世纪以来最严重的危机正在为比特币搭建舞台||A股准备引入T+0与币乎T+30的简单

一个世纪以来最严重的危机正在为比特币搭建舞台

由于新型冠状病毒肺炎（COVID-19）大流行，全球现有经济体遭受重创，这展示了去中心化技术和加密技术的主要好处。

COVID-19大流行严重破坏了世界各国的经济，并且仍没有停止的迹象。全球各国政府的压倒性反应是：将本国置于全面或部分封锁之下。这可以说挽救了许多人的生命，但经济后果却很残酷。仅美国就有望实现创纪录的30％的失业率和前所未有的30％的国内生产总值下降。中国，欧盟，日本和英国的情况也好不到哪里去。

在这种不确定的时期，投资者自然会感到紧张。在三月份的大规模崩溃之后，在失业和恐惧加剧的情况下，股市又回到了新的高位——在大流行的期间。美国的主要街道和和华尔街似乎生活在平行的世界中，这表明最新的复苏可能只不过是一个危险的泡沫。

当三月份的大规模抛售席卷到加密货币，而比特币（BTC）随后跌至3600美元低点时，它震惊了那些吹捧比特币为避风港的人的信念。但是，此后几周，比特币的恢复速度比任何其他资产都要快。如果全球宏观形势恶化，短期内我们可能会看到比特币面临更大的价格下行压力。同时，BTC的长期前景再乐观不过了。这就是一个世纪以来最严重的危机为比特币奠定基础的原因。

1.无限量化宽松

除了封锁，富裕国家特别采取的另一项措施是将钱花在冠状病毒问题上。全球已花费超过8万亿美元来应对这种影响，而我们仍处于危机的痛苦之中。越来越明显的是，8万亿美元甚至还不够。那么，多少就足够了，可持续性如何？

当GDP暴跌时，创纪录的失业率和许多企业被迫永远关门，无限的量化宽松政策甚至使最富有的国家也处于危险的境地。

全球主要货币遭受恶性通货膨胀的风险将增加。虽然美国或英国不太可能遭遇像委内瑞拉或阿根廷这样的发展中国家的类似情况，但持续不断的货币印刷至少会导致货币贬值，因为他们的购买力被削弱，持有者在银行得到负收益。

在当前的氛围下，大多数人考虑的是日常生活中的衣食问题，而不是投资。但是，富有和经验丰富的投资者终于开始看到了比特币的潜力。臭名昭著的宏观投资者保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）最近将比特币添加到他的公共投资组合中，称其为“最快的马”。他还解释说，他购买它是为了对冲他所看到的所有印钞业带来的通胀。这发出了强有力的信息。

除了今年早些时候与股票市场的短暂关联外，比特币在很大程度上与其他市场无关。风险管理人员了解到多元化投资组合的重要性，尤其是在这种情况下，许多投资者可能会跟随Tudor Jones的步伐。

2.相比之下，比特币变得更加稀缺

几乎可以证明比特币的关键质量，比特币减半减少了对矿工的奖励，这意味着与法定货币不同，其供应将减少。这种鲜明的对比使得甚至怀疑论者也必须停下来思考，或者至少研究拥有一些比特币的价值。

BTC的避风港地位似乎正在重新获得发展，因为它旨在在减半后再次测试10,000美元的压力。尽管发生了黑色星期四事件和所有波动，它已经显示出令人印象深刻的复苏，并且至今仍上涨了约35％。

实际上，在第三次减半和最近的黄金热潮之后，作为“数字黄金”的比特币现在比以往任何时候都拥有更多的份量。对黄金的需求将导致其产量增加，但不久之后，比特币的通货膨胀率将甚至比黄金“更难”。

除了价格，基本面看起来还不错。减半后的哈希率有所下降，但仍接近历史高位。在零刺激或政府救助的情况下，它已经完全自我恢复了。

3.行业不断发展

尽管失业率创纪录，但随着许多公司（尤其是交易所）都在疯狂招聘，包括Kraken和OKEx在内，加密货币领域一直在强劲增长。美国最大的金融机构摩根大通（JPMorgan）最近宣布，它将为加密货币交易所Gemini和Coinbase开设银行账户。

规模达100亿美元的加密对冲基金文艺复兴科技公司(Renaissance Technologies Corp.)已批准从CME Group提供以现金结算的BTC合约，而灰度投资信托（Grayscale Investment Trust）最近看到创纪录的机构资金流入，专门用于购买比特币。

4.更多的目光转向了比特币

聪明的资金和机构美元开始大量涌入，而且人们每天（也许是第一次）都在质疑货币的价值。这可能不是他们以前曾想过的事情，但是看到显然是凭空创造的数万亿美元使他们质疑如何创造货币。这揭开了政府惯例的面纱，并为比特币提供了更充分的理由。

随着比特币继续证明其价值并成为投资者投资组合中的必备品，越来越多的人将目光投向它。许多在家休假的人将开始寻求有关此方面的更多信息，并意识到他们可以替代当前的金融系统。现在比以往任何时候都是加密社区通过提供高质量的教育内容而大放异彩的时候。

为此，OKEx在本月底推出了一个专门针对重灾区的明灯计画（Beacon Program）。这将是受危机影响的人们深入区块链和加密领域的机会。通过一流的课程内容和奥克斯高层管理人员的指导，我们希望能够激励和开创人们的新事业，从而让一些优秀人才走出危机。

COVID-19——尽管它造成了种种困难和死亡——可能只是比特币迄今为止最大的催化剂。

此处表达的观点，想法和观点仅代表作者个人，不一定反映或代表Cointelegraph的观点和观点。

Jay Hao（币圈杰伦）是技术资深人士，也是经验丰富的行业领导者。在加入OKEx之前，他专注于区块链驱动的应用，用于实时视频流和移动游戏。在涉足区块链行业之前，他已经在半导体行业拥有21年的丰富经验。他还是在产品管理方面拥有成功经验的公认领导者。作为OKEx的首席执行官和对区块链的坚定信念，Jay Hao预言该技术将消除交易障碍，提高效率，并最终对全球经济产生重大影响。

原文地址：the-worst-crisis-in-a-century-is-setting-the-stage-for-bitcoin

以太放能否再次迎来大爆发

最近公链老大以太坊的利好消息不断，也吸引了包括灰度投资在内等越来越多的投资者。

1.Coinbase最早的投资者开始“重新”积累以太坊

根据CryptoSlate的报道，以太坊的前100个钱包已将其持仓量增加到10个月来的最高水平，总资产规模超过了45亿美元。区块链分析公司Santime发现了这一点，并补充说，仅在最后两天（至5月27日），就有3000万美元流入这些地址。

以太坊持有者的许多看涨情绪似乎与DeFi应用关系密切。市场参与者们表示，由于采用了DEFI和传统机制的同时衰落，以太坊即将发生寒武纪爆炸（PS：寒武纪是地球生物演化史新的一幕，在短短数百万年时间里，包括现代动物几乎所有类群祖先在内的大量多细胞生物突然出现，被称为“寒武纪生命大爆炸”）。

2.以太坊生态应用大大领先柚子、波场等公链

目前为止主流公链也就属以太和柚子、波场上的应用最多，但柚子核波场主要以**偏多，至今也没有非常成功的应用。而在以太链上的应用则远远大于其他公链，甚至大于比特币。（PS:详细可见灰狼前期的《从近期数据指标简析公链Dapp生态现状》一文）

3.以太坊即将迎来共识机制升级

长久以来以太坊的PoW机制，由于经常堵塞一直被大家所吐槽，在2017年一个加密猫的游戏都直接把以太网络拥堵死。

图：以太坊近一周来价格走势强势

所以V神提出，要把PoW机制转换成为PoS机制。可以说2017年的大牛市主要归功于以太坊ICO所带来的疯狂。而经过2年多的时间，以太坊当前的生态繁荣与当时ICO的项目也逐步成熟关系密切。

一旦以太能成功实现机制的转换，原先因为拥堵或者其他问题都随之优化。那以太链上所有的应用都即将开始腾飞，那么以太坊的生态可能迎来类似寒武纪爆炸的效果。如果是这样的话，以太坊能否再次迎来大爆发呢？我们拭目以待！

正文：A股准备引入T+0与币乎T+30的简单思考

引言

最近一则大A股要引入T+0的消息【1】引起了大家极大的关注，T+0模式的优点毋庸置疑，可以提高股票的流动性、进行高频交易等，世界上各大主要股票市场包括美国、欧洲、日本以及我们的港股普遍实行T+0制度。在中国股票的历史上上证和深圳也都先后实行过T+0的机制，但是后来又都改回T+1的机制。

另一方面，我们也都知道币乎的长文结算周期是3天，而解锁提币的周期更是长达30天，大大超过像力场等同类项目，以及像WINK、BG等**Dapp类项目。这也在很大层度上限制了KEY的流通性。但是无论A股还是KEY之所以采用这样的模式，也有其内部的一些原因的，灰狼不是政策的制定者，无论是经济学、投资的资历都比较浅，今天就从一个小小投资者的角度，给大家简单分享下个人的一些拙见。

A股为什么不实行T+0？

有专家曾经表示T+0散户将亏损的越多：“如果你在现行T+1制度下都不能赚到钱，那么即使是放开T+0也赚不到钱，反而可能亏得更惨。”

此观点源自：长期以来A股一直执行T+1的交易模式，因此大部分散户都已经习惯这种模式，如同政策温室中培养出来的娇弱花朵，压根没经历过金融市场的大风大浪，如果实行T+0制度，那股市的波动会更大，而在日内股价大幅上涨/下挫的情况下，容易产生冲动行为，往往更容易出现高买低卖的情况，面临更严重的资产亏损。

在灰狼看来，习惯的东西都可以慢慢改变的，就像币圈T+0，7*24小时交易，不设涨跌幅限制。在这样一个环境下，我们看到的一个是市场流动性的最大提升，同时还促进交易策略多元化发展，八仙过海，各显神通。长期看好比特币的价值投资者也不会因为比特币的短期巨幅震荡，而错过大的行情。而擅长技术分析和交易的趋势投资者可以充分利用这个波动，赚取差价。更有投资者借助网格等高频交易机器人，买卖全部自动化，即轻松还能严格执行交易策略。

另一方面，即使使调整为T+0的模式，原来在T+1制度中不会频繁交易的投资者，在T+0的模式下也不会改变太多。不过有一点专家确实说的对，如果你在T+1的模式里都不能赚钱，那么即使T+0也是一样的，换一句话说如果你在现货市场都不能赚钱，那在合约市场也是一样一样的，只会亏的越多。

又有大V说T+1是为了保护中小投资者：“A股特有的T+1制度和10%涨跌停限制当初是为了保护中小投资者设定的，如果T+0真正开放，中小型散户赶紧哪里凉快待哪里，T+0只会更加变本加厉的被割韭菜”。

此观点源自：从理论上来讲，T+1制度增加了炒作门槛，限制了炒作资金的无限度重复利用。

实际上，不管是交易模式是T+1还是T+0，有没有涨跌停板限制，无论从资金规模、消息面、专业能力等方面来说，小投资者都是处于劣势。与美股以机构投资者为主的市场相比，A股却是散户投资者大唱主角。在灰狼看来，专业的事情当然应该交给专业的人事来做，市场应该引导投资者往价值投资的方向，散户在没有交易能力的情况下就应该将资金托管给专业的机构如基金公司来统一管理。

有论点称T+0只能助长投机：“T+0模式下股指和个股的波动幅度加大，不利于培养投资者长期价值投资理念。”

此观点源自：实行T+1对于机构投资者来说，可以更好的锁定筹码，有利于股市价值投资。而在期货市场，实行T+0可以压过沪深两市的总成交金额，整个商品期货市场投机氛围浓郁，造成商品期货价格的激烈波动。

在灰狼看来，首先这两个市场本身就不具备可比性，期货分为商品期货、股指期货、利率期货、外汇期货、金属期货等，而这些期货大部分都不能价值分析的，就像各种艺术品投资一样，其整个市场偏向于投机，更容易受到环境、季节、突发事件等的影响。而股票不一样，虽然股票也会受到诸如此次新冠病毒、中兴通讯被美帝巨额罚款等黑天鹅事件的影响，但是在更多的情况下，一个公司股票的高低还是主要取决于该公司的盈利能力、价值成长能力，只不过在我们大A股长期以来投机的氛围更浓，但是纵观A股的历史，不论是贵州茅台一直坚挺，还是格力、美的、苏宁等一系列股票的飞涨，主要还是源自这些公司的盈利能力，属于价值投资。因此这两个市场本身就不具备可比性。

而且照这个观点，难不成全球其他领先市场都是充满投机的，唯独我们的大A是一个投资市场？全球领先市场美股（T+0交易，交割T+3）的机构投资者和散户也都是投机主义者？

我们来看一组数据【2】（PS：这两年随着国内各种基金的数量越来越多，国内的机构投资者的比例应该也在逐步的上升中）。虽然中国股市是采用T+1的限制涨跌停的模式，但是中国股市的散户比例和换手率要远超过全球主要市场，同时虽然美国股票的总市值是A股的4～5倍，但是美股的平均交易额要低于A股【3】。所以在灰狼看来，整个市场是不是投资市场与交易策略T+1还是T+0的关系不大，而在于市场的投资标的是否是价值导向的。而如果是未了保护没有经验的中小投资者也大可参考美国的T+3清算制度。

币乎为什么T+30？

聊完A股我们再来聊聊币乎，前面灰狼在《在我看来对于币乎平台应该做的最重要的一件事情||以及近期基于此事分解的三个小目标》文中曾经提出过通过降低币乎解锁周期来提升KEY的流动性的提议。

也有不少用户包括币乎的元老级用户cklover认同灰狼的意见。但是实际上关于这点上币乎官方有其他方面的考虑，不同用户对于这个理解也不一样，关于缩短KEY解锁周期灰狼在三个小目标一文中已经写过，就不再这里复述了。

给应对作恶提供更长的缓冲期：“解锁周期长可以对发现的作恶现象留足够长的缓冲期，比如机器人点赞、抄袭和洗文”。

确实在币乎的历史上确实通过处理机器人、二次实名认证等措施回收了不少存在作恶嫌疑账号的KEY。而对于已经结算的涉及抄袭或洗稿文章好像除了对于作者进行禁言，而不会回收已经结算的KEY。所以如果按照这个原则，其实大可不必，现在机器人作恶已经不是主要问题。并且针对作恶的用户也完全可以根据作恶等级加强惩罚的力度，如封号、封IP、封MAC地址等。

也有用户认为：“对于现在的KEY来说，30天解锁时好的，它还很弱小需要保护，要是5分钟就解锁，指不定都归零了。”

灰狼觉得这点大可不必担心，币乎平台不是今天第一天才诞生，而币乎的KEY也不像币车、区分等平台，迟迟不能上市，一开始积累了大批拥有大量代币的账号，一上市交易就会面临大批量的砸盘。另一方面，KEY经过这两年币价的大幅下挫，前期用户想解锁套现的早已经解锁套现。而目前留下来的更多的是像江卓尔等大佬一样看好币乎未来的，又或者是前期高价买入，一直在挖矿等待回本的或者是像灰狼这样一直傻傻未曾解锁的老用户。降低解锁周期对于他们的影响并不会太大。

灰狼看来主要还是目前币乎激励机制还不够成熟：从币乎诞生开始到今日，币乎通证激励模型的调整和优化的步伐就从来没有停止过，而这过程中的每次调整又或多或少存在各种各样的问题。

首先很难有一种通证激励模型是十全十美的，不管是PoS、DPoS还是其他所谓的贡献度证明等一系列的激励模型，在面临金钱、人性等方面时难免会出现各种各样的问题。币乎的通证激励模型在国内的内容平台领域可以说是最丰富和相对最完善的。但是即使这样，还是在不断的变化中，而内容平台的通证激励模型对于防止低成本作恶始终没有太好的方法，而这部分KEY一旦放开解锁周期，将源源不断的流出。

另外KEY的30天的锁仓周期在一定程度上促进了KEY价格的稳定性：由于解锁周期长，锁仓用户无法立刻将币提到二级市场交易，导致大面积抛售的情况，所以大家经常说KEY是稳定币，与解锁提币30天周期不无关系。但是就像灰狼在前面的文章里提的一样，解锁周期长，导致在熊市情况下，增加了币持有人的投资风险。

结束语

T+0的模式无疑要比T+N的模式更方便，出入更自由，有助于提升流动性，但是周期越短对于交易者的资金能力、承受能力、抗风险能力的要求也会越高，而在加密货币领域还需要和激励模型相结合，比传统的证券市场更复杂，考虑的因素也会更多，因此希望KEY的通证模型能尽快的完善，界时可以放开KEY锁仓/解锁的自由度，提升KEY流动性，减少熊市等情况下币价大幅下跌带来的风险。

参考

【1】A股25年后再迎T+0？上交所：研究引入单次T+0交易http://www.zqrb.cn/review/gushireping/2020-06-01/A1590993650533.html

【2】A股与美股史上最全分析对比：美股散户仅占4% http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/c/2018-12-11/doc-ihqackaa3101304.shtml

【2】美股日均成交额查询（需付费）https://d.qianzhan.com/xdata/details/a7db9d95e2f96853.html

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编译者/作者：灰狼

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