【老麦观察】拿什么拯救你，我的股票我的比特币！|美联储看跌期权的底层逻

【老麦按】近日，全球金融市场掀起了一场“完美风暴”！其几乎覆盖了几乎所有的主流的、非主流的、另类的投资市场，刹那间，地球是平的，新冠肺炎肆虐之下，没有一处地方是安全的，没有一处市场是可以明哲保身的——股市首先是重灾区、泥沙俱下！比特币等非主流的另类投资市场更是”飞流直下三千尺“，比当年”9.4“还猛！这一场最早在中国武汉发现的新冠肺炎病毒疫情，由美国股市领衔主演的全球市场”惊天十二小时“，究竟与美联储有何关系？未来会如何发展？老麦又如何操作？本篇为你揭秘！

2月28号，世界卫生组织宣布将新冠肺炎一行全球风险级别由此前的高上调为最高等级——非常高，因此呢全球资本市场恐慌情绪持续蔓延，全球股市哀鸿遍野。3月3号澳大利亚率先打响降息第1枪，宣布降息25个基点。马来西亚紧随其后降息25个基点，随后美联储在盘中宣布紧急降息50个基点，降的幅度比澳大利亚和马来西亚的还要大。但这一个决定就像一剂药效极短的春药，市场很快回吐涨幅。到目前，美股创下了2008年金融危机以来的最差表现，其中道琼斯指数跌了超过20%，创下2008年以来最大百分比跌幅，正式进入技术性熊市！

人们不就要问，这到底是什么回事？无所不能的天兵神将、全球央行美联储为什么也回天乏力了呢？

回溯历史，市场对美联储救市寄予厚望，其起源就是源于1987年的超级股灾！

1987年10月19号是著名的黑色星期一。那一天全球股市暴跌，在一天之内到道指是重挫了508.3点，跌幅高达22.6%，创下1941年以来单日跌幅的最高纪录，这就意味着一天之内1/4的股市市值就这么凭空被蒸发掉了。6.5小时之内，纽约股指损失了5000亿美元，相当于美国GDP的1/8，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，全球股市也是一片腥风血雨（1/4的市值增发就相当于现在的道指在一天之内就跌了7000点左右。事实上也差不多）。当时格林斯潘才担任美联储主席刚满两个月，他其实早在上任的时候就意识到了股市过热，并且在内部商讨如何才能让股市温和的下跌，但是仍就被股灾打了个措手不及。格林斯潘沉着应对，在股灾的第2天，就指挥美联储购买了大量的国债，创造了120亿美元的流动性，然后再紧急降息75个基点。大量的流动性注入，非常有效的稳定住了市场情绪，这极大安抚了恐慌的市场。 可以说今天的鲍威尔就是在仿效当年的格林斯潘，就是想要复刻当年美联储的传奇！

问题来了，为什么现在就不灵了呢？

首先，鲍威尔救市属于市场预料之内的事情。对于1987年的股民来说，他们完全没有预料到美联储会出手相救，比方说1929年的那一场美国股灾，美联储不是救市的那个美联储是捅破股市泡沫的那个，所以1987年的股灾来临，谁都没想到当年一手造成股灾的美联储居然会出手相救，这种出其不意的惊喜对稳定市场情绪是十分有效的。而鲍威尔降息50个基点是符合市场预期的，就连紧急降息都被市场预料到了。可是市场的理性是无法用预期来衡量的。美联储公告发布之后，美国三大股指全线暴涨，标普高涨了1.5%，然而一刻钟过去，美股翻脸比翻书还快，一刻钟之内的涨幅全部回吐，降息反而让市场更加恐慌，收盘的时候美国三大股指全线收跌3%左右，市场狠狠的打了美联储一个巴掌！

其二，不要诧异，美联储其实并没有拯救股市的责任。根据美国联邦储备法，美联储实施货币政策的最高宗旨就是有效促进实现最大化的就业，稳定的价格以及适当的长期利率，也就是说就业、物价以及长期利率的稳定是美联储的最高经济目标。哪为什么美联储还要降息的，鲍威尔最重要的考虑就是特朗普的推特，免得特朗普把锅甩给他，降息以后市场还跌那就是与我美联储、与我鲍威尔无关。那跟谁有关呢？！更直接的证据就是，拜登在民主党初选中大获全胜，美股3月4号突然一下子就暴涨了4%！这更加让特朗普惴惴不安。

其三，“美联储看跌期权”作祟。所谓“美联储看跌期权”是指，投资者相信，一旦股市剧烈下跌，美联储会介入，采取宽松的货币政策。经过1987年股灾，格林斯潘一战封神，开创了美国美联储拯救股市的一个先河，这种释放流动性的做法，美联储就是尝到了甜头。在格林斯潘将近20年的任期内，他不只遇到过一次股市大暴跌，几乎每一次都出手相救。于是乎，投资者潜意识觉得美联储在股市跌了以后就回释放流动性推高金融资产价格，就是美联储一直在持续唱多，美国经济只要有美联储保驾护航，那么投资者就有恃无恐，这其实是很糟糕的一种依赖性心理，完全扭曲了股市的自我调节机制。

由此可以看出，这些年来，美联储不但不是解决问题的，它本身就是问题所在，恶性循环是这样的：

当美联储降息的时候，流动性过剩刺激了不理性的借贷，而不理性的借贷又回反过来促成泡沫的堆积，美联储为了防止物价和经济过热进行加息，捅破了资产的泡沫，经济陷入低谷，美联储反过来又不得不进行降息，从而刺激经济回暖。

市场剧烈波动的根源！

从理论上来看，通过降低利率，美联储可以从货币层面刺激信贷，从而刺激消费——看清楚重点，这刺激的是需求端！但问题是，现在的问题是需求无力么？如果是需求端的问题，那怎么去解释美国亚马逊上20块美金一只的N95口罩供不应求呢？！

疫情影响最大的就是中国的供给链出现了问题，供应不上！据中国工业和信息化部网站消息数据监测显示，截止3月2号中小企业复工率为45%左右，连一半都不到，而且当前中小企业也存在着复工难复产的问题，而美联储通过操纵利率，它影响的是需求，短期之内完全是影响不了供应。说白了，现在去降息也很难短期内弥补中国在全球供应链缺失造成的巨大影响——你钱有了东西没有的卖，你空放这么多钱出来又有何用呢？！更何况，现在不单只中国的供应链还没恢复的问题，欧洲的供应链随着意大利等过大规模封城、封国也出现问题了，连你美帝的供应链也将会因疫情出现大问题了，市场看重的是预期！

而且，美联储以往降息一般都是25个基点，这一次翻倍直接50个，你说会不会给市场、给投资者传递一个信号——就是当前美国经济数据稳健可能都是假象，如果美联储都认定疫情让经济前景发生了根本性的改变，那么美国经济可能离崩盘也就不远了！

由此，出现了一种人人自危、夺门而逃的情景——不但高风险资产美股两次熔断，比特币再腰斩，连避险的黄金也一度下跌，背后的道理就是现金为王，保留过冬的口粮啊！

无论出台多么强烈的救市措施，最终只能是短期情绪上面的修复。3月13日，韩国、德国、英国、意大利、泰国等五个国家宣布禁止卖空股票。同日，中国央行定向降准，释放5500亿流动性，美联储、欧洲央行也纷纷出手，欧美迎来股市暴涨之夜，大多股指涨幅均超过7%，意大利富时MIB指数大涨15%；美股期货也全线大涨，涨幅也均超过5%，标普500指数期货一度“涨停”，触发交易限制。美股开盘后大幅走高，三大股指涨幅均扩大至超6%。不过，随后欧美股市涨幅大大缩窄至1%······形势的明朗，一定是在疫情所波及的范围、所影响的全球供应链情况基本摸清之后。

目前，老麦的操作是，在下跌或反复震荡的市场，一定要坚持定投，这是定投最能发挥作用的市场形态，不要停止。

对于币市，如果你当初买入某一个资产比如比特币的理由还成立的话，那就继续持有不要轻易割肉。虽然人人都记得上面巴菲特说过的那句话，但并非是简单的跟大众的操作反着来，而是在你深刻认知价值判断没有变化的情况下，在市场给你打折出售的时候就可以出手。

要看清楚未来，我们必须看到慢变量，而慢变量的变化观察必须得花一点时间才能看清楚。

（以上不构成投资操作建议哦！）

GOD BLESS YOU!

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编译者/作者：Mak老麦

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