深入了解Balancer （上）

流动性挖矿热潮

最近几周，流动性挖矿已经成为去中心化金融（DeFi）领域最热门的话题之一。究其核心来说，流动性挖矿本质上是指用户向DeFi协议提供资产的流动性来换取某种奖励。这种奖励可能是各种代币，包括底层DeFi协议的治理代币（最终可能具有货币价值 - 比如COMP）。它基本上为用户提供了一种在他们持有的资产上赚钱的方式。

随着最近COMP代币的公开发行，以及其他协议相似的做法，流动性挖矿越来越被视为在DeFi领域快速赚钱的简单方法。某些应用，如InstaDapp，甚至设置了特定的自动程序利用流动性挖矿来为用户资产创造5-6倍的回报。因此，业界对该领域的兴趣更大了。其中，最值得关注的流动性挖矿协议是Balancer。

什么是Balancer？

用花哨的话来说，Balancer协议是一个n维的自动做市商，它由一个自动投资组合管理方、一个流动性提供方和一个价格传感器组成。从高一点层面来看，该协议的主要目标是利用各种套利机会，自动对用户的投资组合进行再平衡（基于价格的波动），这样来产生高额的投资回报。

Balancer设计的根本原则是 "池 "的概念。复杂的再平衡数学和流行语，很容易让人迷失在理解池子到底是什么。实际上，池子只是一组几个数字资产 － 就像不同代币的集合。池子通常被称为 "流动性池"，因为它们通常可以代表流动性的单位或数量；例如，如果我有一个由3个USDC和4个USDT组成的池子，我可以以大约7美元的价格将它们变现（通过交易）。任何一个资金池拥有者都可以同样地将他们的资金池（或部分资金池）变现用于其他地方。

到底什么是n维自动做市商？自动做市商(AMM)是算法金融学中一个研究广泛的课题。它基本上是一套算法，按照为各种交易设计的规则来实现自动执行。一个非常经典的例子是一个有2种代币的池子。假设你管理这个池的 "规则 "是，2种代币的余额必须保持一个恒定的结果。这意味着，如果X是第一种代币在某个时间点的余额，Y是第二种代币在同一时间点的余额，那么我们要确保X * Y=K，其中K在所有时间点都是恒定的。看起来很简单吧？如果代币1的价格下跌会怎样？由于你拥有的代币1的数量保持不变，但代币的价格（单位价值）下降，我们看到余额X也下降，这使X*Y的乘积低于所预设的K值。在这种情况下，AMM可能会用代币1的数量换取代币2，直到X和Y的价值产生变化再次达到所需的比率。

Balancer将这一想法进行了延伸，设计成了n维。池子可以有2种以上的资产，Balancer使用公式V=∏BtWt来衡量一个给定池子的平衡性。这个公式基本上是指池中所有代币的余额的乘积，其中每个余额提高到其在池中的比例权重的乘方。

这很棒，但为什么这很重要？

流动性是加密货币交易中最重要的组成部分之一，而且它是非常高需求的东西。Balancer为终端用户提供了自动管理投资组合的优势，来确保他们能够保持平衡资产。作为交换，Balancer现在可以访问用户的资产，交易者可以针对他们的投资组合进行交易，使用池子来实现基础的流动性。例如，如果Balancer不得不重新平衡一个投资组合来减少Dai的数量，那么交易者现在有获取Dai的来源；他们可以针对Balancer的投资组合进行交易。

但是，为什么一个交易者会与Balancer池合作，而不是像往常一样与交易所进行交易呢？Balancer不使用外部价格预言机，这意味着池中资产的价格不一定与现实世界中这些相同资产的价格之间有相关性。事实上，Balancer重新调整各个池子中的余额的机制之一是通过调整具体池子中各种资产的价格。这为交易者提供了一个重要的套利机会，因为他们往往可以在资产池中找到极具竞争力和优势的价格。针对Balancer投资组合的交易对Balancer来说也是有利的，因为他们可以通过与资产池的不同套利机会赚取交易费。这些交易费用可以重新分配给各个流动性贡献者，从而为这些用户带来实实在在的回报。

池子有两种：私有的和共享的。私有池只属于一个地址，（拥有该地址的）用户可以完全控制交易费、权重等。共享池分布在几个地址上，但参与的用户不能改变参数（交易费、权重等）。他们只能贡献流动性。在私有池中，所有者可以获得在该池中交易赚取的所有交易费用。在共享池中，每个贡献者都会收到与该池中交易所赚取的交易费的一部分，这与他们在池中的流动性份额成正比。

现在哪些池子表现最好？

现在，从总的流动性来看，排名靠前的池子是：

1.2% COMP, 49% CBAT, 49% CUSDT- 流动价值1140万美元

2.90%的RPL，10%的WETH- 流动价值1120万美元

3.80% BAL，20% WETH- 流动价值990万美元

甚至在这3个例子中，我们也可以看到Balancer令人难以置信的盈利。第一个池子为那些试图用COMP代币做流动性挖矿的人提供流动性，COMP代币最近开始公开发行，并引发了围绕流动性挖矿的巨大DeFi热潮。它产生的1100万美元的流动性以及是该协议上最大的池子这一事实反映了Balancer为用户带来了非常实在的价值；加密货币世界的真实变化正反映在用户希望如何管理他们的资产以实现利润最大化。作为参考，BAL的主要竞争对手Uniswap的最大流动性池是330万美元，很可能是因为它在任一池子中只支持2种代币。Balancer协议的资产管理规模也已经达到了1亿美元。

原文来源：https://veradiverdict.substack.com/p/liquidity-is-king

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编译者/作者：Chuan

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