中欧基金：听说基民没信心想要摆地摊？

上周，一位理财经理打电话给客户推荐新基金，但没说几句就被打断了。客户说：“都准备去摆地摊了，还买啥基金？！”虽是脱口而出的一个玩笑，但基民对现在的经济环境心存担忧，因为看不清后市而不再投入的心态可见一斑。

虽然每年都是“史上最难的一年”，但2020年的确“南上加南”。受疫情冲击，年初至今国内宏观经济受到较大冲击，就连政府工作报告也未涉及经济增长的相关目标，看起来我们收到的大都是悲观信号。

这种背景下，无论是固收投资还是权益投资，都会面临一个同样的问题，即该如何摆放投资心态？今天，我们的话题就以权益为镜，给大家打打气。

一、从现在出发，任何一个方向都是向上

我们都知道，基本面预期的改变就是上涨的根本动力。

诚然疫情期间，城市封城，门店紧闭，全国按下暂停键。而随着国内疫情缓解，一系列宽松的货币政策和积极的财政政策逐渐发力，全国复工复产节奏加快，4月以来经济数据在逐步好转——可以说，我们已经熬过了最难的谷底阶段，从现在开始是朝着向上的方向！

在很多人的认知里，宏观经济会对资本市场形成支撑，基本面强势会推升资本市场表现。但其实，基本面与资本市场并不是完全线性的，反而是市场表现先于基本面变化，这里的原因就来自于“预期差”。当预期经济会走强或走弱时，股市往往会提前做出反应，并体现为股价变化。

今年疫情黑天鹅对实体经济带来较大冲击，春节开盘后第一天A股暴跌，是对经济悲观预期和恐慌情绪的集中释放。3月初又受到全球疫情影响开始新一轮下探，内忧外患无比煎熬，但时至今日很多基金当初被砸下的坑早已经无声无息的被填平甚至创新高了。

今年以来上证综指走势图

数据来源：wind，2020/1/1-2020/6/8。

目前已超越前期3月初高点的偏股混基和普通股基占比均超60%

基金类型

总只数

新高只数

新高基金数量占比

偏股混基

779只

506只

65%

普通股基

313只

192只

61%

数据来源：wind，2020/3/5-2020/6/8。剔除成立未满1年的产品，仅统计A类，以上产品均为开放式基金。

对于当前A股市场来说，部分行业受疫情影响较大，股价已经对未来悲观预期有所体现。我们不必再锚定经济一定恢复到疫情之前水平，而是锚定未来与现在，只要经济形势比当前预期要乐观要迅速，资本市场会跟随“预期差”的变化而做出反应。

二、总有行业受益于每一次的变化

所谓“危机”，意味着危难中蕴藏着机会， 在这一次重大事件中，我们能看到什么变化呢？

一方面，过去几年能看到优质白马龙头股表现优秀，这其实是一个行业资源朝龙头公司集中的故事。未来这种态势会进一步加剧，即传统行业资源重新分配、优质资源进一步向龙头集中，

另一方面，会不断有新兴行业涌现出来，并逐渐引领时代发展的潮流。正如在2003年非典之后，线上零售搭上互联网大潮，逐渐培育出一大批优质公司。此次同理，科技发展的速度超出我们的想象，在这个过程里必然会产生全新的受益行业，带来新的投资机会。

我们说当前A股主要是结构性行情，其结构性就体现在部分行业、以及行业内的部分公司会出现比较明显的投资机会。

三、市场越震荡，越要找专业的人替你操心

正所谓“术业有专攻”，其实这几年越来越多的投资人从自己炒股转向买基金，正是因为从市场里赚钱变得越来越难。那就干脆把复杂的事情交给更专业的人来做好了。

震荡市更是加剧了赚钱的难度。因为结构性行情中的投资机会并不好把握，特别考验管理人的选股能力和风险甄别能力。同时，A股市场本身存在“均值回归”的规律，估值过高大概率会调整，估值过低往往有投资机会。而市场情绪却恰恰与之相反，当市场普遍乐观时，往往容易出现风险，越是当市场悲观时，越是蕴藏着将来反弹上涨的机会。专业的基金经理往往能更客观理性的看待市场，通过逆向投资、左侧布局的方式去把握阶段性投资机会。

有一张很常见的图，很能说明这个问题。看看专业投资人如何在震荡反复的市场中发挥主动管理能力，为客户创造超额收益的。

近一年震荡市，偏股混基指数、普通股基指数涨幅远超上证综指表现

数据来源：wind，2019/6/8-2020/6/8。

也许悲观的人总能躲过风险，但最终乐观的人才会真正盈利。只要我们把眼光放得长远，“不要浪费任何一次危机”，才能真正理解这句话的含义。

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编译者/作者：区块链小帮手

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