“仓公子”仓董说关于“灰度基金”内容超级硬核

作为交易诊断师营业一下，说说关于“灰度基金”的事情：

首先，仅仅根据一份AUM持仓报告而想当然的推断所谓灰度在买币等说法是非常轻浮和不靠谱的。在基于对灰度本身背景和数字货币交易市场深度了解基础上，我和Roger以基金认购投资人的角色与灰度进行沟通，发现telegram里基本都是熟人，对这只ETF基金背后的团队及这个华尔街配和做的这个局有了彻底全面的了解。这里以其私募配售协议为切片角度进行简单金融基础分享：

（图1为PPM和我翻译的关于投资人权限里对中国的定义，这里送他们一个中指）

（图2（微博会员专享）为转化为coin outstanding的总量和变化，图3-8为私募认购协议部分内容展示其参与成员组织，管理机制，产品概述，其锁仓的币处理的权限与方案等）

1.灰度的信托基金可以理解为一只ETF，但是在2014年被SEC查处了，所以从那之后灰度以SEC不会审核通过为由故意停掉了“赎回”功能，再也不争取，这就导致这个ETF成为了一个比特币只进不出的貔貅，投资人冲进去的币没有任何渠道可以取回，所以基金的持币量只会单边上涨。

2.目前灰度的认购门槛很低，机构和个人都可以去做creation，用美金或BTC做in kind都可以，按照btc/share进行折算为GBTC给你，为什么有人愿意将币充到灰度？因为GBTC对应BTC的价格有近20%的溢价，不过得到的份额要锁仓6个月才能在二级市场交易卖出，在2020年4月之前，要锁仓12个月。

3.根据成交特征和投资人名录，能明显看出有超过60%的灰度认购额根本不是去买币的，而是去套利的，最简单直接的就是可以充值btc换gbtc份额后用BTC套保或者直接空GBTC套保，不过随着套利的人越来越多，GBTC的借贷费率已经到了13%，逻辑上是纯赌溢价，或者赌锁仓期间GBTC平均接待费率和当前溢价的差额绝对值。更高级的套利这里不暂不讲解。

4.这个事买方和卖方都笑的很开心，但是整个环节中有一个地方很tricky，就是GBTC近20%的溢价为什么可以一直维持？灰度是每年叠加收取2%的管理费，按照目前规模就是一年6000+BTC纯利润，因为只进不出，这笔钱可以收到死，他巴不得更多人来冲。而卖方面对近乎20%的“无风险套利”也难以按耐自己的躁动手，但是最后如果肯定有一个人要哭，那大概率是买方当中的弱者。以及存在一种操作可能与可行性，就是花一部分钱配合锁仓真空期来维持溢价，把资金全部吸收进来，然后关门打狗。

5.这个事情对原生币市的影响最直接的就是锁仓，比特币本身在二级市场就是一个锁仓游戏，这种黑洞类机构的存在及越来越多会对生态造成根源上的改变，篇幅有限，这里就不展开了。

最后：一个人生活中可以对很多不懂的东西盲人摸象般下定义，无关痛痒，但如果你是一个交易员，你必须具备屏蔽疯话信息的能力，否则脑部潜移默化的损伤会让稳定盈利离你越来越远，在业内也会渐渐失信，这就是Hardcore对交易员的意义，不要温柔的走入那个良夜。night

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编译者/作者：AKG

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