【币范·好文】DeFi 热潮尚未褪去，未来监管何去何从？

自6月以来，DeFi（分散式金融）一直占据着媒体的头条新闻。尽管DeFi的市值不到加密资产总市值的1％，但它已成为最具创新性的新兴领域。在这一领域，重大项目发展迅速，打破了旧规则。

CoinDesk最近发表了一篇反映这种现象的文章。有关加密货币的新闻头条始终围绕着“市场炒作”，“液体采矿热”，“投资者进入”和“另一热门的DeFi协议”。

当新闻热点集中在最新的DeFi协议上时，那些已经开始认真研究如何采用加密货币，数字资产和区块链技术的机构会受到打击吗？

我们认为，区块链行业至少需要自我监管。没有自我监管，区块链行业将受到严格的监管审查并面临声誉风险。我们不是唯一担心DeFi的人。 V神在8月14日发布了推文：

DeFi项目Compound的创始人Robert Leshner最近也提到了流动性采矿热潮：

就像几乎所有的加密货币项目一样，人们会受到强烈的情绪和观点的影响，很难理解大多数DeFi项目的真实本质。这让我们想起了2017年的IC0繁荣，最终对区块链和加密货币的声誉产生了负面影响。

两者当然有相似之处：两者都引发了贸易繁荣，大量未经测试和审计的项目，缺乏明确的监管准则以及天然气价格飞涨。诸如美国证券交易委员会（SEC）等一些监管机构会很快开始唤醒并发布调查报告吗？

从法律角度来看，关于哪个机构应该监管加密货币行业尚无明确共识。而且，DeFi项目和整个DeFi领域都缺乏监管机构的指导。

显然，人们对不同的参与者或运营商，以及他们对DeFi项目和整个DeFi领域的治理缺乏全面的了解。我们对此非常担心。令牌总是突然在线。项目方不愿意甚至完全避免使用诸如“发行人”和“发行人”之类的术语，因为证券行业对这些术语非常敏感。

将项目称为所谓的“实验游戏”或“创新”并不意味着它可以摆脱监管。重点从“发行人”证券法规和在ICO热潮期间和之后流行的Howey测试转移到更复杂的商品法规分析，“谁是控股股东”以及他们是否需要承担责任的问题。

从证券法和商品法的角度，我们应该重新审视许多问题，了解如何将代币应用于去中介化和去中心化的金融模型，并对它们进行重新构想。

未解决的问题包括“控制股东”是否由DeFi平台上的投票控制确定，投资者和创始人拥有投票控制的对象，以及是否应制定交易所上市标准。

此外，权力下放的项目是否不在监管范围之内，以及中心项目是否应称为“非中介金融”（可以不依靠金融中介直接进行安全的金融交易），这些问题需要进一步考虑。

尽管存在监管不确定性，交易者，项目和交易所仍在全力以赴，以至于代币需要承担不合理的价格波动所带来的风险，这会影响项目的治理，流动性和健康发展。

Maker在3月中旬的崩盘敲响了系统性风险和杠杆作用的警报。 DeFi使投资者可以抵押以太币以实现杠杆作用，从而导致代币价格上涨，并破坏项目的治理投票，因此有必要修改治理程序。有些人对以太币价格的上涨感到乐观，但是天然气费和网络拥堵不违背DeFi的使金融民主化的长期目标吗？

我们认为，该DeFi实验表明，我们需要创建一套新的行业规则：审计，适当的风险披露，风险预测计划等。DeFi的自我监管系统应建立全面质押审查，审计标准，危机管理和集中式令牌所有权分配。

监管机构组织的DeFi沙箱将成为一种验证方法，以避免由于“液体开采”而导致锁定资产的价格过度波动。在DeFi沙箱中，实验项目将稳步发展，社区参与也将受到监控。

YAM是DeFi字段中的失败案例。这个所谓的稳定货币项目尚未经过代码审核，但在其上线后48小时内，它从颠覆变为衰落，成为爆炸性新闻。别忘了，监管机构仍在考虑稳定币的法律地位。 SEC数字资产高级顾问Valerie Szczepanik表示，有几种类型的稳定币“可能不符合证券法”。

此外，国际证券委员会组织（IOSCO）在报告中指出，稳定币可以归类为证券。我们需要国家和国际组织（包括20国集团）的明确定义。

对于许多DeFi项目而言，治理至关重要，并且绝对是寻求改革的正式金融系统的组成部分。不幸的是，在DeFi领域，危机治理过于频繁。许多DeFi项目都依赖治理协议，但是只有少数参与者可以修改协议。

令牌的后续开发如何在没有监督的情况下创建，分配和交易还有待观察。随着海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）专员提出的修订后的“安全港”提案，SEC将加强监管。目前，DeFi领域每天都有大量的代币项目出现，这与最初的目的背道而驰。一旦项目出现问题，投资者将受苦。

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编译者/作者：币范

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