王忠民：社保投资蚂蚁金服的两道底层逻辑

数字化时代是最近时代当中的产业主题、技术主题、投资主题、商业化主题和时代发展的生态主题。

作者：王忠民

蚂蚁金服实现了数字化的迁徙。数字开源战胜闭源的故事同样发生在微软和GOOGL的操作系统的此消彼长上。数字化的底层逻辑是开源，而开源才可以让一个公司从小到大，并成为平台级的、生态级的公司。美国用闭源、回收和限制的办法会影响中国的发展，美国的发展也会慢，设想未来数字化时代中美两极的时候，数字化运营中分为两个市场，我们必须用开源来战胜它。

一场突如其来的疫情危机，让经济全球化站到一个新的十字路口，产业、资本、数字的如何流动决定着经济全球化的走势。5月28日，晨哨集团第七届全球投资并购峰会特别邀请到全国社保基金理事长原副理事长、中国基金业协会母基金专委会主席王忠民先生就《全球产业资本（贸易、投资、供应链）的流动趋势》发表演讲。

【妙语连珠】

在数字化时代，谁开源谁才能无限成长，谁闭源谁越退步，即使过去再强大，闭源也会导致退步。

把自己快速成长的商业逻辑、技术进步和全社会当中未来发展的东西用开源的姿态、开源的逻辑、开源的方法奉献给社会，社会才奉献给你，永远持续日日新、月月新、永远新，长成生态级的公司。

设想一下未来数字化时代中美两极打的时候，数字化运营当中的市场分成两个市场， 如果美国在这方面打击我们，我们应该反制，我就是不跟你玩了，我们的策略应该是高维成长，降维打击。

美国人可以犯这样的错误，但是我们不能因为要跟他反制，跟他犯同样的错误。时代的主题要求我们用高维发展、降维打击来实行符合时代潮流的战略和策略。

【本次演讲精华快速分享】

今天峰会主题有两个关键词，一个是全球化，今天的全球化一定是从投资、技术、商业角度看的，一定是数字化的全球化。另一个是十字路口，全球化后面紧跟着一个十字路口。我就把数字化、全球化在十字路口选择的底层逻辑给大家论证一下。

我之前是全国社保基金理事会的副理事长，在社保基金做投资的时候，有一笔投资至今仍值得一谈。那就是我投资了蚂蚁金服5%的股权，目前为止账面回报率在8倍左右，这还是在蚂蚁金服没有上市的情况下。

我当时对蚂蚁金服进行尽调的时候，有两层底层逻辑。

第一层底层逻辑，阿里在积累电商数据过程中，它通过数据支付敞口，把资产、货币等场景全部展现出来了，在进行数字化背后完成了数字价值到数字金融、金融服务的迁徙，这次迁徙发挥的价值超越了数字电商本身的价值，会给阿里和蚂蚁金服带来巨大的成功。从这个逻辑当中，你一定是要看到数字背后的内涵、应用、价值、维度有多少？你才能把它从点到线到面到全息的拓展，去成长和发展。

第二层底层逻辑，我认为云一定是数字化时代的工具和数字化时代最强的基础设施。我当时进行尽调的时候，阿里占蚂蚁金服三分之一的股份，外部投资者占三分之二。今天蚂蚁金服独立之后又独立出去一个产业链，就是那时候处于起步阶段的阿里云。当时，阿里提出“三去”，即“去IBM”、“去Oracle（甲骨文，美国的企业级软件公司）”，“去EMC(易安信,美国信息存储资讯科技公司)”。在那个互联网时代，它们三家是三大巨头，一个控制了互联网时代的硬件，一个控制了软件，另一个是存储巨头。阿里在那个时候就要“去”这些东西，“去”不重要，重要是用什么替代它？一个人物出来了，就是王坚。当时他还不出名，在阿里做云，阿里就是用云的方法“去”互联网时代的三大垄断巨头。去年，阿里云已经独立出来了。阿里云在中国云服务市场份额占到第一，全球也占到第三。这个背后涉及到很多数字化，将后台、中台变成服务工具给市场前端去做。

我投蚂蚁金服的时候，阿里云还是一个小团队，估值是零。去年，王坚被评为院士，阿里云独立出来成立公司，估值已经到了700多亿美元。也就是我投资的蚂蚁金服里的阿里云，从零估值变成了我挣钱最多的东西。

这是这个故事的两点，我们再来看一下全球化和数字化。从投资视角看数字化的时候，我们看所有财富的产生、分配和聚集都是基于数字化的。今天全球的首富是谁？2020年4月份最新的还是比尔盖茨。但是比尔盖茨今天这个首富相较于他前期基于微软账本的首富相距太远。

我们看比尔盖茨失去一个什么样的金饼？当年互联网时代比尔盖茨创造了微软，微软把电脑的office、windows发挥到极致，自身的进步是以每个季度、每个月不断否定自己来战胜市场，当中无快不破的逻辑奠定了市场的基础。直到安卓横空而出，突然之间，处于霸主地位、世界市值排行榜第一位的公司，在互联网时代，败给了另一个数字化时代要做操作系统的公司Google。在微软之后做操作系统，Google的安卓怎么才能战胜微软呢？

数字化逻辑的底层逻辑开始展现。开源，开源开到根子当中，是原码开源。注意微软在互联网时代所有的软件是卖出去的，是用专利授权的，你要预装也好，使用也好，都是要付费的。而安卓在中国市场当中战胜比尔盖茨的策略是先允许盗版，不追究责任。当形成用户依赖以后，再开始收费，这个时候中国市场已经被它占领了。

智能手机端开始就是开源的，开源的一个逻辑是，我提供了一个语言系统与操作逻辑，你在上面开发的一切都在这个框架当中，只要你跟我签一个默认协议你就可以免费使用。所以全世界生产手机的地方，其他的东西都开始用它。本来微软可以分分钟将系统转移到智能手机端，因为他移动电脑端已经有了这个东西，结果被安卓全部打败。

最近火爆的一个APP，是疫情来了以后开源的会议系统ZOOM，单日下载量日益剧增，以致于疫情期间股票价值涨了77%。是因为它在原有开源的系统当中又把一个APP应用开源了，这个开源了以后也给到市场当中去，只要有一次市场需求的爆发就可以全方位地占领市场。

微软的市值从最高的7千亿美元一直下跌3千亿美元的时候，比尔盖茨撑不住了，比尔盖茨做了一个资产管理人、投资人给他的建议，减持微软股票，增持其他的股票。那个时候比尔盖茨开始把51%的股权减到了只有3%。到数字化时代2C端的历史发生了饱和了以后，开始2B发生变化的时候，微软在比尔盖茨时代做了一件事情，把所有过去互联网时代闭源逻辑开发为数字化时代开源逻辑。把所有原来操作系统2B端全部开源，原代码开源，提供给2B端，这个时候2B端的商业应用全部开始盈利，而且微软的盈利80%都开始来自于2B端的盈利。这个时候微软的股票从3千亿上升到7千亿，到疫情前期已经上升到13000亿美元。

他的财富在800亿美元的时候，是当之无愧的世界首富。现在他的财富在1200亿-1300亿美元，当然他还是全球首富。但是现在微软的市值已经上升到13000亿美元，如果他还持有51%的股权，13000亿的51%应该是多少财富？是六七千亿美元。

另外一个全球首富因为犯了一个小错误，财富没能超过比尔盖茨，他就是贝索斯。什么东西让贝索斯的家族财富一下子上升到一千多亿？是他的AWS（亚马逊云）。当电商对运转服务要求最高的时候，电商系统要比搜索系统还复杂，所以促成了云端化的发展，贝索斯把AWS推向全球。注意亚马逊电商退出中国市场的时候，跟阿里、京东、拼多多是没法比较的。但是AWS留在了中国，而且在一线、二线城市当中全部占据了CVC和加速器的市场空间，我一会儿还会说这两个投资端口的概念。

让贝索斯家族基于数字化时代的开源逻辑，他的AWS是基于C端后台服务的开源逻辑，给全世界提供了开源平台。让贝索斯家族的亚马逊也超过万亿美元的市值，所以他的家族财富达到了1700亿。本来1700亿已经超过了比尔盖茨。结果他一不小心离婚了，离婚在美国法律下财富要一分为二，1700亿他名下就剩下了800亿。结果，还是让犯了重大错误的比尔盖茨以1300亿成了世界首富。

这个故事说明，微软可以把互联网时代到数字化时代的东西用他开源的逻辑，让它成为为数不多的万亿美元的公司之一。甚至未来，微软的市值还会超过苹果、Google，或其他电商平台公司。因为数字化底层逻辑的故事在，今天把这个故事放在全球市值排行榜前十的公司，在工业化时代、通讯化时代、互联网时代都不是这些公司，但是在数字化时代是这些公司。

好了，我们这个时候找到了一个逻辑，数字化时代是最近时代当中的产业主题、技术主题、投资主题、商业化主题和时代发展的生态主题。如果这个主题产生，我们会发现几个基于数字化时代底层逻辑，开源开始真正发生它的社会影响和价值，我一会儿还会说这个底层逻辑跟今天中美在技术领域的一些冲突和引发的操作战略和思路上的差异。

由于这个东西的产生，使得资本在这个领域当中，技术在这个领域当中，0-1结构这样一个数字化逻辑已经早早从通讯时代有了以后，这个东西才效率高、通讯快、传输快、进步快。但是，是谁把这个东西变成了工具？这个东西可以给终端用户提供了最便宜、最快速的成长，谁才是用数字化的开源逻辑提供。我免费给你，免费给生产厂家，免费让所有的开发者在我们平台当中开发，就像我们今天在手机端可以开发出无数的APP一样。你在任何一个开发当中，只要应用在某一个方面成功，你就可以借用我免费给你的开源平台获得快速成长。

不光2C端的三大场景的开发成长迅速，我们也能看到边缘开发一种应用带来的进步。刚刚我举了ZOOM为例，ZOOM还不算最大的。中国有一家公司，只是在算法当中比别人快，所以做了今日头条。今日头条不让他叫了，他叫字节跳动。字节跳动在中国做成了视频端口最好的东西，今天所有的网红、带货不就是在视频端口带出点东西，原来发多少广告费带出来的东西，今天是这个时刻带了多少货变成现金流一下就算清楚了。注意，它已经不仅仅是一个中国公司，已经到国外去推动视频端口这样一个竞争了。

就是在原有的硬件、软件、操作系统当中一种算法的优势让我可以在视频端口呈现出强有力的竞争力。我把视频端口和商品、信息、竞争力、金融和其他的东西链接起来我就成功了。这才是这个领域中的东西。

我们把开源的东西刚才举了安卓，举了边缘应用的例子。边缘应用还可以用于新的商业模式。为什么我们会说共享经济，为什么会说好多模式，因为数字化的开源模式让存量资产、闲置资产可以有效的按数字化的模式组织起来。我们论证了数字化底层逻辑在开源当中才让一个公司可以从小到大，组成平台级的公司、生态级的公司，过万亿美元的公司今天可以持续存在。而且这个过程之中会发生几次技术迭变，发生几次商业模式的变化，甚至今天的独角兽是说你摸到了数字化底层逻辑当中某一个技术环节、某一个商业应用环节和其他环节。

我们看两条生态的改变，IVC变成了CVC。过去我们说中国没有风险投资，但是突然之间风险投资在数字化时代，从IVC变成了CVC，为什么？因为，我一旦有了开源的东西，我就会把我开源的语言体系、开源的操作系统、开源的底层逻辑，把原来云端基础设施变成给你一个服务包，任何东西都可以做成一个免费赋能的服务包给你，把一切变成服务，把制造业的提升变成服务，把生活质量的提升和智能化变成服务。给你服务的时候，因为我前端语言体系、商业逻辑是开源的，我可以把这些东西都免费给你。而这个过程中，我让后端所有的应用开发全部免费进来，所以我就给你提供一个CVC的东西，你进到我这来的时候，进到我的加速器当中，你进到免费的投资逻辑当中，你的硬件可以免费、软件可以免费，你只是说一种奇特的想法能不能实现一个APP、一个应用，这个时候你的投资成本最低。

我让你进入我免费的平台、免费的包、免费的服务的时候，只签了一个默认协议，我跟你共同服务于你投资过程中不挣钱的阶段，而你一旦挣钱了，我们签一个分润协议，你再挣钱了我就投资你的股权，当你成为我业务体系中有效的业务线时，我就全资收购你。这个时候我们会发现，无论从投资的介入期，成长期，从不挣钱的PE/VC，一直到二级市场当中产业服务数量、流量数据和一切，这个时候产生两个重大概念，加速器再也不是服务器，再也不是过去的产业开发区，不再是一种外在的组合，而是内嵌式的。你投资那一刻就跟我是未来合伙人，而不是现在的合伙人，从投资的那一刻产业链条就形成了CVC链条。

所以在中国经常问你是阿里系的，还是腾讯系的？是因为CVC阶段当中，你在这个系当中和系外完全不同。即使你在投资当中没关联，你的业务流量也跟他有关。这是一个时代的到来，而这个时代到来的底层逻辑是因为有了开源，源流的开源。我们今天想哪一个手机的操作系统当中可以开发出今天，而且每一天你想象不到开发出多少应用的APP，而这些人都会免费在这当中用这个东西。

我们在想，为什么Google做了安卓就可以免费地推动，他要这些数据干什么？我们今天数字化的东西，今天不是你能生产出什么东西，而你生产出来的什么东西，成长扩张的边界没有限。因为你不可能把手机用它干啥，能让你开发操作系统的时候全部开发掉，你想象都想象不到。你只给了开源的语言系统和基础逻辑。这当中能干什么不能干什么，你只要开源了以后让无数的好事者、爱好者、开发者、有想法的人基于这个逻辑去开发，你的生态体系才发展。

我们拿这个东西来回答一下现在公司为什么过了万亿美元以后的市值，居然每年的成长性还会有30%以上。如果是基于自身的话，过去的工业化到前不久互联网时代的公司，规模效应发展到一定程度，只要你不开源，自身的发展规模收益会递减，结果为什么一开源以后，让数字化时代公司规模收益永不递减，不在于你自己能做多少东西，而在于你自己做出的开源的平台可以让新的东西在其中永远生生不息，不断开发。

而它在失败阶段进入你的资产负债表中，因为你的云平台是边际成本无限趋近于零的，它失败了你也没失败多少东西。但是一旦它成功，它公司的收益率就是你业务线的边际回报率。因而你的边际回报率是基于你这个平台无限地成长，所以你可以持续，一旦挣钱，不仅收益曲线从流量曲线当中可以直线上升，而且这个直线上升的连续性、持续性要比原来垄断性公司，甚至技术性、商业思想垄断性公司的成长性还要强，这个时候我们就出现了这个时代的一个东西——云。

当我在语言系统、语言操作、语言链条都可以的时候，我就可以把云专业化了，所以这个时候我们来看芯片的专业化的分工体系。芯片在历史中进步，不是因为芯片的处理能力，用摩尔定理来说，到一定阶段的时候增长速度已经没那么快，但是芯片哪一步进步了？是把芯片当中存储功能和芯片当中算法功能有效。存储功能全部放到云当中去，云怎么解决数字化的问题，才让云智能化，当云服务出现的时候我们把数字化时代基础设施概念已经全部给了大家。

这个时候我们看Software as a Service(SaaS,软件即服务)，软件全部可以给你提供服务，你根本不需要开发软件。Hardware as a Service(HaaS，硬件即服务)，硬件的服务、算力的服务、存储的服务交给社会专业的机构，而且它每天分布式结构中、智能化结构中，比你自己做得更专业、更高效，你只要跟它链接速度最快就好。

所以5G的出现让最有优势的算法和新的算法更新，可以让云端数据分工之间可以用最快的速度、最低的时延，搜索集成出最好的智能场景，这个逻辑在云端化这一步。云把软件作为服务、硬件作为服务、人工智能作为服务，才让今天所谓基础设施，原来在物理形态铁公鸡当中。你会发现产业的延展度、渗透度，产业变化为服务的无处不在，远比一条路，一个基础设施，工业时代、能源时代广得多。

这个时候才发现开源的时候是把它未来合伙的价值跟经济体当中的投资链条、产业链条有机地连接。这个时候你会看到，当这个数字化时代投资链条、产业链条，已经不是产业链条无限延展和无限新成长性，而在于它的虹吸效应，谁在这上面谁才能成长，谁不在上面就被挤压“退群”了。

当知识经济来临，过去不开源的时候全部用专利形式，现在数字化形式把所有技术服务第一时间提供给社会去成长发展。

所以云作为基础设施服务改变了我们今天这样一个逻辑。今天如果用“十字路口的选择”的话，多少显得还是二维世界的东西。如果我们说是全息下的选择，数字化时代是选择的当然主题，但是数字化选择的第一要务是底层逻辑，你要走开源代码这个时代的竞争逻辑和发展。

我们最后再用一点时间把今天中美之间这种关系套到这个模式当中去看。中美之间如果从贸易开始打起的时候，我们用的全部是工业化时代的思维，甚至是重商主义的思维。我跟你不好就加征关税，提高非关税壁垒，原有WTO逻辑不执行了，连仲裁都没办法仲裁。你对我不好，我用什么方法对你不好？反治，用其人之身反治你就行了。有解没有？一定是两者都在伤。无非是两者都在笑着说，我伤的比你少一点。

进入数字化时代，最近，美国要反中国的华为，美国要反中国整个数字化。采取的方法是，所有公司当中有10%中方股份，甚至跟只要与中国相关的，就不跟你发生互联的关系。这是一种不开源的行为，一种封闭行为。在数字化时代，谁开源谁才能无限成长，谁闭源谁越退步，即使过去再强大，闭源也会导致退步。

设想一下未来数字化时代中美两极打的时候，数字化运营当中的市场分成两个市场，数字化的技术一切都分成两个的时候，到底谁胜谁败不敢说，但是一定会说两者之间成长的速度和发展的快慢，以及人类带来数字化逻辑的成长性一定会降低。

如果美国在这方面打击我们，我们应该反制，我就是不跟你玩了，我们的策略应该是高维成长，降维打击。

什么叫高维？如果数字化时代不可逆，如果我们还要走数字化时代，我们要用数字化时代的高维——开源来战胜美国现在做的、已经数字化时代的东西，用闭源、回收、限制的方法，是会影响中国现在的发展，但是美国明天的发展也会做不到，也会慢。

所以我们今天从开源，我们一定要找到一个比Linux开源的形态和开源的语言效能还要好的数字化，或者我要找到多种数字化开源的逻辑语言，才可以让我们不同的数字化背后基于的逻辑更加高效、应用、进步、发展。我要把全球化服务的云比你积累的用户多，比你积累的数据多，数据多了以后对每一个硬件、软件的测试就比你完整，就可以提供出比你更好的工具和东西，从而战胜你的发展。

当然我们今天最难回答的问题是，两国之间可能以国家安全、民族安全的考虑去处理两者之间的关系。今天看特朗普拿到所谓的技术安全、商业安全的东西用了一个闭源逻辑的时候，恰好不是数字化时代的安全的工具和安全的理念。

数字化时代的安全是什么？是加密。数字化的安全是什么？是无限进步快速的加密和安全的东西，而不是互联网时代和互联网时代之前的安全概念——物理隔绝。我们过去有了互联网，所有东西跟网络一隔绝，网是封闭的网，问题是你这个东西能做到发展最快最好吗？你做不到发展最快最好，被别人压了以后，你就做不到最好。今天国防安全用的是数字化逻辑实现的安全和表现，最终才能解决你的安全问题。如果不是数字化的东西，反过来和逆数字化时代的发展底层逻辑相反的时候，一定会封锁、自闭、限制。

我们今天在最后的时间当中重申一下这样一个阶段，数字化时代的潮流：产业潮流、商业潮流、投资潮流，数字化时代的底层逻辑和互联网时代，以致于所有人类最大的不同是，把自己快速成长的商业逻辑、技术进步和全社会当中未来发展的东西用开源的姿态、开源的逻辑、开源的方法奉献给社会，社会才奉献给你，永远持续日日新、月月新、永远新，长成生态级的公司。

所有的背后与民族、肤色、国籍没有任何关系。束缚你所有的东西，所谓的种族、类别、所有的东西都应该在这面前相形失色，即使我们今天看起来国家安全，即使我们今天看起来技术进步，都应该基于这样一个逻辑才可以走向更加进步，更加成熟、更加有用、更加立于不败，而不是反向走过去时代的逻辑，一定会使自己固步自封、慢了一步。

美国人可以犯这样的错误，但是我们不能因为要跟他反制，跟他犯同样的错误。时代的主题要求我们用高维发展、降维打击来实行符合时代潮流的战略和策略。

谢谢各位。

本文来源：晨哨并购
原文标题：王忠民：社保投资蚂蚁金服的两道底层逻辑

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编译者/作者：晨哨并购

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