区块链战略5--DeFi新赛道探索—机构及企业债券市场(上)

*本文原創首發

如果将加密货币3000-6000亿美元的市场规模比喻为一个内陆湖泊, 那么价值 100 兆美元的全球债券市场，可以说是浩瀚的海洋。以美国市场为例，2017年全美债券市场规模约为40兆美元，为全美股市25兆美元市场规模的1.6倍。这显示出企业热爱以发债的方式筹措资金，相较于股市而言，机构及企业债不需加印股票，不会稀释企业股权，不必将企业利润分享给投资人，只需支付利息给债券投资人。像台湾积体电路(TSMC)这样的卓越企业，在2020年，大约只需要支付0.5%的债券利息，就可顺利募集所需的新资金，以支持其一年EPS20元的获利。而对投资偏向保守的投资人, 不变的配息收益，比起股市，较可满足其需求。因此广受机构企业及投资人双方的喜爱。

因此，开闢DeFi企业债券市场新赛道, 一来可以进军这个百倍规模于现有加密货币市场的全球企业债券市场，开疆闢土；二来，区块链产业除了上市、发币及交易挖矿, 也有了新的筹资管道。

透过区块链DeFi运作的企业债券市场，将为现有债券市场，创造多采多姿的新面貌。

第一个新面貌: 透过区块链DeFiDAO，机构及企业发债费及交易费将大幅降低。这样会让发债筹资门槛降低，不再只有大机构及大企业可以发债。例外，目前一张机构或企业债券面额过(如: 一张债券10万美元或20万美元)，一般小投资人无法买得起，只好退而求其次，购买债券基金或是购买银行分销的碎片债券。前者(购买债券基金)，需付出1%-3%的的业务介绍费及手续费给业务体系，每年还要付出管理费及讬管费给基金操盘体系。后者(购买银行分销的碎片债券)除了需负担银行的分销利润及支付业务员手续费外，万一银行倒闭，或求偿无门或旷日废时。

第二个新面貌: 机构及企业发债或债券基金，不只可以筹措各国法币作为资金，还可以筹措加密货币为资金。当前债券实务，一档债券，除了可以本国法币计价及支付债券利息，还可以外国法币计价及支付债券利息。例如: 以2020年的一档ESG(环保与企业责任)配息债券基金为例，就有美元版(票面利率3%)、人民币版(票面利率4%)、南非币版(票面利率9%)。投资人可以选择购买。把这个例子套在区块链世界，就可以出现比特币版(以比特币计价及付息) 、以太币版(以ETH计价及付息)或其他加密或币版本。这样可以满足对加密货币有需求的投资人，也会鼓励原有债券市场投资人持有加密货币。这样就开启了企业及机构与一般投资人, 法币与加密货币间的投资管道。

第三个新面貌: 现有DeFi借贷市场，大多以抵押资产为前提，相较于企业或机构的无抵押无保债券，在筹资门槛上还是高的。如何将当前企业及机构无抵押无保债券实务，设计入区块链的DeFi新协议，又可确保投资人权益，创造出高于现有债券市场的保障，将会是一大卖点。

债券市场规模庞大，产品类别繁多，这是区块链DeFi可以大展手脚的处女地，本文先就区块链在债券的几个基本样貌做演译(Scenario planning)，给新创者一些战略的思考方向。

本文来源：黄福瑞
原文标题：区块链战略5--DeFi新赛道探索—机构及企业债券市场(上)

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编译者/作者：黄福瑞

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