8月11日，一个名为YAM finance的新DeFi项目启动了，并向其用户分发了一个新的DeFi代币YAM。该DeFi项目结合了受Ampleforth启发的弹性供应，公平的代币分配和链上治理。尽管创建者从一开始就坚持认为YAM财务是未经审计的实验协议，并且YAM代币的固有价值为零，但仅24小时后，就有超过5亿美元被锁定在智能合约中。 48小时后，开发人员检测到智能合约错误，YAM代币的市值在几分钟之内暴跌了90％以上。 
Yams代币余额跟随时间变化情况 DeFi当前正经历着惊人的增长，主要是由新的治理代币，流动性挖矿和收益农业推动。在短短几个月内，锁定的资产翻了两番，超过了50亿美元。显然，更多的项目将尝试赶上炒作浪潮，并轻松的赚取钱。投资者应警惕三位数的APR，并像Vitalik Buterin一样质疑其可持续性。从许多方面来看，当前的DeFi发展类似于2017/2018年的ICO市场泡沫。我们都知道2018年初的ICO泡沫破裂给整个加密货币和区块链行业带来了多么大的打击，并应尽一切可能防止这种情况再次发生。
这就是为什么对DeFi采取无偏见，理性的方法至关重要的原因，新兴技术具有巨大的障碍要克服。如果在此过程中受到外界的挑战和批评，DeFi市场将以更加健康和稳健的方式发展。
在本文中，要概述和讨论DeFi在其大规模应用的漫长道路上面临的三个主要挑战：
1.技术挑战
2.权力下放的挑战
3.监管挑战
这三个方面是紧密联系在一起的，但是为了清楚起见，将它们分开介绍。在每个部分中，还将介绍针对这些挑战的可能解决方案。 技术挑战 智能合约错误
根据设计，虚假或欺诈**易在区块链上是不可逆的。 DeFi高度依赖智能合约和底层区块链协议的完整性。 DeFi应用程序的智能合约代码中的任何失败（例如YAM财务代码错误）都可能导致黑客入侵，并给用户造成巨大损失。几乎不可能编写无错误的代码，尤其是如果必须考虑区块链协议的未来发展时。此外，检测智能合约中的错误是一项相当复杂的工作，部分原因是该技术的新颖性以及缺少标准化程序。
因此，仅在2020年，就发生了各种各样的DeFi骇客，在不同的DeFi项目中盗窃并损失了数百万美元的价值。到目前为止，智能合约的漏洞是DeFi社区最明显，最关键的挑战。对代码错误和技术故障的潜在补救措施是第三方审核和保险计划，采取必要的风险管理程序，资本缓冲和消费者保护等形式的法规，或在DeFi中进行透明且正规的“良好治理”流程协议，可以快速冻结智能合约，更新代码，甚至在极端情况下撤消某些交易，例如DAO分叉退款。
潜在的区块链基础设施缺陷
除了与智能合约错误和不准确性有关的风险外，还必须认真考虑与底层区块链协议（以太坊，Tezos，EOS等）有关的技术风险。绝大多数和基本上所有相关的DeFi项目都建立在以太坊区块链之上。在高使用率时代，以太坊在其区块链上遇到了一些堵塞问题。如果网络拥塞，交易可能会保持待处理状态，最终导致市场效率低下和信息延迟。这些技术可扩展性问题与流动性问题密切相关。
考虑到当前在吞吐量方面的瓶颈，对于以太坊上的DeFi是否可行，尤其是在以太坊用户群进一步增长的情况下，无疑存在疑问。简而言之，DeFi因此高度依赖成功的以太坊2.0更新，该更新可以解决这些技术问题，但预计至少可以持续数年。其他以太坊第二层可扩展性解决方案似乎仍未为大规模采用和安全性做好准备。
显然，其他提供智能合约的区块链平台（EOS，Tezos等）也可以接管以太坊在DeFi领域的领导地位，但目前面临着自身的问题，例如分散性不足，缺少开发人员/社区基础和工具，因此缺少网络效应。
以太坊之所以成为当前领先平台的部分原因在于，以太坊的高使用率导致高昂的以太坊和GAS价格，从而吸引了矿工，从而反过来保证了网络的高度安全性：以太坊面临所有挑战，如今是最去中心化和最安全的智能合约区块链。
流动资金赤字
流动性对于金融业的有效定价至关重要。目前，DeFi协议中的流动性在很大程度上已被中央替代方案所取代，因为许多其他的稳定传统金融的低费用流动性提供商。流动性风险与技术风险密切相关，即以太坊平台上的上述技术可扩展性和拥塞问题。在危机时期，以太坊网络（以及比特币）变得如此拥挤，套利者和流动性提供者无法使各个场馆的价格保持一致，从而导致各个交易所的大量错位，从而导致巨大的不确定性和市场下跌。
3月12日，星期二，加密市场下跌了近40％，这与Covid19病毒导致的全球股市下跌相吻合。当波动率上升且市场下跌时，会同时发生一些事情：DeFi项目中的清算（例如Maker的智能合约中的清算加速），在每个场所没有足够资金的套利者开始在交易所之间穿梭资产以套利交易所。价格差异和对区块空间的需求呈爆炸式增长。以太坊的交易费用飞涨，而且几分钟甚至几小时都不会包含在交易中。
同时，随着价格暴跌，矿工开始关闭机器，因为采矿收入低于电力成本，这又进一步减慢了新区块的生产速度，增加了等待时间，并降低了总吞吐量。
在这个星期二，不仅加密市场遭受了这种下降的级联，而且DeFi特别失败并遭受了损失。 Maker，最大的DeFi协议和建立DeFi其余大部分的基础，几乎崩溃了。由于加密货币市场崩溃，许多抵押债务头寸（持有抵押品的智能合约）被清算，但由于以太坊网络拥挤，许多清算交易未包括在区块中。
因此，就
Maker协议而言，没有人参与抵押品拍卖。有人意识到，仅通过提高交易价格，便是唯一的拍卖参与者，因此可以低至0美元的价格买入抵押的以太币。因此，在Maker拍卖中，她以0美元的价格购买了价值800万美元的ETH抵押品（支付了一笔不寻常的高额交易费）并得到了。
此外，未将支持Maker预言机的软件配置为在高度拥挤的网络中运行。许多预言家刚刚停止向Maker合约发送价格。如果预言机传达出在3月12日晚上7点左右，以太币价格跌至88美元，那么持有以太币的这些抵押债务头寸中的更多债务将被清算，而Maker可能已经破产，这将对以太坊的稳定性产生重大影响。 “稳定币” DAI和其他DeFi协议，例如Compound或Lendf.me，它们使用DAI作为贷款抵押。因此，DeFi协议之间的相互依赖性，尤其是当前对DAI稳定币的依赖，代表了整个DeFi空间的潜在系统性风险。
截至今天，以太坊网络以及加密货币领域的套利者和流动性提供商尚无法提供全球规模的资本市场活动和流动性。对未来流动性冲击的潜在补救措施可能是提高吞吐量和延迟的以太坊2.0更新，但还有更专业，更强大的套利者和流动性提供者，它们在所有主要的加密货币交易所均拥有必要的资源。
错误的用户体验
一个主要的技术挑战是DeFi协议的可用性或用户体验，这通常很复杂，不直观，并且是为加密本机用户设计的。 DeFi项目一直难以获得超越以太坊固有的吸引力。许多产品要求用户在自己的非托管钱包中处理多个代币。实际上，对于主流受众来说，在这个复杂而未知的领域中冒险花钱还为时过早。
在未来几年中，DeFi产品的UI无疑将成为DeFi开发人员的首要任务之一。回顾互联网的广泛采用，与当今的社交媒体平台或当今的直观经纪人服务相比，与当今的社交媒体平台相比，首个应用程序并非“易于使用”，可以寄希望于DeFi能够克服UX挑战。
权力下放的挑战 许多DeFi应用程序是由某个团队或公司启动的，并且远未真正去中心化，尽管一旦建立，它们通常旨在分散治理和决策权。
只要应用程序是半中心化的（资金通过中介机构转移或中介机构可以冻结资金），就会存在交易对手风险，并且控制资产的中介机构可能会恶意使用这些资金。例如，Compound是第二个最著名的DeFi借贷协议，旨在由中央管理员进行就地升级。如前所述，直到最近，该平台才启动其COMP代币并开始分散其治理，公开声明这种转变将在一段时间内进行。
到今天为止，尽管有“去中心化”一词，但大多数项目都为开发人员提供了主密钥，使他们不仅可以关闭或禁用去中心化应用程序，还可以轻松进行升级并在发生以下情况时紧急关闭一个技术问题。同样在投资者方面，DeFi代币分配远未真正去中心化。一项新的分析表明，只有500个以太坊地址持有90％的顶级DeFi代币，这些地址因此可能在去中心化的链上治理投票中具有巨大的投票权和影响力。
随着代码以及去中心化治理模型的不断考验，DeFi项目及其代币分发将逐渐去中心化并放弃中央后门。另一方面，一旦这些DeFi项目在用户基础和资产锁定方面有所增长，它们肯定会受到更严格的监管审查和财务监督的影响。毫无疑问，金融监管将需要一定程度的责任，这反过来又可能促使人们转向对DeFi项目进行更中心化的管理。
当前难以想象以真正的中心化方式管理DeFi项目的情况。去中心化的治理形式如何满足合规和法规要求？如果分散决策模型中的大多数代币持有人不投票赞成合规更新或金融反洗钱（AML）要求怎么办？
预言机的风险
此外，大多数DeFi Apps当前依赖于预言机，第三方服务，这些第三方服务发送和验证现实世界的数据并将此信息提交给智能合约。
通常，中心化问题会引发以下问题：如果你（今天或将来）以任何方式依赖第三方，那么为什么不仅仅依靠受信任和受监管的第三方来管理你的资金，同时还提供诸如几十年来我们习惯做错交易的情况下提供帮助的数量和资源？
Chainlink是一个去中心化的预言机网络，有望解决此外部数据风险。通过允许多个“链链接”或各方在触发之前评估相同的外部数据，链接试图消除任何一点故障并确保安全可靠的智能合约。尽管目前价值有所上升，但目前尚不清楚去中心化的预言机系统能否为DeFi智能合约提供足够的可靠性。
监管挑战 无论最终用户来自何处，在大多数辖区中，去中心化项目都是在没有许可证的情况下运行的。关于税收，在大多数司法管辖区中，对DeFi资产的处理也没有明确概述。毫无疑问，在调节方面，DeFi是一个灰色区域。
如今，DeFi活动大约占加密市场总活动的1％，与全球金融市场（例如股票市场）相比，这本身很小。就像世界各地的监管机构目前正在解决有关加密资产的监管问题一样，例如，建立加密货币托管的新许可制度，例如在德国，考虑到用户群，DeFi资产和产品肯定会受到更严格的监管审查并且资产锁定将进一步增长。
金融监管必定需要某种负责任的对口方，这使得DeFi产品的真正去中心化的治理和决策过程难以想象。鉴于政治和监管压力，Libra协会放弃建立完全无许可的制度，似乎是对本论文的有效暗示。另一方面，如果DeFi项目试图通过建立负责任的对等方来完全满足财务主管的要求，那么他们将抵制其DeFi真正权力下放和中间化的信念。
解决这一难题的一种可能解决方案可能是监督和调节金融风险的新方法，国际清算银行将其称为“嵌入式监管”。监管模式的这种转变将使金融机构可以通过阅读市场作为活跃的DeFi基础设施参与者的分类帐，来自动监视监管目标的遵守情况，包括干预或关闭项目的能力。这将减少DeFi项目主动收集，验证和交付数据或干预合规性事件（KYC，AML等）本身的需要。未来的这种范式转变将彻底颠倒金融监管，并且不能期望在短期或中期实现。 这就是为什么暂时没有大型金融机构锁定DeFi应用程序中的资金的原因。如果DeFi社区想要超越其当前在金融领域的利基地位，就必须想出应对这一挑战的可行想法。
一些DeFi的拥护者可能会争辩说DeFi不能受到监管，并且类似于HTTP之类的网络协议，它将成为去中心化的标准协议层，在此之上可以构建应用程序以及跨站和跨站规范的。我认为，这种观点完全忽略了DeFi协议的不同性质，这些协议显然用于金融交易和金融服务。不希望金融监管机构会因为这些应用程序的分散治理模型而放弃反洗钱，反恐或保护消费者的行为。
只需想象一下，如果下一次类似YAM的项目失败没有吸引到数亿美元，而是数千亿美元，那将会发生什么。监管机构会忽略它吗？有一件事似乎很清楚：消费者会毫不犹豫地提起诉讼。 结论 总体而言，以区块链为动力的去中心化金融空间显然仍处于起步阶段。在2019年，DeFi用户的每月数量介于4万至6万之间，其中90％的用户使用去中心化交易所。即使与每个每天都有数十万活跃用户的中央加密交易所相比，这个数字看起来也很小，更不用说我们众所周知的传统金融系统的应用了。目前，DeFi在区块链领域仍然是一个富有远见的生态系统。
然而，很明显，DeFi具有巨大的破坏潜力和非常引人注目的价值主张，即个人和机构可以使用透明，廉价，快速和自动化的金融应用程序，而无需可信赖的中介机构。
全球最著名，最负盛名的风险投资基金之一（Andreesen Horowitz）最近刚刚推出了第二只5.15亿美元的加密货币基金，用于投资加密网络和业务，着重指出DeFi是一个重点领域： “凭借可编程的信任，稀缺性和价值作为新的构建基块，DeFi可以对财务组件进行相同的重组和试验，从而使开源软件如此强大。”
在大规模采用和实现其雄心勃勃承诺的道路上，DeFi仍然必须克服主要障碍。有关智能合约，底层区块链协议以及大多数DeFi应用程序的可用性的技术方面目前阻碍了更广泛的用户应用和发展。一旦DeFi与财务相关，监管方面的考虑肯定会出现，这些方面对去中心化的项目提出了当前无法克服的要求。最后，DeFi生态系统仍然必须并证明如何实现其去中心化和去中心化治理的真正目标，尤其是在诸如流动性危机时期。
对于DeFi来说，还有很长的路要走，这三个主要问题将在未来几年内完全解决。尽管如此，从长远来看，成熟的DeFi生态系统将与政治利益相关者，监管机构和传统金融部门一起，创造必要的规则和框架，使其能够充分发挥其潜力，同时减轻潜在风险。这些相关参与者之间的理解，合作与整合是实现该目标的关键。
原文链接：Why DeFi is still years away from mass adoption — and its 3 main challenges ahead
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编译者/作者：洁sir
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