闭时没有赢家，但有一些重要的收获。围绕高资产负债率在一个交易所（Bitmex）上交易一项资产（BTC）制定的策略可能不是将投资者引入此类资产类别的最合适方法。那些没有经过正式培训或没有经验的人可能比有经验的人学习更好，因为当学徒打理别人的钱时，这并不丢人。

另请参阅：杰夫·多曼（Jeff Dorman）-别管闲事，加密货币需要更多的机会主义投资者

幸运的是，十年前，我以艰难的方式学到了教训。在当今的加密环境中可以帮助许多人的一课。我每天都会听到高级交易员在2008年提出的建议，并将其应用于我做出的每项风险管理决策。在2008年那一天的余波中，我什至建立了一套专有的风险管理系统，随后将其用于我工作过的三只对冲基金中，而今天我们仍然在Arca使用。该工具经过专门设计，可确保根据合理的定量和定性因素确定所有职位的规模。该工具的目的不是赚钱，而是避免大量不必要的损失。

遵守风险管理纪律的能力改变了我的职业生涯。我一直都知道自己拥有成为成功的投资者所需要的工具，而且我一直坚信我可以进行明智的投资，但是花了好几年的时间才意识到，好的资产管理者和坏的资产管理者之间的区别不仅仅在于选择好的投资。

回顾过去，很明显，世界上有大量非常聪明，有进取心，才华横溢的交易者和投资者，在加密货币中也是如此。但是，没有那么多有才华的风险经理。学习如何进行交易可能只需要20天，学习如何分析投资可能只需要20个月，但是学习如何管理风险则需要20年并需要数数。

加密货币喜欢破坏……但您无法破坏经验。没有捷径可走。

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原文链接：https://www.coindesk.com/what-i-learned-the-first-time-i-lost-a-million-dollars

原文作者：Jeff Dorman

编译者/作者：wanbizu AI

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