研报：七月份DEx重大进展总结

流动性挖矿的热潮从六月延续到了七月，并在YFI出现的一周内达到了前所未有的疯狂。众多项目都来蹭DeFi的热度，进一步带动了DEX的交易量节节攀升。

*项目进展以排名顺序整理，排名选取Coinmarketcap网站2020年7月31日的数据。

Kyber (KNC), #44

7月进展：

·KyberDAO：7月7日正式上线， KNC持有者可以将KNC质押，投票，并获得交易费用奖励。每个纪元为期两周，用户只有在纪元1参与质押，才能在纪元2参与投票，并在纪元3退出，才可以拿到纪元2的奖励。用户需要对BRR（Burn/Reward/Rebate，即销毁/奖励/返利的比例）提案进行投票，初始值是之前投票的5%/65%/30%。7月的BRR-1已经完成投票，方案为销毁4.3%/奖励70%/返利25.7%。BRR-2正在投票中，目前销毁3.58%/奖励75%/返利21.42%的方案暂时领先。

·Katalyst协议升级：

对于整合方来说：

1） 整合商可以设定自己的价差或者交易费用：原来的费用分享计划，Kyber协议收取每笔交易的0.25%，其中30%分给整合商，现在取消了。取而代之的是，整合商现在需要自己设定价差或者交易费用。

2） 减少网络费用：从0.25%降至0.20%。

3） 储备库路由：一笔交易能分别从多个储备库获取流动性，已获得更优的汇率。

对于流动性提供者来说：

1） 简化的收费系统：储备金库不再需要持有KNC作为储备。

2） 储备返利：根据初始参数，交易费用的30%用于奖励交易的联邦价格储备库（FPR）。

3） 更强大的做市工具：除了优化FPR之外，还致力于为做市商提供更专业的做市工具。

·上架代币：自动化价格储备库（APR）新成员：Cindicate（CND），Compound（COMP），bZx（BZRX），Ren（renBTC）。

看法：

第一个纪元，投票的年化收益率6.35%（根据当时的KNC价格、质押量计算）。这个年化收益对于长期持有KNC的用户还算有吸引力。但是在流动性挖矿大热的背景下，对于其他持有稳定币的用户来说，这个收益率没有吸引力，而且还要面对KNC价格的波动。所以KyberDAO不会增加KNC的购买需求。

BRR-1最大的投票方是币安：KNC的总质押量为5700多万，币安的投票数量为2000万。所以实际上币安对BRR方案有很大的话语权。币安持仓返利业务加入了KNC，并给予用户年化1%~3%的收益率。

8月计划：

Kyber准备推出改进提案KIP（Kyber ImprovementProposal），KNC持有者将对Kyber的协议升级作出投票。

0x (ZRX), #43

7月进展：

·Matcha：7月1日正式上线，已经上架了23种代币，可以创建市价单和限价单。截至7月29日，抹茶的全月交易量达5000万美元，包括最近几笔稳定币的大单：950万美元的USDC/USDT，500万美元的DAI/USDC。

·社区投票：ZEIP-79提案已经通过，支持率为95%。提议将协议费用常数从150,000减少到70,000。这项调整会将每笔交易的协议费用降低至约0.35~0.70美元。就整体环境而言，DEX交易规模的中位数约为500美元，因此0.35~0.70美元的费用等于中位数交易规模的7至14个基点。

·0x API更新：

1）自动解封装WETH，用户可以直接收到ETH。

2）FillNonNative Transformer模块，从链上交易所过来的交易，不经过0x v3，从而不收取0x协议费用，这样一方面减少了gas cost，另一方面增加了0x API的竞争力。

·0x Mesh：建立Mesh GraphQL API，提升Mesh查询功能，统一和简化工具。

看法：

Matcha交易所的表现尚可，交易量在0x中继方中排名第二，有697个地址参与了交易。

0x的其他进展都是围绕着0x协议和0x API的改进，提升效率，改进流程，优化费率，这种抠细节地研发是值得赞赏的。0x API的两个更新较大地增加用户的体验。ZEIP-79的通过，也能降低0x的协议费用，从而提升竞争力。

遗憾的是，Matcha整个7月份支持的代币数量没有明显增加。

在流动性挖矿大火的背景下，0x算是稳中有进了。在优化之后，Matcha在未来还会有更强的竞争力。但是从Roadmap上来看，短期内Matcha不会有新功能。

8月计划：

0x协议方面，交易合约的架构改进，会最终成为0x v4。

Bancor (BNT), #87

7月进展：

·V2 Beta版发布：7月份逐步公布了技术细节，31日发布v2 Beta版，v2池子的核心概念见下文。

·流动性池合作者：KNC、LEND、LINK、REN、renBTC、ENJ。

1）单一储备池代币：每个v2流动性池都有两个对应的流动性代币，一个代币对应一个。举例来说，XYZ/BNT的流动性池，注入XYZ代币可以获得XYZ流动性代币，注入BNT代币可以获得BNT流动性代币，与传统的XYZBNT代币不同，这样简化了流动性代币对池子份额的追踪。

2）消除非永久性损失：通过接入Chainlink喂价机制，动态调整Bancor流动性池中两个代币的权重，从而使得Bancor内部的价格等于Chainlink喂的外部价格，进而消除外部套利者的套利。即，通过上述动态权重的调整，v2版本能够做到用户初始质押的代币余额，与一段时间后的代币余额基本相等。

看法：

从目前已经全部披露的技术细节来看，v2解决了AMM的关键痛点：非永久性损失的计划是可行的。这套系统的关键风险在于Chainlink喂价的有效性，如果Chainlink的喂价机制出现问题，会导致v2的动态权重调整失效。另外，由于喂价机制，所以v2最大问题在于每次添加新的币种，必须也在Chainlink有报价，这会限制Bancor v2流动性池的数量和自由度。

Bancor现在就是走Kyber的老路：和各个代币项目方合作，制作流动性池。这条路其实有利有弊，利在于各个池子初始流动性较高，从而降低滑点增加协议竞争力，弊在于这样的速度较慢。不过在流动性挖矿的背景下，慢也有好处，毕竟在没有很好的激励配合的情况下，避其锋芒也是不二之选。

Bancor v2长期看是应该是非常有竞争力的，也会有很长的生命力。

8月计划： 目前v2中只有LINK/BNT的流动性池，预计8月份会添加更多的流动性池。

Balancer (BAL), #30

7月进展：

· 乘积因素调整：

1）FeeFactor：在原来的费用乘积中，大量的池子为了获得最大的BAL而设置0.05%的低费率，如果没有BAL激励后，这些池子肯定因为低交易费用而流失流动性，所以为了池子的稳定性，新的费用乘积的曲线相比原来更加平缓。

2）WrapFactor：锚定分为硬锚定（hard-peg）和软锚定（soft-peg），硬锚定即DAI和aDAI，ETH和cETH这种类型的流动性对，软锚定是mUSD/USDC这种类型的池子，交易对高度关联。原来的包装乘积只包含了硬锚定，新的提案增加了软锚定的乘积：0.7，即mUSD/USDC这种类型的池子，只能获得原来70%的BAL。

除了mUSD/USDC，其他受到影响的池子还包括：{renBTC & WBTC}（都在追踪BTC），{DAI & cUSDT}（都在追踪USD）。 3）BalFactor

BAL是Balancer的原生代币，所以对它的流动性交易对进行激励是必然的。balFactor为1.5。首先BAL的总流动性将根据capFactor调整，BAL限制为5000万美元（其他代币为1000万美元），然后各个包含BAL和uncapped代币的流动性再乘以balFactor 1.5，uncapped代币就是在Balancer中总量没有达到1000万美元的代币。

·链上投票：第一个链上投票提案已经通过：给予Balancer生态基金的第一批10万个BAL的拨款。

·YFII事件：7月29日，YFII代币的资金池YFII/DAI被Balancer团队移除了前端，即用户无法通过Balancer的网页端找到添加和删除流动性的界面，只能通过直接和智能合约交互操作流动性。这一毫无预先警示的举动激怒了YFII/DAI的流动性提供者，一些团队自己FORK了Balancer的前端界面给提供者使用。随后，Balancer团队道歉，并恢复了YFII/DAI的前端界面。

看法：

1）Balancer不断地对添加分发BAL的规则，包括白名单和乘积因素调整，是为了分发的公平性：提供有需求的代币，并且承担做市风险的提供者应该获得更多的补偿。之后的规则变更会通过BAL持有者投票的方式进行。因为BAL要分发5年以上，所以公平性对项目的长期健康发展非常重要。

2）规则的制定从中心化到去中心化是各个项目必经的一个过程，但是YFII事件中团队的做法引发了极大的争议，社区对Balancer的去中心化程度产生了极大的质疑。对于该事件，也许对该流动性池添加警示标志就已经足够了。

8月计划：

BPT将会成为Aave的抵押代币，参照Aave的Uniswap市场。

总结

Kyber的Katalyst、0x的Matcha都已经上线，在流动性挖矿大热的背景下，两者仍然吸引了不少目光。Curve发币在即，Bancor v2上线后究竟是否可以赶超Uniswap，更多关于DEx的深度调研，请订阅我们的旗舰产品《财富代码》！

本文来源：头等仓
原文标题：研报：七月份DEx重大进展总结

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编译者/作者：头等仓

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