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【硬货慎入】财政货币化,无锚印钞与比特币

2020-05-25 Tolian 来源:区块链网络


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行情还是延续震荡调整,

整体来看,上周5月22号确认了短线趋势走坏,

到现在暂时没有看到能强力恢复的趋势。

这次国外的老外们积极性更高,国内反而稍显冷淡,

大部分人的选择是落袋为安。

这也没有错,对于我的现货,我依然是没动的,而且小空币量在增加。

中期趋势依然可以。

今天准备聊的是一个更硬核的问题,专业的叫财政货币化。

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在2会的这段时间,我们看到GJ的两大部门,

财政部和央行吵的不可开交,为的就是这个财政货币化的事。

以刘尚希为代表的财政部认为,目前财政状况实际上到了非常困难的地步,

而且2020年不少地方到了偿债高峰,如果违约,可能会形成一连串的市场反应,

希望央行出手,避免因财政引发危机导致市场出现问题。

而另一方,以马骏为代表的央行认为,如果开了财政赤字货币化这个口子,

等于是无锚印钞,就是从根本上放弃了对zf财政行为的最后一道防线!

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什么是财政货币化?所谓的财政赤字货币化,又叫货币的财政化发行,

就是在财政收入不足时,货币发行机构直接印钞用于财政支出。

大白话来说,就是央行直接无锚印钞给财政花,完全凭空印钱,因为zf实在是没钱了。

我靠,要zf没钱了,就可以随便印,那不乱套了吗?

所以,央行现在是不同意去印的,确实好像也是这么回事。

但财政说,我也难啊,本来赤字就够高了,现在经济不行,人们不愿意花钱,税收也少了,

拿什么去刺激经济呢?人人不花钱,造成的通缩就是比通胀更可怕啊,

未来债务的违约,带来的也是一堆的问题啊。

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逆周期宏观调节经济,说白了就是靠财政政策和货币政策的发力,

财政部和央行分别是财政政策和货币政策的主要执行机构,

他们在促进经济增长目标上是高度一致。

但出现上面的争议,作为两项政策的主要参与机构,主要也都是屁股决定脑袋,

都是基于自身利益角度去考量的。

那么真要弄清楚这事,我们还得深入去做探究,货币发行到底是咱回事,

我们历史上货币的锚是咋样的呢?

在我国,货币发行权属于国家。国家根据国民经济发展的需要,核准年度人民币最高发行限额。

中国人民银行根据国务院批准的发行限额,具体办理人民币的发行工作,并集中管理发行基金。

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实质上,货币发行就其性质来说,可以分为经济发行和财政发行。

经济发行是为了满足商品流通的需要而发行的货币。

这种发行是符合货币流通规律要求的,因此,它既能满足国民经济需要,又能保持币值稳定!

而财政发行是为弥补财政赤字而发行的货币。这种发行超过商品流通的实际需要,往往会导致通货膨胀。

中国长期以来,要求货币发行不用于弥补财政赤字,不用于没有物资保证的信贷投放,

而用于满足商品流通的需要。因此,中国货币发行一般来说是经济发行。

我们知道,其实货币的本身就是一个无中生有的过程,背后的本质就是信用!

这也是为什么常常我们称现在的货币为信用货币。

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但是,信用也得有个度,不能无限发,那我们国家发现货币到底以什么为参考呢,

也就是我们的货币的锚是什么?

其实,之前我们印钞发行基础货币最早的抵押物是美元储备,谁让美元是世界货币,硬通货呢!

在我国的央行资产负债表里,看资产和负债,大概有这么一个等式:

外汇+对其他存款性公司债权+对政府债权≈货币发行+其他存款性公司存款(法定准备金+超额准备金)+政府存款。

我们货币发行的量主要由外汇和对其他存款性公司债权决定,即当前货币体系的锚为外汇和对其他存款性公司债权。

为什么当期货币体系的锚是外汇和对其他存款性公司债权?

这也是有历史原因的,首先,从2001年到2014年的几十年来,得益于加入了WTO,

我们对外出口量不断增加,贸易顺差给我国带来了外汇流入。

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再有,这期间全球发达国家经济疲软,而中国呈现出蓬勃发展的态势与之形成鲜明对比,

因此大量国际热钱涌入国内。

在外汇大量且持续流入的条件下,那么央行就需通过增加人民币发行量进行对冲,

从而形成了人民币发行与外汇流入相挂钩的局面,即外汇的增加导致基础货币增加导致市场流通资金增加。

2015年开始,出口贸易筑顶回落,由于没有那么多外汇进来,我们搞了2015的811汇改,

即人民币汇率市场化改革,美联储步入加息周期,外汇流出,

这也是央行史上第一次大规模缩表。

正是看到了货币体系受外汇多寡的影响较大,为了增强货币政策的有效性,央行开始通过增加对其他存款性公司债权的主动管理。

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然而,其他存款性公司债权的增减只影响了市场上可流通资金,并没有带来基础货币的增减,这在一定程度上助推了市场债务。

外汇通过基础货币,对其他存款性公司债权通过债务,二者合力实现央行非常温和的扩表,即目前的双锚调节。

包括到最近的几年里,我们看到的央行的货币发行也在变化,

现在经常通过开发SLF、MLF和PSL等新型货币政策工具投放基础货币。

但是我们要注意到的是,SLF、MLF和PSL这些东西也都是要用国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券做抵押的。

我们今天讨论的财政货币化,是相当于不需要任何抵押物了。

财政赤字货币化在我们历史上也出现过,解放前的金圆券就是财政赤字货币化的结果。

当时财政赤字货币化失控,货币发行无度,钞票直接变成了草纸,恶性通胀把老百姓洗劫一空,

也很大程度直接导致了当年国民zf的垮台。

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财政货币化,这种手段一般在战争或者危机的时候比较常见,

包括这次疫情,美国其实已经开始干一部分这样的事了,

美联储开始在无锚印钞,购买资产,熨平波动,有人说,我们为什么不可以?

很简单,还是因为美国可以割全世界的韭菜,而我们只能国内老百姓来买单,

这就是差异。当然,美国zf的这些做法,也必然是有损害美元信用的,只是大多人没办法。

也许布雷顿森林体系瓦解的那一天,就注定要开创一个危险的新时代了,

信用货币走过半个世纪,越积累危机会更严重,貌似有没有特别好的解决之道。

但现在我们也已经看到,世界的一部分精英人群,也再将目光开始聚焦到比特币身上。

这也为什么最近看到海外机构特别美国一直买买买的原因。

未来的五到十年,会发生什么,我想不必多说太多。拿牢大饼,你懂得!

嗯嗯,就这样!


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编译者/作者:Tolian

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