未来是否可以预测？数字世界中的价值投资逻辑如何把握？

未来是否可以预测?这个谜一样的问题长期充满争议，有时就好像我们在谈论占星术。但当我们开始探索经济周期和人性本质的世界时，这显然有助于我们理解甚至掌握事物发展的规律，以让决策更加正确。这个世界没有水晶球，但是少数人确实通过努力拥有了洞悉事物规律和人性本质的能力，从而与众不同。

增长与波动是宏观经济研究的两大主要命题，也是经济形势分析最基础的框架体系。潜在增速决定了经济运行的均衡趋势，经济周期决定了经济运行的波动态势。正如季有春夏秋冬、人有生老病死一样，周期是客观存在的。虽然每次的长度和深度不完全相同，但经济总是从繁荣到衰退周而复始地发生着，每个人都身处其中，“历史不会重演，但总押着同样的韵脚”。因此，我们有可能采用归纳法、演绎法，在一定概率下推断未来。

周金涛曾经说过——“从冷眼到喧哗，这就是2016年年初以来周期的华丽转身，从最初我们的孤独到现在全球的山呼，难道周期真的发生了这么大的变化?周期即人性，这就是周期理论的形而上层次。周期的剧烈波动，每次都体现了人性的贪婪与恐惧。所以我们才有结论，周期是人类集体行为的结果，自然作为群体的人来讲，绝大部分都不明周期的真实义，所以才有从恐惧到贪婪的转换，但这就是周期运动的一部分。”“周期由人类社会运行的系统所推动，自然包括每一个周期的信仰者与不信仰者，而在周期的每一个阶段，信仰者与不信仰者自然有其不同的结果，这本身根本没有必要进行无谓的争论，当下需要做的，只是把周期的过程研究清楚，获取周期对我们人生财富的意义。”

在投资世界中，索罗斯、巴菲特、席勒等更重视人性因素。虽然时代变迁，但人性像山岳一样古老。人们在诸多领域存在集体非理性，在经济繁荣时过于乐观和自信，认为好日子会一直持续下去，自己做出正确决策的能力高人一筹；而在经济衰退时则又陷入悲观，认为经济低迷将一直持续下去，怀疑自己的决策能力。人类社会这种集体非理性、羊群式的从众心理、把短期趋势看成长期趋势的现象从未消失过，明显驱动和放大了经济波动。

所以，在经济运行、股票市场、房地产市场、汇率市场等人类参与的社会领域，均广泛存在明显的羊群效应，而其结果必然是“在绝望中重生，在犹豫中上涨，在疯狂中崩溃”，周而复始。巴菲特说，“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，寻找低于内在价值的好公司好股票，购买并持有。索罗斯的反身性理论认为，人对世界的认识是存在局限的，当“投资偏见”在互动中不断强化并产生群体影响时，就会推动市场朝单一方向发展，最终必然反转。

读懂了这句话，也就读懂了VDEX内在的价值衍生，也就知晓了究竟该如何去完成自己的资产布局。

我是VDEX，我为价值投资代言！

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编译者/作者：Vdex中文社区

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