11：35更新红包 || DeFi是一场巨大的泡沫？||两种估值方法告诉DeFi未来仍可期

昨天刚好看到一篇讲述DeFi到底是否有泡沫的文章，刚好觉得可以分享给大家。目前火热的DeFi你可能会担心有没有泡沫，值不值得买入，看看这篇外国作者的文章，你可能有新的感悟。

原文链接：https://cryptobriefing.com/is-defi-massive-bubble-investors-pay-premium-innovative-tokens/

作者：Ashwath Balakrishnan

时间：2020-07-30

两种估值方法表明，DeFi可以继续存在并且不会被高估。

与MakerDAO相比，诸如Aave和Synthetix之类的创新协议有着更高的需求，与其目前潜在的增长潜力相称。

文章重点：

（1）关于DeFi代币估值的辩论使加密货币投资者产生分歧。

（2）一个指标表明LEND交易溢价是因为市场承认Aave的产品创新。

（3）按照相同的创新标准来看待，SNX目前也被低估了。

DeFi是一个巨大的泡沫还是受到了合理的重视？两种估值方法可以帮助提供一些答案，说明为什么Aave和Synthetix之类的协议相对于MakerDAO而言其溢价的价值。

代币估值是一门艺术，而不是一门科学

投资者和分析师在如何评估 DeFi项目方面存在分歧。但是，这并没有阻止他们在一定的基础做出自己的运算（估算）。两种估值方法脱颖而出—1、通过资产负债表和锁定的总价值，或2、通过创新和潜在的上涨。两种估值方法我们都相应地在DeFi代币上做相应的估算。

鉴于最近 DeFi的资本化热潮，对于DeFi当前是被低估还是被高估，存在各种不同的观点。

一些投资者认为，明智之举是在目前势头仍然保持地时候投资它。分析服务商TheTie的的约书亚·弗兰克（Joshua Frank）表示，DeFi在新闻媒体中的引用率创下历史新高（也就是引起了热议），在6月份DeF成为了加密行业第五个最受关注的话题。但是，投资者要警惕将自己的资金投入到那些在短短几个月内就已经上升了数百个百分点的资产。

本文从基本的角度看待Aave，Compound，Maker和Synthetix，并通过滚动的市值/总价值锁定率对它们进行相互评估。

需要注意的是，不同协议之间的总值锁定（TVL）不一致。Compound的TVL是自由抵押品（总供给减去借贷）的函数，而Synthetix的TVL是协议中所抵押的SNX的总价值。但是，它提供了有关市场如何评估代币的广泛概述。

评估排名前四的DeFi代币

从创新的角度来看，Aave（LEND）和Synthetix（SNX）肯定领先于MakerDAO（MKR）和Compound（COMP）。但是，就资产负债表上资产的绝对规模时，Maker和Compound会脱颖而出。但是，市场更有价值的是：资产负债表规模，还是创新？

仅查看市值是不够的，资产负债表更大可以合理地表明一个更高的绝对估值。 更大的资产负债表可以证明更高的绝对估值是合理的。 将市值除以TVL则有助于对此进行调整，因为这可以显示代币的市值如何随其协议中锁定的价值一起移动。

自从Compound 推出以来，Maker和Compound的比例都在下降。Maker和Compound的TVL在此期间有所增长。由于代币价格表现不佳而导致比率下降。在6月份达到400美元的峰值之后，COMP出现了猛烈的下降趋势，在过去两周的大部分时间里都稳定在150美元至180美元之间。

该比率有利于Aave，Aave最近推出了新功能并具有优异的代币表现。

Aave，Compound和Maker都属于DeFi的借贷赛道，但Aave和Compound更属于同一狭窄类别——DeFi货币市场。 但是，对于Aave，除了进行流动性挖矿之外，Aave上能够使用的抵押品种类更多。闪电贷，信贷委托以及对包括Uniswap流动性提供商部分在内的多种资产进行贷款的能力证明了LEND的溢价是合理的。

自6月中旬以来，Synthetix的市值占比一直在下降。大约在这个时候，Synthetix的TVL开始迅速增长，这表明锁定在Synthetix上的资本的增长速度远远超过其市值。有两种方法可以解释这种现象。 SNX被低估了，或者市场认为SNX并未在协议的增长中占据太大的上升空间。

鉴于Aave和Synthetix在过去两个月中的大部分时间都以相对于Maker的溢价交易，因此显然市场对它们的创新和功能给予了溢价。 Synthetix最近宣布了首款基于该协议的产品，其期货，限价单和保证金交易服务将于2020年投入使用。因此，以与COMP和MKR相似的比率进行的SNX交易表明，在创新方面，它被低估了。

尽管DeFi蓬勃发展，但仍旧处于早期。根据eToro的最新季度报告，Compound是本季度最热门的去中心化金融协议，但仍然拥有不到7,000个属于COMP持有人的地址。总体而言，即使不按保守估计，分析师也认为整个去中心化金融领域的每月活跃用户也不到25,000。

但是，不同的估值方法会预测不同的代币价格，如果去中心化金融（DeFi）可以成为主流，则存在上行空间。市值/ TVL比率显示出一个清晰的景象——投资者愿意为不断推出新功能的代币支付更高的价格。

披露：本文的作者已经投资文章中提到的代币。

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编译者/作者：区块佣兵

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