全球第二大加密货币正在实施网络升级，这完全改变了其作为金融资产的价值主张。（闪烁是一种理论，指出ETH超过BTC的事件）
投资界对加密货币的主要批评之一是，加密货币不会产生任何未来现金流量，因此不能被视为一项投资。
由于通货紧缩的设计，大多数加密货币都不适合作为一种货币来表示创收资产（即没有人愿意借一种旨在升值的货币，而且任何公司都不愿支付其雇员/以这种货币计价其合同）。
如果加密货币要有未来的现金流量，这些批评中的某些批评会消失吗？到目前为止，这个问题尚未引起投资界的广泛关注，但是值得考虑，因为这确实可能正在发生。
要了解事情为什么会发生变化，我们需要退后一步，看看加密货币是如何工作的。加密货币是记录在区块链上的数字资产，该区块链是一个分布式账本，这些记录保持这些资产的不变记录。
此类分类账的准确性由称为共识机制的过程维护，该过程要求每笔交易都由一组分布式验证程序进行验证。
比特币使用一种称为工作量证明（“ PoW”）的共识机制。在这种机制中，验证者（称为“矿工”）花费精力解决数学难题。他们通过为任务投入资源来证明自己是真正的实体，并为自己所做的工作获得比特币奖励。这是当今公共区块链中最常用的共识机制。
人们普遍批评这种机制是因为它过度消耗能量而不进行生产性使用。估算显示，比特币网络的耗电量超过了159个国家（包括爱尔兰和尼日利亚等大型经济体）的个人消费。
然而，以太坊是智能合约平台，目前是市值第二大的加密货币，一直在努力改变其共识机制。名为Eth 2.0或Casper的发行版建议引入权益证明共识机制。
在权益证明（PoS）机制中，验证者需要持有一些相关的加密货币，然后将其抵押以成为验证者。
作为回报，他们获得了以太坊（网络的加密货币）的奖励，相当于他们所持股份的百分比。两种机制均以验证者进行投资为前提，以帮助确保网络安全并获得奖励以补偿他们的投资。
在PoW中，投资者正在投资采矿设备并支付能源；在PoS中，他们正在使用自己的财务资源购买加密货币并将其抵押。
从财务上讲，有趣的一点是，这使得抵押的加密货币看起来更像具有固定收益能力的金融资产，从而可以改变这种资产应如何估值的整体经济学。
将分配的奖励增加了现有以太的供应，因此被称为通货膨胀率。如果我们假设最后阶段是整个网络都在PoS机制下运行，那么通货膨胀率将等于分配的报酬。
因此，如果我们假设一个简化的情况，即所购买的任何以太坊将永远被抵押，那么这看起来像是具有未来现金流量的金融资产，全部以其本国货币计算。
以太坊的设计师使用传统的经济术语并不是偶然的。它是一个与传统经济有相似之处的数字生态系统。
以太坊是一台分布式世界计算机，可以使用以太坊（“ ETH”）购买Gas，Gas是运行该计算机的必要商品。因此，以太坊就像一个新兴经济体，通过货币使用量衡量的经济活动一直在增长。
像所有其他传统货币一样，该货币也具有通货膨胀率。
一旦PoS生效，它将以股份奖励的形式产生自己的利率。使用具有利率曲线的货币可以对其他货币建立远期市场，因此也可以进行套期保值。
但是，新兴货币也存在很大差异。当您产生固定收益时，以法定货币表示，即通过购买诸如债券之类的计息工具或将您的现金借出，这将固有地具有信用风险。
在抵押的情况下，对交易对手没有信用风险，因为收益是通过算法机制生成的，而不是通过交易对手的冒险经济活动产生的。
因此，奖励率是加密经济的无风险率。但是，至少在初始阶段，可能还会存在其他一些技术风险，例如削减，攻击和黑客攻击。但是，技术风险也是现有金融基础设施固有的，因此我们应该假设，随着金融机构在这一领域变得活跃起来，它们将建立必要的技术防御系统。
要考虑的另一个重要因素是这种收益与通货膨胀之间的关系。
下注奖励与以太坊的通货膨胀率直接相关。除通货膨胀挂钩债券外，任何常规现金工具都不存在这种直接关系，历史数据显示，现金的实际回报率在很长一段时间内可能为负。
因此，以太坊将是一种独特的货币，可以提供无风险利率，并具有抵御通胀的保障。此外，将不可能对现有的所有货币进行抵押，因为某些货币将用于其实用程序，例如支付网络费用以运行智能合约。
这应该意味着在这种假设的情况下，放样硬币所获得的报酬将更高，因此将保证实际收益率超过通货膨胀。当前无法针对任何其他资产类别说这一点。
综合考虑，这可能被视为无信用风险的资产，并提供了通货膨胀调整后的实际回报的可能性。
这使其有可能被视为具有熟悉的财务特征的金融资产，而不是没有价值的“郁金香”状现象。对于金融投资者来说，这是一个彻底的改变游戏规则的时刻，时机非常成熟。
当前，世界主要储备货币美元承受着巨大的压力，因为持有人正在为政府数万亿美元的债务融资，以实现几乎为零的回报，这是越来越难捍卫的地位。此外，持有人越来越感到美国政府难以预料的行动。
欧元和日元等替代货币的利率为负，并受到各种政治和人口****充值的经济体的支持。被吹捧为新兴替代方案的人民币需要人们信任中国政权，而中国政权本身不愿进行任何资本流动。
尽管比特币需要完全相信“数字黄金”的言论，以太坊却代表着快速增长，去中心化和开放经济的货币，对资金管理者而言具有极具吸引力和可理解的特性。
随着以太坊为基础的经济的增长，从长远来看，人们有望看到以太坊作为机构投资组合甚至央行储备中的独特资产而获得地位。
虽然在实施PoS机制的过程中存在许多技术障碍，但对于使用它的生态系统的最终状态存有不确定性，但潜在的可能性意味着以太坊正变得过于冒险以至于无法作为一种金融资产予以忽视。
注意：作者拥有ETH，比特币和其他加密货币。所表达的观点是作者自己的观点。
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编译者/作者：三言两语
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