从桥水被“挂”说起，还未见金融机构爆雷，让子弹飞一会?

市场要跌，需要一个触发点，桥水挂了，就是一个触发点，真假无所谓了。

可能也暗示着，金融危机中，有金融机构挂了……

一、天要下雨娘要嫁人，市场我要跌

3月18日下午，各群转发桥水爆仓的聊天记录，夸张到买菜大妈都知道了。

大妈买菜的群，都收到桥水出问题的消息了。。。。真是影响人家买菜的心情

结果是：港股，新加坡等外围市场一路跳水。

随后，桥水发布澄清公告，核心意思大概是：不要慌，就是亏了点小钱，也就是十几个点，但流动性是可以的。

市场因桥水挂了的假消息而大跌；但桥水澄清后，市场并没有因此而反弹。

下午欧洲市场跌5%，道指期指继续熔断；晚上美股继续跌，原油更是跌倒了22.7美元。

这市场要跌，桥水只是一个触发器，真假不重要。真是天要下雨娘要嫁人，市场我要跌。

美联储降息+量化宽松，都止步不住市场下跌，因为一场金融危机在蔓延。虽然美股已经跌了30%多，但这还未到底，多给一点时间发酵一下，让子弹飞一会。

虽然桥水挂了是个假消息，但不排除有大机构暴雷，把金融危机往前推一推。

因为金融危机指利率、汇率、资产价格、企业偿债能力、金融机构倒闭指数等金融指标，全部或大部分出现恶化，致使正常的投融资活动无法继续的情况。

资产价格恶化已经持续了半个多月，试图从金融危机产生的原因，现在面临的是怎样的一场危机，参考2008年的次贷危机事件，看看还有哪些事情可能发生。

二、金融危机产生的原因

金融的本质是什么？复旦大学特聘教授，原重庆市市长，黄奇帆用三句话表述金融的本质：

1）为有钱人理财，为缺钱人融资；

2）信用、杠杆、风险；

3）金融是为实体经济服务的，金融如果不为实体经济服务，就没有灵魂，就是毫无意义的泡沫。

那金融危机的本质是什么呢？

黄奇帆说，一切金融危机的本质就是杠杆比放大。过分的杠杆比是一切坏账、一切风险、一切金融危机的来源。

而金融危机，可以分为四种类型，如下图。

金融危机都有一个共同点：

泡沫资产占到宏观经济相当大比重。或者说，资产泡沫加大到实体经济也无法支撑的水平。

那么什么是泡沫呢？

简单说是资产的价格严重背离价值。如果金融业过度发展，大量资金没有进入实体经济，而是在金融体系里自娱自乐，今天炒炒房子，明天弄弄股票，就会导致资产泡沫不断累积。

三、本次金融危机：债务危机

这里引用任泽平的《我们正站在全球金融危机的边缘》一文对本次金融危机的认识，我摘录其中的要点，主要四个方面：股市泡沫、债务危机、金融机构危机、社会危机。

2008年金融危机之后，各国政府和央行主要以超低利率和量化宽松应对，而实质性改革和创新进展迟缓。这带来了一系列风险和脆弱性，比如美国面临股市泡沫、债务杠杆、金融机构风险、社会撕裂四大危机。

1、股市泡沫：长期宽松、股票回购、估值过高、同质化交易

股票回购和分红是美股持续走牛的重要原因，除了拥有大量现金的公司外，部分公司出于市值管理或投机套利的目的，通过发债的方式筹集资金回购股票，做大每股收益，推高股价。

2、债务危机：杠杆率上升、高风险债券占比上升、偿债能力下降

企业部门面临巨大的债务风险：杠杆率快速上升、偿债能力持续下降、高风险债券占比上升、信用利差扩大。企业部门债务有可能成为金融危机的策源地。

3、金融机构危机：金融监管放松、资产泡沫、明斯基时刻、债务-通缩循环

股市、债市等资本市场如果持续动荡，可能引发商业银行等金融机构危机，导致金融体系流动性枯竭，明斯基时刻降临，最终传导并放大至实体经济，经济陷入严重的资产负债表衰退和债务-通缩循环。

4、社会危机：贫富差距拉大、社会撕裂、民粹主义、贸易保护主义、政治激进

美国不同社会阶层之间严重撕裂、贫富分化问题日益严重、铁锈地带快速衰落、逆全球化思潮涌动、民粹主义兴起、贸易摩擦不断等严重问题。

目前阶段看，股市泡沫已经在破，近期美股的关键词就是：熔断。而企业债务危机、金融机构危机、社会危机等还没有爆发出来。

四、参考2008年美国次贷危机

2008年次贷危机中，先是经济恶化，美联储降息应对；紧接着是违约、投资机构暴雷倒闭，股市下跌；再是政府发布救助计划、美联储量化宽松等救市措施等。

2008年次贷危机中的一些重要事件时间节点如下：

2008年年初，经济恶化，花旗和美林出现大额坏账损失。

2008年1月，美联储临时降息75个基点，随后降息50个基点，以及1600亿美元的刺激方案。

2008年3月，凯雷集团在欧洲两个基金出现违约，违约接二连三发生。

2008年3月，美国华尔街第五大投资银行贝尔斯登出现严重问题。

2008年9月，美国联邦政府接管两大住房抵押贷款机构——房利美与房地美。

2008年9月，雷曼宣布破产倒闭。

2008年10月，股票加速下跌，标普500从1日~10日下跌了22%。

2008年11月，美联储和财政部发布了8000亿美元的救助计划。

2009年4月中旬，标普反弹25%。

2009年3月18日，美联储宣布将扩大量化宽松QE的购买规模至7500亿美元。

2009年下半年开始了一系列资产购买的行动。

这届美联储动作非常快，降息+量化宽松，马上就执行上马了；美国政府也不含糊，推出1万亿美元的财政救助计划，据纽约时报消息，美国白宫敦促限制卖空。

但市场并不买单，该跌还是跌，昨晚美股又是熔断。

企业债务危机，金融机构危机似乎还没有出现。但冥冥中应该会出现的，美股都跌没了1/3，波音公司股价从349美元跌倒99美元了。就没有公司和金融机构在这场危机中会出问题吗？不太相信。

或许时间太快，许多事情来不及发酵……

这次美股的大跌，来的快也来的急，半个月跌没了1/3。回顾美股历史上发生的10次股灾，最短时间持续了2个月。

时间能治愈一些事情，时间也能发酵一些事情，让子弹飞一会。

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编译者/作者：插兜小哪吒

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