监管机构未能采取行动的法律Limbo中的主节点

Grant Gulovsen是伊利诺伊州执业执照的律师。 所表达的观点是他的观点，并不旨在成为法律意见。

去年11月，商品期货交易委员会主席希思·塔伯特（Heath Tarbert）表示，他的代理机构和证券交易委员会都在“仔细考虑”以太坊2.0的新权益证明（PoS）交易验证模型。 九个月后，美国证券交易委员会（SEC）尚未提供任何有关其就此问题得出结论的迹象。 而且，就目前的加密行业而言，包括以DeFi在内的大多数加密货币而言，这是一个很大的问题。

主节点-分散网络上的服务器，执行常规节点无法执行的特定服务-一直处在灰色的法律和法规区域（至少在美国证券法范围内）。 鉴于为以太坊2.0提议的抵押机制与在大多数基于主节点的网络中发现的相似机制之间的相似性，我希望SEC的有关以太坊2.0的一些指导可能有助于解决这一问题。 但是该机构的沉默让许多使用或正在考虑以合法状态使用主节点的区块链网络。

什么是主节点？

主节点与比特币网络上的完整节点非常相似（两者均维护区块链的完整副本并执行与块验证有关的任务）。 但是主节点提供其他服务，例如允许在主网络上进行匿名和即时交易。

Dash可能是最著名的基于masternode的网络，它同时使用“工作量证明”和“服务量证明”算法来支付区块奖励。 在后一种算法模型中，需要主节点运营商在网络中可见的钱包中存放固定数量的令牌。 为了分配这些代币并为区块链网络提供其他服务，主节点运营商将获得一定比例的循环队列中的区块奖励。

只要主节点的性能处于最低可接受水平，并且钱包中的余额得以维持，该主节点将保持“使用中”并停留在奖励队列中。 但是，如果开始无法按要求执行，或者钱包中的余额下降到最小阈值以下，则主节点将脱机并发送到奖励队列的后面。

利用或正在考虑利用主节点的项目都处于整个加密行业都不太熟悉的位置。

SEC与这有什么关系？

确定某项是否符合美国法律规定的“安全性”的出发点是查看“安全性”的法定定义，该定义可以在15 USC§§77b（a）（1）和§78c（a）中找到。 （10）。

在这两个法规中，“投资合同”一词都包含在“担保”的定义中。 正如SEC在其2017年“ DAO报告”中以及随后在几个美国联邦地方法院（最近在SEC诉Telegram案中的“意见与命令”中）所述，在涉及数字资产（包括主节点）的安排中，我们应考虑是否为“投资合同”。

那么主节点是否涉及投资合同？

在确定什么是“投资合同”时，SEC采用了1946年最高法院一案中以原告名字命名的Howey检验。

三项测试

SEC对Howey测试的应用要求，对于涉及数字资产的“合同，交易或计划”，必须将以下三个要素呈现为“投资合同”或证券：

让我们依次考虑它们与主节点的关系。

有金钱投资吗？

在主节点要求操作员放样一定数量的令牌以使其“投入使用”的范围内，对于是否涉及金钱投资的答案显然是“是”。 就豪伊测试的这一部分而言，支付的对价不是现金形式的事实是无关紧要的。

是否有合理的利润预期？

在主节点提供整体奖励或其他财务回报以换取下注令牌的情况下，对于是否存在合理的利润预期的答案也是“是”。 如美国最高法院在SEC诉爱德华兹（2004年）案中所述，“[T]他对霍伊市对“利润”的理解是常识 [T]是 [is] 只是“…投资的财务回报”。”

利润是否来自他人的努力？

有人可能会争辩说，要获得整体奖励，运营商必须（至少在理论上）积极监控其主节点，以确保其钱包保持满额，并且定期更新主节点软件以避免受到处罚。 因此，论点认为，任何“利润期望”都将源自主节点运营商本身而不是第三方（例如网络背后的团队）的努力。

但是，“鉴于 [U.S. securities] 立法，“联邦法院已通过”[ed] 一个更现实的考验，除了投资者以外，其他人所做的努力是否无疑是重要的，那些影响企业失败或成功的基本管理工作。” 因此，影响整个网络（而不仅仅是单个主节点）的失败或成功的努力是“其他努力”元素的正确重点。

网络是否“充分分散”？

最终，我相信从主节点获得的利润是否“得益于他人的努力”的问题取决于整个基础网络是否“充分分散”的问题。 这就是SEC董事威廉·欣曼（William Hinman）在2018年6月14日发表的声明以太坊（非2.0版本）的讲话并没有困扰美国证券法的短语。

正如辛曼导演所说：

如果代币或代币要在其上运行的网络充分分散（购买者将不再合理地期望某个人或一群人进行必要的管理或创业努力），则资产可能不代表投资合同。

因此，根本的问题是，从放权令牌获得的利润最终是否取决于中央管理团队的努力（例如，产生收入，推动采用或进一步发展网络）。

如果存在主节点ROI所依赖的中央管理团队或实体，那么。 在没有SEC的任何其他指导的情况下，此类网络上的运行主节点极有可能被（至少被SEC认为）涉及投资合同（即证券）。

鉴于此，在美国证券交易委员会向业界提供有关如何看待以太坊2.0的指导之前，利用或正在考虑利用主节点的项目都处于整个加密行业都不太熟悉的位置：被迫读取茶叶而不是读取茶叶。依靠明确的法规指导。 正如不断增加的SEC网络执法行动清单所示，律师使算命先生变得糟糕。

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原文链接：https://www.coindesk.com/masternodes-in-legal-limbo

原文作者：Grant Gulovsen

编译者/作者：wanbizu AI

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