【行动派】Algorand生态伙伴们(8)：携ISDA布局金融衍生大市场

人在链圈，遵从本心、顺其自然地“链赚”。我有“4PAI”计划：实在参与的“行动派”系列、兴致研讨的“随心Pie”系列、全球引智的“薏米Pie”系列、学习进阶的“学缘Pie”系列。本文是“行动派”系列第95篇，敬请指正。

Algorand是由密码学先驱、图灵奖得主、麻省理工学院教授Silvio Micali创建的科技公司，旨在解决“区块链不可能三角问题”，以去中心化、可延展性和安全性的特色技术，赋能“无摩擦金融”，支持“无国界经济”。作为无需许可、即时交易终结、没有分叉的明星公链，Algorand于2019年6月主网上线、同年11月推出Algorand 2.0协议，显示了强大的技术实力和卓越的网络性能。

“与凤凰同飞，必是俊鸟”。目前，Algorand 生态发展快速，已经拥有了来自泛金融和高科技行业的上百家优秀合作伙伴，支持了世界首个国家数字货币-马绍尔群岛共和国数字法币的发行，英国《金融时报》披露Facebook也曾谋求并购以共同开发Libra项目。作为Algorand社区大使，笔者撰写《Algorand生态伙伴们》系列文章，力图从合作伙伴角度，更多维、更深度地透视并分享Algorand发展超级公链生态的“图灵奖”级思路和策略。

2020年7月9日，Algorand高级经济学家Andrea Civelli博士和公司战略总监Jake Greenstein，合作发表了论文《Algorand与ISDA：资产标记化和程序化货币的效率与市场机会》，以“激动人心的用例”设计，言明了Algorand进一步深化赋能“无摩擦金融”的雄心。作为《Algorand生态伙伴们》系列第8篇，本文介绍Algorand携手ISDA的战略合作布局，并分享这篇论文的主要用例。

ISDA与通用域模型（CDM）

当前，全球金融衍生品市场规模庞大，总市值约为10万亿美元，名义价值超过500万亿美元。在帮助专业金融机构以透明和标准化方式参与衍生品市场方面，成立于1985年的国际掉期与衍生品协会（the International Swaps and Derivatives Association，简称ISDA），ISDA发挥着至关重要的作用。

ISDA有来自75个国家的900多个成员机构。这些成员由广泛的衍生品市场参与者组成，包括企业、投资管理公司、政府和超国家实体、保险公司、能源和大宗商品公司以及国际和地区银行。除市场参与者外，成员还包括衍生品市场基础设施的关键组成单位，如交易所、中介机构、清算所和托管机构，以及律师事务所、会计师事务所和其他服务提供商。

ISDA一直是推动全球衍生品市场风险管理实践和流程的领导者，与世界各地决策者和立法者进行建设性合作，促进对衍生品作为风险管理工具的理解和应用。该协会在制定ISDA主协议和广泛的相关文件材料、以及确保其净额结算和抵押品条款可执行性方面，做了大量的开创性工作，有助于显著降低信贷和法律风险。

不过，正如ISDA首席执行官Scott O'Malia在组织官网上明确指出：“当前的衍生品基础设施效率极低，成本高昂，而且几乎没有办法实施可扩展的自动化解决方案，因为每个公司和平台都使用自己独特的事件和流程表示方法”。由此，ISDA在2017年提出了通用域模型（CDM）概念，它是用来规范金融衍生品贸易流程的协议，以便不同企业的 IT 系统能理解彼此讯息，提高沟通效率、降低成本。

按照ISDA官方说法，“ISDA通用域模型是衍生产品的蓝图”。通用域模型是一种复杂的数据模型，它将金融衍生品合约、流程和计算的特点与监管特征，转换为一种机器可访问的结构化语言。衍生合同的所有特征和细节都可以正式化为通用域模型对象。

ISDA开发了通用域模型，由单一、通用的数字表示的衍生品交易活动和行动，支持跨行业参与者对金融衍生品进行标准化，将增强一致性并促进跨公司、平台的互操作性和效率，为新技术的应用提供基础。英国巴克莱银行估计，通用域模型每年可以为金融产业节省 30 亿美元。

ISDA首席执行官Scott O'Malia大力倡导模型的价值：“通用域模型将助力各企业以前所未有的方式开发可互操作和可扩展的自动化解决方案。这是重组市场基础的千载难逢的机会，我们需要抓住这个机会！”

Algorand的战略级布局

2019年7月，Algorand成为ISDA成员，开始探索使用Algorand区块链来增强ISDA通用域模型实施的新方法。当时发布的新闻，Algorand自豪地宣布，这是其在建立新的去中心化资产和金融工具所需基础设施的愿景中，实现的又一个里程碑。

ISDA市场基础设施和技术总监Ian Sloyan则回应说：“我们非常高兴Algorand正在其区块链上实施ISDA通用域模型，这将使他们的社区能够利用金融工具，安全地参与基于区块链的衍生品市场。”

Algorand的主要业务关注点，就是通过区块链上的高级金融工具，不断扩大可能交易资产类别的广度和深度。通过与ISDA合作，在Algorand区块链上实施其通用域模型，金融机构将能够使用现有模板和编程工具，利用Algorand的资产标记化和程序化货币技术能力，轻松地创建去中心化的金融工具，创造出新的市场机会。

加入ISDA一年来，Algorand的行动堪称快速，已经开发了Algorand标准资产（ASAs）和Layer-1TEAL智能合约（ASC1）等若干新功能，这将极大地帮助ISDA通用域模型用户在Algorand区块链上创建CDM的创新应用。

ASAs是非常强大和安全的工具，用于Algorand区块链上的资产标记化。ASAs提供标准化的Layer-1机制来代表链上的任何类型资产，同时为发行人和管理者提供灵活的资产控制，以满足业务、合规和监管要求。

ASC1s是直接在链的Layer-1实现的Algorand智能合约，高度安全、快速、易于使用，旨在自动执行自定义规则和逻辑。ASC1特别适合实施基于交易的活动，可以助力以创新方式来解决现有的低效、复杂的金融交易。其中符合ISDA标准的智能衍生品合约，可以把现有的法律结构要素转化为可执行代码，从而提高金融衍生品参与者的效率和自动化程度。

作为先知先觉加入ISDA的极个别区块链企业，Algorand把握了“重组市场基础的千载难逢机会”，与金融衍生品市场的顶层行业组织合作，以区块链先进科技的力量、行业标准的权威，快人一步地实现了推进“无摩擦金融”的战略级布局。

Algorand设计的CDM用例

2020年7月9日，Andrea Civelli博士和Jake Greenstein在Algorand官网合作发表了论文《Algorand与ISDA：资产标记化和程序化货币的效率与市场机会》（Algorand & ISDA: Efficiency and Market Opportunity through Asset Tokenizationand Programmatic Money），讨论了所设想的一些“激动人心”的用例，讨论了运营效率和金融机构的新市场机遇。

笔者认为，这不是一篇孤立的类学术探讨文章。当Algorand已经完成了标准资产（ASAs）和Layer-1TEAL智能合约（ASC1）开发，这是打响进军金融衍生品大市场的发令枪！再结合两位作者的资历与角色，大概率是Algorand系统思考后的战略行动。

Andrea作为来自常青藤名校普林斯顿大学的经济学博士，目前是阿肯色大学山姆·沃尔顿商学院经济学副教授，2019年7月起兼任Algorand高级经济学家。

另一位作者Jake也是学霸出身，杜克大学机械工程专业学士，当年在400名学生中排名第5，由此荣膺Phi Betta Kappa、Tau Beta Pi和Pi Tau Sigma荣誉协会成员；在做了4年高级软件工程师和项目经理后，2019年获得斯坦福大学MBA，并提前一年入职Algorand，现为公司战略总监。

Andrea Civelli博士和Jake Greenstein在文章中，设计了3个适合CDM用户的案例，笔者择其要点做如下分享：

用例1：使用Algorand区块链作为CDM数据验证器

Algorand与CDM相结合的一个有力方式，就是利用Algorand区块链作为CDM数据验证器。拥有独立金融数据库的机构，可以使用Algorand区块链和ISDA CDM协议来验证其信息的一致性和正确性，同时，也能保护交易历史和交易参与者持有资产的隐私。

ISDA CDM模型与Algorand区块链的这类集成，降低了金融体系基础设施的复杂性，无论是对特定机构内部还是对整个系统外部，都使得各个机构平台与数据库之间的通信更为容易。

这一应用的好处是，易于核对交易对手方之间的交易信息。此外，除了CDM对象的哈希值外，这种方法保护了公司不与外部各方或监管机构共享任何敏感信息。最后，各机构不需要修改现有的数据库系统，就可以充分享受该解决方案的优势。

这一方案，已经在巴克莱2019年DerivHack黑客松大赛上，作为概念证明得到实现。此外，还赢得了2020年纽约黑客松比赛。

用例2：使用Algorand资产和智能合约作为CDM管理器

ASAs和ASC1还可望直接使用CDM JSON文件输出，这将允许CDM用户以编程方式管理和执行衍生合同功能。该用例可以通过把合约特性直接编码到ASC1中来实现，从而生成合约的编程执行。

ISDA CDM模型与Algorand ASAs和ASC1的整合，在完全符合ISDA CDM和所有基本法规方面，有可能大大降低衍生品和其他金融工具组合管理的复杂性。这将有助于减少管理和执行金融合同所需的成本，同时又不丧失速度和准确性。

该应用的好处是，支持金融机构实施自动化和可扩展的解决方案，以快速和准确地管理复杂的流程。在Algorand区块链上以编程方式管理基于CDM的金融衍生品，降低了执行成本和风险，同时保证了合同所要求任何交易的即时结算。金融机构由此可以开发出一套工具，方便地对任何衍生品执行类似操作。

用例3：使用Algorand ASA和ASC1作为CDM代码生成器

展望未来，还可能使用Algorand资产和合同直接生成CDM对象。尽管这需要未来的发展，但这类应用充分体现了Algorand区块链与其他项目结合起来，可望为整个生态系统带来潜在的经济收益。

ASA可用于标记化和表示Algorand区块链上任何类型的资产。设想一下，社区使用ASA来创建链上衍生品，这些衍生品可以在专业交易所或柜台上以分散的形式进行交易。ASA定义可以集成到CDM模型中，以便以编程方式生成CDM对象，再直接在区块链上存储和使用。

这类工具包的好处是，将大大简化ASA用户采用ISDA CDM所需的技术标准。所有ASA用户，即使是偶尔或较小的用户，都能够创建具有明确CDM代表性的ASA，而不会产生只有大型金融机构才能承担的复杂财务分析和软件工程实施的成本。

（本文图片来自公开网络）

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编译者/作者：Hameiz

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