从 DeFi乐高架构视角，探究到底什么是DeFi？

DeFi 是什么

在 DeFi Pulse 网站上看到 DeFi 市场的情形

DeFi乐高

来源：DeFi Stack

在这篇论文中，将目前DeFi 的各种服务分成上图的五层架构，由最底层至最上层分别为：结算层（Settlement Layer）、资产层（Asset Layer）、协议层（Protocol Layer） 、应用层（Application Layer）、聚合层（Aggregation Layer）。

最底层的结算层为区块链及其原生的协议资产，在DeFi 领域主要是以太坊Ethereum 为主；在清算层之上发行的代币即为资产层，除了区块链原生协议代币如以太币ETH，还有可分割代币（Fungible Token，如ERC-20）及不可分割代币（Non-fungible Token，如ERC-721）等不同性质及用途的代币种类；位于资产层上方的协议层则为特定使用案例提供标准协议，如去中心化交易所、债市、衍生性商品、链上资产管理等；在协议层之上则是连接到个别协议并以用户为导向的应用程序组成的应用层；而在最上层的聚合层则作为应用层的扩充，提供各项聚合服务。

资产代币化

链下抵押的意思是代币的标的资产被储存在托管服务中，例如锚定美元的稳定币USDT 及USDC、以黄金价格支撑的DGX 或是可在以太坊上交易比特币的WBTC，链下抵押代币的问题在于需要透过额外的审查及预防来确保标的资产可以随时被取得，但这样会造成高成本及非完全透明的缺点。链上抵押的意思则是资产被锁在区块链上，通常是放在智能合约里，如Maker 的DAI 稳定币，其优点是高度透明、规则由智能合约保护且被半自动执行，缺点则是容易受到抵押资产的价格波动所影响。而无抵押代币的交易对手风险则是最高的。

锁定资金前十名的 DeFi 资产（DeFi Pulse）

去中心化交易所协议

去中心化挂单簿交易所和传统股市交易一样使用挂单簿来撮合交易，可分为链上挂单簿（on-chain order book）及链下挂单簿（off-chain order book）。链上挂单簿是将每笔挂单都放上智能合约，不需要第三方主持，但每笔动作（结算、创建挂单、取消挂单）都需要上链手续费，且需等待时间确认。链下挂单簿则由中继器 Relayer 收集挂单并维护挂单簿，以提供报价，但不会负责媒合及交易，而 Relayer 会依照协议（e.g. 0x）来互相竞争，收取资讯提供手续费。

另一种协议则是透过以智能合约为基础的流动池来让用户存币或提币，不需依赖预言机（Oracle）来定价，而是透过自动做市商（Automated Market Maker, AMM）机制来定价，如恒定储备比例模型（Constant Reserve Ratio model, CRR）及恒定乘积市场造市者模型（Constant Product Market-maker model, CPM）。恒定储备比例模型是依据代币的总供给量、储备量及储备比例来算出价格，如Bancor V1 是以下图的CRR 公式来定价；而恒定乘积市场造市者模型则是依据流动池中的储备量来定价，如UniSwap 就是以X*Y=k 的公式来定价。其他也有如Curve 提出专为稳定币交易而生的StableSwap 算法、 Balancer 提出的CPM 通用化版本的定价模式、Blackholeswap 提出利用其它借贷协议的供应来处理超额流动性池交易的AMM 机制以及Perpetual协议提出的vAMM 模型。

CRR 和 CPM 定价模型

最后一种协议是 P2P/OTC 的方式，交易者找到特定交易的对手方并与其议价，待双方确认后才执行智能合约上的币币交换，如 AirSwap。

去中心化借贷平台

抵押式债务仓位和抵押式债务市集都是将代币抵押到智能合约中，借出另一种代币，差别在于抵押式债务仓位借出的是新铸造的代币，例如可以在MakerDAO 或Compound上抵押ETH 来借出DAI；而抵押式债务市集借出的是已经存在的代币，例如可以由抵押ETH 来借*****。而不需抵押品的闪电贷的特性是借贷和还款的行为都在一个交易内原子执行（atomic execution），若借款人无法偿还贷款，那么整个交易就会回滚，常见的有Aave, bZx 。

去中心化衍生性商品

这类型衍生性商品通常都需要预言机来提供价格或事件资讯，也因此产生相依性和中心化的问题。以资产为基础的衍生性代币是上述抵押式债务仓位的延伸应用，透过抵押代币如ETH，可借出新铸造的合成币（synthetix），和抵押式债务仓位不同的是，合成币是跟随各种资产的价格波动，例如一单位对应特定一组资产价值（eg BTC — 黄金价格），常见的有Synthetix。以事件为基础的衍生性代币可将外部关联事件的发生结果拿来对赌，例如可以在Augur 上预测未来事件，但这类协议通常有外部（链下）关联性，需要有适当的机制才得以取得正确的关联结果。

在 Augur 可以看到以 2020 美国总统大选结果对赌的事件

链上资产管理

在 Melon 上有许多资产组合可以选择

DeFi 的优点

透明性
所有的交易都可以被公开检视，智能合约也能在链上被分析。历史资料的可取得性对于亏损事件的预防及处理也有所帮助。

可用性
预设上，DeFi 协议可以被任何人使用。当像是STO（Security Token Offering, 证券型代币发行）需要限制使用门槛时，不需要在完整性和区块链结算层的去中心化特性之间妥协，只需要在代币合约中去操作这项限制就好。

互操作性
这项特性也是把DeFi 比喻为乐高的原因，因为共享结算层，让在其之上的不同资产、协议及应用能有高度的互操作性，这也为开放金融工程领域创造了更大的可能性及吸引力。

DeFi 的风险

营运安全
有些DeFi 协议或应用的团队会使用管理金钥（Admin Key）来让核心成员更新智能合约或是紧急关闭，但这样一来就会造成某种程度上的中心化管理，有违DeFi 的精神，而且这些管理金钥必须被安存的保存，才不会被恶意第三方取走造成难以挽回的损害。

有些项目采用了多重签名（MultiSig）技术来降低系统单点故障的风险，也会使用时间锁（timelock）的技术来防止恶意或意外的规则修改，从而降低营运安全上的风险。

相依性
由于 DeFi 系统的开放性及互操作性，让不同的智能合约及 DApps 都能够彼此互动，并在各种组合的基础上提供新的服务。然而，这样的高度互动也产生了严重的相依性。若其中有个智能合约发生问题，将会与其直接或间接相关的协议及应用。而稳定币或是 ETH 的价格震荡，也会对整个 DeFi 生态系造成连带影响。另外，有许多协议会依赖预言机传入外部资讯，为了避免因为预言机而产生的中心化问题，许多项目会采用大型预言机网络来分散资讯来源，以提升资讯来源的可信度。

DeFi 的未来

然而，区块链产业仍在初期阶段，更不用说DeFi 是个才刚起步的领域，除了有许多新的商业可能性和技术突破还尚未被开发，DeFi 仍存在着许多风险，不论是开发者在开发新服务时需要考量平台技术层面的风险，用户在使用各种DeFi 服务时，也必需要格外注意平台服务的安全性以及高报酬背后隐藏的高风险。如同 Bill Gates 说过 ”Banking is necessary, Banks are NOT.”，意即金融服务是必要的，但银行未必是。 在区块链世界里，不论是中心化的交易所，或是这几年应运而生的去中心化协议，在未来都不见得会持续存在，但开放式金融或其他具有开放精神的服务势必会继续存在着。

原文链接：Learn about DeFi with Lego bricks

—-

编译者/作者：洁sir

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。