Uniswap 评级报告代币情况

Overview 概述

在过去一周整个去中心化交易所市场的整体交易额为 15.85 亿美金，其中 Uniswap 过去一周交易额排名第一，交易总金额为 7.3 亿美金。Uniswap 作为去中心化交易所赛道的最大交易平台，占据了 46.08% 的市场份额，是该赛道绝对领先者，有望享受【强者恒强】的网络效应，继续领跑该赛道。

Uniswap 采用的【恒定乘积】模型，使用户可以直接在兑换池进行代币兑换，不仅改变了以往的订单簿交易模式，而且降低了做市的门槛，让每一个用户都可以成为某一个交易对的做市商，并分享手续费收益。该机制是 DeFi 领域的巨大创新，有望进一步抢占传统中心化交易所的用户和流量。自 2018 年 10 月上线以来，Uniswap 的用户数量呈现指数级增长，截止目前合计约 14 万用户，每月用户数量的复合增长率约 34%。

当前Uniswap的流动性池总金额为 227,049,095 美元，其中前五大交易对占整体金额的 40.39%。金额最大的交易对为 ETH-AMPL，仅此一个项目就占整体交易金额的 14.69%。Uniswap 上的交易量严重依赖少数头部项目，如果头部项目的交易额以及流动性做市出现下跌，会对整个平台的交易金额产生极大负面影响。

项目风险二：

当前 Uniswap 并不需要对平台上的用户进行 KYC/AML 审核，也没有建立对平台上交易的项目代币的审核机制，所以平台上出现了大量的诈骗项目，让用户产生巨大损失。此类大量诈骗项目的发生，会使得 Uniswap 团队承受较大的潜在法律风险。

市场前景

图一：去中心化交易所每月交易金额统计

市场份额

交易金额排名第二的为去中心化交易所 Curve，过去一周交易额为 2.76 亿美金，交易额占比为17.39%。 综上所述，目前 Uniswap 的市场份额处于绝对领先地位，占据了整个去中心化市场份额的一半左右。

表一：去中心化交易所近一周交易额排名

来源：标准共识、Dune Analytics

市场定位

Uniswap 区别于火币、OKEx 等中心化交易所，其将做市商自动化，用既定算法替代人工报价，不仅去掉了中心化的撮合与清结算，还消除了交易中的做市商。

做市商不同于普通的交易人员，他们是风险中性的，一手持有代币，一手持有现金。在订单薄模式下，会同时发布买单和卖单，中间为差价。

做市商是流动性的来源，高流动性市场需要做市商也反过来会吸引规模化的做市商参与。

每个人都可以加入流动性池子，只需要将指定的两种资产存入即可，系统通过【恒定乘积】的模型得出资产价格。

产品介绍

恒定乘积做市商模型公式非常的简单：x * y = k。令交易的两虚拟货币为 X 和 Y，各自数量为 x 和 y，两货币数量的乘积 x * y 恒等于 k，k 值是由第一笔注入的流动性所决定。

因此，用 ?x 数量的X 币来购买 Y 币所能得到的数量 ?y、或是为了购买 ?y 需要付出的 ?x 数量，依照此公式进行计算：(x+?x)(y-?y ) = k，而交易的价格就是两币量 ?x 和 ?y 的比。

以下公式用 α = ?x / x 和 β = ?y / y 来表示 ?x 和 ?y 及 X Y 两币在交易发生后的新均衡数量：

融资/估值情况

2020年8月7日，Uniswap 创始人 Hayden Adams 在官网发文宣布正式获得由 a16z 牵头的 1100 万美元 A 轮融资，其他投资者还包括 USV、Paradigm、Version One、Variant、Parafi Capital、SV Angel 和 A.Capital。如果按照 8%-15% 的稀释额度测算，预期估值约 1.5 亿美元。

表二：Uniswap 历史融资情况 来源：标准共识、公开资料

代币情况

竞争对手分析

兑换池类型的去中心化交易所主要是采用自动做市商制度，交易用户直接按照当前价格进行币种兑换，以 Uniswap 为代表。

而订单簿类去中心化交易所采取的交易机制类似于 OKEx 等传统中心化交易所，买卖双方通过挂单撮合成交，以 0x、IDEX 等项目为代表。

表三：去中心化交易所项目基本情况统计

通过上述对比，Uniswap 目前在成交金额方面暂时遥遥领先，占据了整个市场约 50% 的市场份额，其他去中心化交易所数据暂时无法与 Uniswap 相抗衡。

而在交易用户数量方面，过去一周 Uniswap 的用户数量为 3,924 个，少于Kyber的 5,384、IDEX 的 5,040，在所有的去中心化交易所中排名第三，这说明 Uniswap 的人均交易金额要高于 Kyber 和 IDEX。

社群治理

社交平台热度

图二：Uniswap 的谷歌搜索趋势 来源：谷歌趋势

从其他社交平台粉丝数量来看，项目粉丝数量较多，平台上的粉丝互动也较为活跃。

表四：Uniswap的社区平台粉丝数量

活跃用户变化情况

图三：Uniswap 的用户总数量历史表现 来源：Dune Analytics

相关风险

经营风险

表五：Uniswap 平台上前五交易对流动性池金额

ETH-AMPL 交易对过去7天的交易金额为 96,115,657 美金，占 Uniswap 过去 7 天交易额的 13.16%。所以 Uniswap 上的交易量严重依赖少数头部项目，如果头部项目的交易额以及流动性做市出现下跌，会对整个平台的交易总金额产生极大影响。

法律风险

本文来源：标准共识
原文标题：Uniswap 评级报告代币情况

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编译者/作者：标准共识

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