云集财报：会员制电商的新挑战

（配图来自Canva）

刚刚过去的四年，对云集来说不平凡，甚至可以说倍加坎坷。从挂“传销”的名号到转型会员电商，再到自营转平台业务。总之，过往几年时间暴风骤雨般的变革几乎无时不再，而作为变革的主角，云集总在借助各种机会寻找突围的方向。

近日，社交电商平台云集对外发布了截至6月30日的2020年第二季度财报。本季度财报一经发出，其股价再次下跌，原因是二季度云集的各方面表现，依旧不如外界预期。

一方面，本季度云集继续保持了盈利状态，相较此前多年的“亏损历史”，云集当下的盈利显得极为难得，同时被寄予厚望的平台商城业务，依旧保持着超过一般业务的增速，继续发挥着云集整体业务“火车头”的作用；另一方面，GMV回落提升乏力，营收、利润下滑，又成了华丽业绩之下的隐忧，不能不让人揪心。

终于能连续盈利了

根据最新发布的财报数据来看，二季度云集总营收为人民币14.869亿元（约合2.105亿美元），同比下降51%；不按美国通用会计准则，调整后的净利润为人民币2010万元（约合280万美元）。

按照非美国通用会计准则的统计口径来看，这是云集连续第三个季度盈利。2019年云集第四季度的净盈利为人民币2530万元（合360万美元），2020年第一季度的净盈利为人民币为2610万，算上这季度云集已经实现了连续三个季度的盈利。

回顾云集过往的亏损史，显然其当下的盈利并不容易。结合过往四年的财报来看，2016-2019年云集的净亏损分别达到了0.25亿元、1.05亿元、0.60亿元、1.24亿元，多年来亏损不止的财务表现，让资本市场对云集一直不看好。

因此，云集从上市之初最高11美元每股的股价，一路跌至目前不足3美元每股的股价，相应的其市值也从巅峰时期的30亿美元跌落到如今的5.48亿美元，蒸发幅度超过八成。

而云集实现连续盈利的背后，与其持续推动削减成本不无关系。财报显示，云集二季度技术及内容开支为人民币5860万元（约合830万美元），与上年同期的人民币9160万元相比下滑36.0%。总体运营、技术等成本的总体下降，保证了云集的持续性盈利。

另外，为应对激烈的电商竞争，云集力推的差异化供应链转型效果开始凸显。例如，其主打的C2M超品计划，很好的帮助了品牌商实现热销，逐渐赢得了品牌商的信任，使得其平台业务得以快速发展，这也为其整体的盈利准备了条件。

差异化供应链作用凸显

经过多年摸索，云集开始将精致的热销爆品，定位为自己平台的热销品类，开始全面布局自己的差异化供应链，试图与大平台错位竞争。从最新的财报数据来看，二季度云集的各项指标较一季度均有了大幅提升。

具体来看，二季度云集GMV为72亿，较一季度实现了环比11%的增长；与之类似，云集的商城业务GMV，也实现了环比19.5%的增长；从交易会员数据来看，一季度云集交易会员为1180万，二季度云集交易会员增至1220万，实现了环比3.4%的增长。

2020年二季度，云集继续打造差异化的供应链体系。特别是于去年10月开始打造的“超品计划（潘多拉魔盒）”，得到持续深化。相关数据显示，截止上季度末，“潘多拉魔盒”已经测试的新品超过400款，已经上架在售的新品超过200款，并且持续产生了30多个单日销售量破百万的商品，其中有部分甚至创造了单日销量破1200万的记录。

二季度在此基础上，云集继续发力。例如，5月初，云集与重庆百亚联合推出的U-NURSE卫生巾首发上架当天，创造了不到四小时售罄的记录；6月云集与众上合作推出的“花果里”沐浴露实现了日销2.5万的销量记录……

热销爆品背后，是云集一直坚持“高品质、高颜值、高性价比、高销量”的爆品计划，通过C2M反向定制，实现了商品的差异化定位。而“超品计划”的推行，也推动云集的平台业务进入发展的快车道。

背后平台化业务加速发展

随着云集在供应链差异化方面的布局，其平台业务也得到了迅猛发展。而轻资产的平台业务的发展，又为云集整体业务的降本增效提供了助力，为其本季度盈利打下了坚实的地基，这从二季度的财报数据可以看出端倪。

2020年第二季度财报数据显示，云集商城业务收入为人民币1.596亿元人民币（合2260万美元），而2019年同期为5300万元人民币，增长201.3%。这意味着，商城以122.7%的GMV同比增长带来了201.3%的营收增长，商城业务的营收能力显著提升。

同时，云集营业成本从2019年同期的23.831亿元人民币下降至10.537亿元人民币，同比下降55.8%。营业费用总额从2019年同期的人民币7.929亿元下降38.6%至人民币4.866亿元（合6890万美元）。

云集CFO陈晨透过报告表示：“尽管有许多电商同行提供补贴来促进销售，但我们还是决定放弃这种短期举措，而是聚焦我们的长期增长计划和有效的成本控制。”

在商城业务迅猛增长的情况下，基于平台业务轻资产运营的特性加上有意识的控制成本，云集的总体运营成本迅速下降，利润自然就被“挤了出来”。

与此同时，平台业务还根据市场的动向不断创新。比如，云集以直播为抓手，挖掘会员作为社交中枢差异化竞争力，以会员为主体打造了独具特色的素人直播。借助会员与周边人群的高信任、强链接，单场直播观看人次可达10万以上、单场直播带货超百万元，这些都对其平台业务大有裨益。

从平台业务发展情况来看，云集如今的发展似乎走上了一条快车道。但对于经历过多次转型走过来的云集而言，其面临的外部挑战却并没有实质性减少。

不可避免的全新挑战

云集的平台业务启动时间是2019年，经历了一年多的高速发展。目前，其发展的状况明显开始显出颓势。

（数据来源：云集财报）

根据云集公开财报披露的GMV数据来看，云集的GMV从2019Q1的68亿跃升至2019Q4的110亿之后，就遭遇了瓶颈。到了今年，云集的平台GMV总数开始大幅下滑，其增速也一直从高峰的93.7%下滑至目前的-12.2%，其颓势已然显现。

这里面固然有因为疫情影响导致营收下滑的因素存在，但这并非全部原因。要知道一季度头部的电商（如阿里、拼多多等）都多少受到波及业绩不甚理想，二季度各家则都开始实现大幅度增长，表现明显恢复。

反观云集的平台业务，二季度相比一季度环比上涨仅有个位数，显然没有太多恢复。实际上，疫情之后国内电商的“马太效应”开始进一步增强。云集的平台业务增长上不去，说到底跟大平台的“虹吸效应”太强不无关系，商家、流量都被大平台吸走，云集自己的平台业务想要振作的确有点难。

另外，云集目前正在推进的C2M“超品计划”，与拼多多、京东、阿里的计划别无二致。而云集能帮助品牌方实现的价值，拼多多、阿里、京东都能够帮助品牌方实现，并且借助其大平台的流量优势，品牌商的曝光机会更大，成交效率也更高，而这在一定程度上加速了品牌商向大平台的流失速度。

从目前来看，GMV增速下滑已经很明显，只怕接下来这种情况会越发严重。而这对刚刚经过多次转型才逐渐走上“正轨”的云集来说，显然是不得不面对的全新挑战。毕竟，会员电商的老路已经被证伪。对于云集而言，现在还能够看到光亮的前路已经不多了。

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编译者/作者：链外参

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