下一轮牛市小高潮已经在路上了，为什么？

在全球金融体系崩溃的那个周末过去十几年之后，最重要的教训不在于发生了什么变化，而在于没有发生什么变化。上一次金融危机的主要原因——自欺欺人和非理性繁荣——已经成为这一次危机的原因。促使中本聪撰写《比特币白皮书》和挖掘首个比特币创世区块的经济环境和政策，如今依然盛行。

雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）在2008年9月15日黎明前的黑暗中破产，这是世界上最有传奇色彩的银行之一，也是最古老的银行之一，这既不是第一次，也不是大金融危机中最糟糕的事件，但它的影响最大，因为它不在金融界的考虑范围之内。人们以为，以雷曼兄弟的地位和历史，肯定不会破产，当它真的破产时，引发的冲击波是所有恐惧的典型总和，“如果连雷曼兄弟都能破产，那些更小的银行呢?”所有的赌注都被推翻了，所有被认为是正确的事情都突然不可信了。

然而，几十年来被金融世界视为理所当然的确定性，其实只是建立在沙子之上。从长远来看，美国的住房拥有率必须上升——这是美国的承诺，我们的祖先来到这片土地，是为了摆脱地主士绅的暴政，也是为了摆脱永久的无地农奴制。这种不可动摇的信念助长了21世纪头十年的宽松信贷购房狂潮——这种信念认为，房地产价格将会、而且确实只能持续上涨。引用一句德国谚语，“登上希梅尔的波美·瓦森美术馆。”

或者，“树长不到天那么高。”“就像树木不能成为太空电梯一样，房价也不能无限期上涨。”然而，包括雷曼兄弟在内的据称经验丰富的大型机构投资者，在这场基于信念的反弹中买入，押注于各种有问题的工具，从次级贷款到奇异的信用衍生品，这些衍生品由隐藏在错综复杂的相互债务之下的复杂贷款证券承销。更糟糕的是，雷曼兄弟也动用了杠杆来进行这些投资，虽然他们远非唯一这样做的银行，但他们在一个阶段的杠杆率高达33比1，也就是说，每1美元的资产就有33美元的债务，所以当音乐最终停止的时候也就不足为奇了。

至于住房自有率，它大幅下降，抹去了40年的增长，即使在今天，它也没有接近危机前的水平，而且没有减弱的迹象。如今的年轻人更倾向于租房，而不是买房。如果拥有住房是美国的梦想，那么这个梦想今天似乎比以往任何时候都更加遥远。

然而，如果说妄想的乐观导致了广泛的金融伤害，讽刺的是，现在正是妄想的悲观阻止了美国的康复。盖洛普(Gallup)的一项研究显示，如今，美国人持有股票的可能性甚至低于世纪之交互联网泡沫破裂之前，美国人对任何与金融哪怕有一点点关联的东西都感到恐惧，这导致了不协调的行为。

金融咨询公司Betterment最近的一项调查发现，令人难以置信的是，48%的美国人认为股市在过去十年里没有上涨，其中18%的人认为股市实际上在下跌。尽管三军统帅经常提醒美国人民股市已经飙升了多少(大概是在他的领导下)，但情况还是如此。换句话说，几乎一半的美国成年人所相信的恰恰相反——自雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产以来，股票已经上涨了140%，这让人眼红。他们就像不愿意测量血压的超重的人，一想到健康检查，他们就害怕得要死——无知才是真正的福气——而这将是不幸的。

相反，如果你在2012年初投资了比特币，你会继续认为比特币是有史以来最好的投资，这一点不会让任何人感到惊讶。坐拥成千上万的回报率，你的投资组合表现将是无与伦比的。但如果你说，在去年12月比特币接近峰值时投资了比特币，你会认为加密货币只不过是一场骗局，这是情有可原的。

今天，有无数的投资者在今年的晚些时候和早些时候对加密货币和ICO的狂热中失去了理智，现在他们发誓不再使用加密货币，甚至不愿意再看它们。然而，这种做法是理性的还是感性的呢?我们喜欢自己擅长的事情，但在投资方面，运气或随机性的作用远远超出了我们所认为的。

早期投资加密货币并不一定会让你比晚些投资的人更有学识——或许你只是幸运而已。然而，如果不考虑加密货币和ico的任何内在价值，就像一个人不愿打开美国国税局(IRS)的信件一样——恐惧已经笼罩着这个人，超出了所有理性的考虑和评估，因为他们之前就被烧伤过。在过去的十年中，成千上万的美国人也被排除在金融市场之外，因为他们在互联网泡沫或房地产泡沫中被伤害了。

即使在今天，这种自我毁灭的行为仍然提醒我们，我们在金融危机中重新认识到——人类的行为并不理性，有效市场假说天生就有缺陷。华尔街上有太多的人相信这些有效的市场模型，这些模型假设人们的行为是理性的，并且会最大化他们的效用。这些假设为基于古典经济学原理的机器人算法提供了支持，并产生了大量风险模型，这些模型预测像金融危机这样的事情每一千年左右才会发生一次。

美联储前主席艾伦?格林斯潘(Alan Greenspan)本人是四十多年来极度理性的自由主义者，他在一个国会委员会面前承认，他“震惊”自己“定义世界运行方式的关键功能结构”模型失败了，但他并不孤单。很多时候，我们投射出自己的个性，而不管我们所观察到的世界是否反映了我们的内心世界，我们投射出它，并提出了反映这些信念的心智模型。巨大金融危机带来的最破坏性的非理性是持续存在但有缺陷的信念，即不再适用基本的估值规则（无论收入多少，都无法合理地期望无收入者偿还债务） —那这次真的不一样了。

这一次的危机建立在与上一次危机同样的错误基础上，我们不能指望雇主、银行、保险公司或监管机构来保护我们，但我们可以保护自己和我们的投资组合，因为我们已经知道如何发现问题:

那些明天将产生可观回报(或alpha收益)的公司与今天的公司完全不同，想想通用电气、IBM和惠普与Facebook、亚马逊和谷歌的对比吧。跟上最新的技术，比如AI(人工智能)和区块链(炒作还是低估?)，广泛阅读。请记住，某些出版物在维持现状方面拥有既得利益，尤其是在金融领域，谁在这些出版物上做广告?

听听那些有着强烈记录的理性边缘思考者的意见，他们与主流观点相矛盾，记住，当最后的悲观主义者变成乐观主义者时，危机就会发生。在上次金融危机期间，这些反向投资者包括杰里米?格兰瑟姆、罗伯特?希勒和鲁里埃尔?鲁比尼——他们曾经是正确的，但这并不意味着他们将再次正确。世界已经改变了，而鲁比尼是一位著名的加密货币和区块链技术的怀疑者。

不要试图预测未来——我们做不到。相反，考虑概率的情况，要对每个情况做出相应的计划。例如，如果比特币真的飙升到25万美元，那么一小笔6500美元的比特币投资会彻底改变我现在的生活吗?不太可能。但这会改善我的生活，而且是在很大程度上。

不要担心你的计划会失败，即使是风险投资家也不指望他们的公司中超过十分之一会成功，但这一家公司就足以让他们的投资组合在未来几十年保持成功。

即使是在一场所谓的全球金融危机中，也不是每个人都受到同样的影响。约翰?保尔森(John Paulson)等对冲基金经理通过做空次级抵押贷款市场赚了数十亿美元，同样，如果加密货币再次飙升，也会有一些人从中大赚一笔——加入他们之中，这是个不错的主意。

—-

编译者/作者：风展

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。