“DeFi中的比特币”YFI,为何如此火爆？

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概况简介

Yearn是一个支持多种 DeFi 协议的聚合理财平台，会在协议间自动移仓以帮助储户获取最高的理财收益 。平台聚合 Compound、dYdX、Aave、DDEX协议。用户存款时，平台会将资金自动分配至目前收益最高的协议下。然后 yearn 会给用户一个称为 yToken 的权益证明，用户可以通过 ytoken 取出自己原来存入的代币及相应的收益。

YFI是Yearn发行的治理代币，它在短短一周内引爆了加密社区。当初在Balancer做市时，它的价格仅有3美元，不到一周时间，最高价格曾超过4,500美元，按照这个数据，最高涨幅曾达到1,500倍！

YFI跟之前DeFi项目的代币分配机制不同，COMP、BAL以及MTA在提供流动性挖矿之前，都有投资机构的参与和团队的预挖，而YFI的最初代币分配则是完全通过流动性挖矿实现，没有团队预挖、没有投资机构份额。据创始人Andre Cronje表示，本人无意参与社区治理，希望把项目交给社区来运营。

团队介绍

创始人为Andre Cronje。在进入加密货币领域之前，他有着相当丰富的职业经历。法学院毕业，自学计算机。职业生涯从程序员开始，涉足通信技术，移动网络安全，银行支付和大数据。在 Fintech（金融支付）领域徘徊三四年后，他于今年7月，创立了Yearn Finance。

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技术实力

Yearn的用户可以将稳定币（USDT、USDC、TUSD、DAI）存入yean.finance协议中，并由此获得yToken。比如用户存入USDC、DAI，可以获得yUSDC、yDAI，也就是所谓的yToken。在Curve的ypool中存入稳定币转换为yToken则可以获得yCRV，质押yCRV则可以获得YFI。

这里一共出现了几种不同的代币，即USDT、yToken、yCRV和YFI。我们之前提到过，YFI是yearn协议的治理代币，但yToken和yCRV又是什么呢？

1.?yToken

用户用稳定币即可以生成yToken。那么，获得yToken有什么好处呢？

yToken意味着Yield Optimized Tokens，也就是收益优化代币。V1版的Yearn 相当于一个借贷聚合器。将众多平台（如Aave、dYdX、Compound、Nuo、Fulcrum 等）的利息标准化，综合链上报价机制，将钱放在利息最高的地方。由于市场上资金效率不足，不同资金池的利率波动很大， 对于个人投资者来言若想移动资金需要花费很多时间。而Yearn是个自动化的过程，即把资金放进去，只要与智能合约交互，它就会查看不同放贷平台的年化收益率，之后就会转移资金。由于聚集资金的特性，它会带来比任何放贷平台都高的收益。

2.?yCRV

V2版的Yearn，即yPool。可以直接在其上建立 yCRV 资金池。因为之前有优化借贷，现在又有了交易费，所以这种方法可以提高年化收益率。

在yPool的流动池中可以存入USDT、USDC、TUSD以及DAI这些稳定币，这些存入的稳定币，会转换成为yToken，可以获得yCRV代币。yCRV类似于一组yToken（yUSDT、yUSDC、yTUSD、yDAI）的指数。持有yCRV可以获得存入稳定币的存储利息、提供流动性的费用，它是yPool池中稳定币的指数。将yCRV质押参与流动性挖矿，则可以获得YFI代币。

综上所述，一开始要想获得YFI，核心就是为yearn协议提供可管理的资产（AUM，协议管理的资产），帮助其协议捕获更多收益。用户提供的稳定币越多，yean协议可以捕获越多价值。所以yearn协议通过YFI挖矿，吸引用户提供更多的稳定币资产。

此外，YFI代币本身也需要实现价格发现和流动性。YFI的价格发现和流动性是通过Balancer上的代币池实现的。用户通过为Balancer上的YFI-DAI以及YFI-yCRV池提供流动性，从而实现YFI的价格发现和足够的流动性。

（YFI-yCRV池）

3.?YFI的三个流动性矿池

前文提到获得YFI的方式是流动性挖矿。这里一共有三个流动性挖矿的池，它们分别是curve上的ypool、balancer上的YFI-DAI池和YFI-yCRV池，三个池每个池分配1万个YFI，目前均已经结束。

早期用户参与YFI流动性挖矿，首先要有USDT等稳定币资产；然后将USDT等稳定币存入curve，通过yearn协议，可以生成yToken（yUSDT等）；当yToken存入curve的ypool后，可以获得yCRV代币，然后通过质押yCRV获得YFI回报；剩余的两个池，通过为Balancer上的YFI-DAI池和YFI-yCRV提供流动性，也可以获得YFI的奖励。

跟其他的DeFi治理代币类似，通过代币激励可以引导出流动性并发展其业务。在YFI挖矿之前，其锁定资产（AUM，管理的资产）才800万美元，而不到一周时间，通过YFI的流动性挖矿，其AUM飙升超过4亿美元，最高增长了50多倍。即便YFI本次挖矿已经结束，其AUM依然高达1.9亿美元。

这里存在一个正向循环的关系。当用户存入yCRV代币，可以获得YFI代币；随着yCRV的增长，可以获得更多利息收益；更多利息收益会推高YFI价格。这会导致YFI更大的价值，YFI价格的提升，会让yCRV 的收益更高。

4.?Yearn的主要产品

（YFI主页）

1）EARN

简单来说就是借贷套利，存款并自动赚取最佳利率。用户存入稳定币或wbtc，平台自动在Compound,dydx,Aave等借贷平台套利，存入借款利率高的资金池，借出借款利率低的资金池，来回循环往复，由于资金量大，智能合约手续费可以忽略不计。

2）Vault

也就是所说的机枪池，简单说就是流动性挖矿，自动寻找流动性收益率高的资金池，即存款并自动使用高级策略，以获得更高的风险回报率收益比借贷套利更高。

3）Zap

针对购买Dex代币高额手续费的痛点，购买平台支持的代币可以实现只调用一次合约，大大降低手续费支出。

Yearn核心产品是Vault和Earn，如前文所讲，本质上是DeFi量化套利。传统的中心化交易所市场其实也有量化套利，这个跟Valut有些相似。至于借贷套利，这个很容易理解，不过DeFi是超额抵押，逻辑上略有不同。由于智能合约的开放性，这可以很容易的在各种平台进行低借高存，而且由于早期DeFi存在的价值洼地，套利收益确实非常可观，导致资金不断涌入。

4.YFI与YFII

YFI 于今年7月26日停止挖矿。为了保证流动性不大规模从挖矿中撤出，社区治理YIP-8提出了增发提案，对每个矿池的每周增发量进行减半。虽然该提案得到了80%以上的支持率，但因为总得票率未达到最低要求33%从而失效。为保证Andre的天才构思和系统不被前期巨鲸账户所控制，YFI项目进行了分叉，代号为YFII。YFII采取类似Bitcoin的减半增发机制，保证token更公平的分发到社区成员手中。

与YFI相同，YFII也没有预挖，没有众筹，没有创始团队预留，全部只能通过流动性挖矿生产获得，拥有社区治理功能和投票权。

YFII总量6万枚，三个Pool各2万枚，每个Pool初始状态1万枚，每7天产量减半，根据Defi用户为各个Pool提供流动性的份额分配对应比例的YFII。YFII将在未来10周内完成全部分发。

（1）为YFII提供流动性可以获得哪些收益？

● Pool1：YFII 以及 CRV（稳定币互换平台curve.fi的治理token）将于YFII上线首日开启

● Pool2：YFII 以及 BAL（Balancer治理代币，需要通过白名单后获得）YFII上线次日开启

● Pool3：YFII、BAL、CRV三种token，YFII上线第三日开启

● Pool4：抵押YFII以及YFII衍生资产，获得各类新defi资产挖矿收益

● Pool N：集成更多YFI的现有业务以及YFII独立创新业务

（2）YFII的产品及业务

YFII的官网是yfii.finance，首页界面沿用了YFI的样式，非常简单，就是stake、vault和vote子页面的入口。

① Stake

stake是质押挖矿业务，当前可以质押CRV获得YFII、质押BPT获得YFII、或者质押YFII获得CRV。

stake目前规划了3个Pool，分别是：

Pool1——挖矿可以获得YFII以及CRV代币。也就是说质押在Pool1的资产主要是为稳定币互换平台curve.fi提供流动性。

Pool2——挖矿可以获得YFII以及BAL代币。主要为Balancer提供流动性。

Pool3——挖矿可以获得YFII、BAL、CRV三种Token。

按照社区的规划，后面可能会有更多的Pool（矿池），以针对更多的底层协议，但是目前暂时只有这3个pool。截至8月30日，只有Pool1、Pool2已经可以使用了，Pool3还不可以使用。这三个Pool的挖矿收益的分配规则是一样的，都是根据DeFi用户为所在矿池（Pool1、Pool3、Pool3……）提供流动性的份额分配对应比例的YFII。

② Vault

和YFI的Vault相似，其是本质上也是一个质押挖矿业务，当前可以质押YFII、DAI、yCRV、cCRV、WETH、LINK等6种代币获得YFII。

Vault这个业务是YFII社区发起的第一个正式提案，建立YFII Vault这个新功能。它其实就是一个为普通DeFi用户提供的、比Stake业务更简洁的质押挖矿业务。一键入金、一键提现，方便快捷。

③ Vote

Vote是一个投票系统。注册用户都可以发起投票，只需要3.62美金。它是YFII社区治理的工具，以往的各种提案，包括YIP-8都是通过Vote来投票表决。

目前YFII聚集了许多的行业领袖，国内的包括曹寅、万卉、高金、老白等，另外还有几个国外的资深人士。在YFII在分叉这个事情上，YFI社区并没有反对这个新协议，且创始人Andre Cronje也表示过支持。

YFI的完全社区治理

YFI是目前yearn协议治理的唯一投票代币。由于YFI的分配从一开始就是通过挖矿产生的。从YFI首次3万个代币分配完毕开始，YFI将其所有治理完全交由社区来进行。

截止到今年7月底，YFI一共提出了28个提案，其中已经通过的提案有3个，没有通过的提案达到10个，还有15个提案正在进行中，尚未进行投票。如此短暂的时间内就能收集到这么多的提案，足以可见社区对YFI治理的热情非常高涨。

（YFI关于未来增发机制的社区投票）

YFI的价值和风险

1.?价值

按照Andre Cronje的说法，YFI它就是社区治理代币，没有什么价值，希望炒作者远离。不过，YFI是治理代币，这意味着它可以掌管yearn协议未来的发展方向，至于YFI如何捕获价值，这已经不单是Andre Cronje能决定的了，最终由社区治理说了算。

治理代币价值主要来自于其治理。一是治理的安全价值：可以保护协议上的资产，防止治理攻击。如果锁定资产量大，这赋予它相应的价值。此外，治理代币还有潜在的收益价值：可以通过投票捕获协议费用。如果yearn未来将其业务扩展到更大的范围，且取得成功，那么YFI自然也有机会捕获更大的协议价值。

从这个角度，YFI的最终价值，不仅来自于治理本身，最终来自于其业务的可扩展规模。社区治理能否引领yearn走出跟其他DeFi项目不同的道路？仅这一点就值得关注，这也是它区别于其它DeFi项目很不同的一点。

2.?风险

由于YFI涉及到众多智能合约，可以收获可组合性的收益，比如通过其流动性挖矿，不仅可以获得YFI，还有机会获得CRV、BAL等。但同时它也有潜在的风险。它跟yearn、curve、compound、Aave、dYdX、bZx、Balancer、Maker等协议都有关系。如果compound或Aave等借贷协议出问题，yToken也会出问题；如果Curve协议出问题，yCRV也会有问题；如果yCRV出现问题，YFI也会出问题。这里存在层层嵌套的风险。由此，YFI获得了可组合性的高收益，也同样伴随可组合性的高风险。

市场行情

如图是截至2020年9月1日YFI的流通与价格行情

前景展望

Yearn本质上充当了DeFi市场的润滑剂，提高了Defi效率，有其存在的价值，但未来随着DeFi整体市场的日趋成熟，套利空间变窄，如何进行突破将是摆在Yearn面前的一道难题。

随着DeFi整体市场规模的迅速壮大，必然会催生出一些新的需求。yearn协议的未来大概率不只是关于稳定币收益的优化器，它还可能会扩展到交易、期货、清算等领域。YFI作为其治理代币有潜在的治理价值、捕获未来协议扩展后的费用的价值。至于能捕获多少，如何演化，社区如何治理，我们拭目以待。

共识是一切虚拟货币上涨的动力，大众点评星级高低，能间接的反映出当前项目的共识度和潜力，请各位观众依据文章数据，给予合理的点评。

1.?你认为YFI的发展空间如何？

2.?你认为YFI的价格会继续上升吗？

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编译者/作者：小猪评级

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