【猛兽财经】家得宝(HD)：依然是华尔街最喜欢的橙色

家得宝正直接受益于新冠肺炎蔓延期间美国经济的居家需求。利润率很高，预计在2020-2021年期间营业业务将继续增长。

与过去五年相比，销售额、收入和现金流的估值较为稳定，如果未来业绩没有被低估的话。

各种指标的技术动量趋势显示，未来一年股价将会走高。

家得宝(HD)是目前预计在2020年和2021年实现盈利增长的少数公司之一，该公司因新冠肺炎蔓延，美国人呆在家里而受益。基本上，现代社会的本地五金店、家庭周围的diy项目、春季大扫除、户外种植，再加上良好的商业建筑市场，都导致了这家零售巨头强劲的需求趋势。自今年4月以来，积极的零售需求已使该股成为华尔街的宠儿，因为其基础业务顶住了衰退带来的其它地区周期性收入和收益下降的影响。

该公司正迅速转型为“网上订购，实体店提货”的未来零售商。以下是新冠肺炎背景下，一季度公司业绩的一些亮点。

华尔街最喜欢的绿色可能会变成橙色，就像家得宝的品牌一样。有多少股票会被预计2020年的总回报率为20%、过去五年的年化回报率超过了20% ? 不会有很多。此外，华尔街认为家得宝的估值仍然合理，定期回购股票和高于正常水平的股息收益率是可持续的，2021年经济复苏的可能性可能支撑未来12-18个月更加光明的经营状况。至少这是乐观的观点。(当然，陷入长时间的衰退或萧条会让公司和股票在一段时间内停滞不前。)

家得宝良好的基本面

在观察了家得宝过去30年的增长曲线后，该公司最令人惊讶的部分是营业利润率和投资回报在过去10年的扩张。下图显示的是稳定的毛利率，而在过去10年里，净税后利润率、使用资产回报率和现金流占总资产的比例急剧上升。这三项自2010年以来都翻了一番。消费者对该企业的超级正面印象，使商店有能力慢慢提高价格。此外，该公司还进行了一些资本运作，以降低成本，在不增加债务的情况下提高杠杆率。

这家公司的资产负债表干净整洁，就像它的商店一样。家得宝持有现金、存货和应收账款等270亿美元的流动资产，而5月初的总负债为630亿美元。净债务总额为360亿美元，与过去12个月现金流产生的147亿美元相比相当可观。用理论上的2.5年不变的现金流来偿还所有净债务和负债，比标普500指数成分股公司的5倍平均比率要保守得多，也灵活得多。

对强劲经营业绩的估值接近其5年区间的中间值(下图)。市盈率、营收、现金流和自由现金流均与6月初标普500指数的估值倍数大致相同。真正的好消息是对未来的预期。尽管华尔街分析师预计家得宝将公布其2020年业务表现上升，但由于新型冠状病毒的衰退，这家典型的美国公司的收益、收入和现金流预计将出现异常大幅的下滑。

你可以很容易地说，家得宝目前的股价相对于标普500指数的收入、销售和现金流倍数有轻微的折让。这与该公司在过去30年的交易数据中几乎普遍采用的相对“增长”溢价估值模式形成了鲜明对比。

家得宝通过将现金流大量再投资于自己的股票，在很大程度上利用了过去十年的每股收益。在过去的十年里，股票回购使公司的股票数量减少了30%。过去10年，股东资本对稳步增长的基础业务的回报，帮助公司营收和每股收益每年都有不错的增长。

在2020年步履维艰的美国商业环境下，家得宝支撑了股价，今天它还支付了可观的股息收益。按跟踪派息计算，2.2%的收益率高于标普500指数 1.8%的收益率，而且随着运营状况的改善，该收益率有可能在2020年再次上升。与此形成鲜明对比的是，华尔街预计今年标普500指数的股息将减少20-25%，这是衰退期间经济产出和销售疲软的结果。

可以看看下面图表中看涨的股息图，它代表了过去五年的季度派息和年收益率。我们还列出了股东资本的回购回报。家得宝在过去四个季度的现金流中总共花费了14.7美元用于股票回购和6.0美元用于普通股股息。

技术层面的看涨分析

几十年来，华尔街一直对家得宝的投资故事非常满意。2019- 2020年，投资者的注意力和资金将继续涌入该股。下面的图表显示了我们密切关注的几个动量指标在1年和5年期间强劲且强于标普500的典型增长。家得宝的累积/分销线(ADL)、负销量指数(NVI)和平衡销量(OBV)指标的进展值得注意。

过去18个月美国平均股市动能指标从持平到下降，但ADL、NVI和OBV线都呈锯齿形直线上升。ADL衡量的是当日的买盘/卖盘，通过观察收盘价和每个交易日的高、低交易。上升的数字意味着接近每日交易的高点。NVI只计算成交量较前一个交易日下降的天数。

当热情的人群（散户）在其他地方玩时，专业的交易者/投资者更有可能告诉我们价格变化的真正潜在方向。OBV线是每日价格变化乘以成交量的记录。随着时间的推移，交易量的增加说明交易量上升的情况比交易量下降的情况更多。尽管这些指标都不能保证未来市场看涨，但迄今大量技术证据表明，没有什么理由卖出。

总结

过去10年，投资者通过押注家得宝获得了回报。家得宝是全球家居装修领域的零售领导者。在美国，隔离措施和几乎普遍的居家使得消费者的预算和注意力主要集中在装修房子、增加户外景观，以及准备在后院开展的户外春夏季活动上。家得宝成功的业务管理、店面和客户的年增长率、提高的利润率/回报，以及有效的资本运作，使股价和股息大幅上涨。

相对于2020年6月美国股市普遍定价的极端水平，该股仍被低估。如果标普500指数到2021年6月上涨10%，那么对家得宝投资者来说，好消息是美国经济还没有因为新冠肺炎而崩溃。假设经济和股市能在未来6-12个月里安然无恙，我们预计家得宝的总回报率将完全达到或高于标普500指数的变化率。

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本文来源：猛兽财经
原文标题：【猛兽财经】家得宝(HD)：依然是华尔街最喜欢的橙色

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编译者/作者：猛兽财经

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