每日科普：流动性市场会给加密货币行业带来繁荣吗？‖ 非传统金融风险将如

?今日主题：繁荣

今天，我们要探讨的问题是：双向流动性市场是否会成为推动下一波数字资产交易增长的催化剂？

双向流动性市场指不论是买方还是卖方价格，都有交易商积极报价的市场。它不仅仅只是一种聪明的商业模型，还可以使入场变得民主化，并在以前无法访问的市场中促进广泛的经济包容。此类平台已经在众多垂直领域（例如证券交易所）创造了奇迹，数字资产流动性领域可能也会成为这种商业模式的沃土。

双向平台可以将买卖双方联系在一起，从而为获得更多收入的卖方创造全新的价值流量。同时，买方可以使用新功能，从而为每个参与者创造双赢局面。CoreSight的一项研究表明，到2022年，双向市场（如Airbnb、Fiverr、eBay和Uber）的收入可能会超过400亿美元。

谷歌的AdSense就是一个很好的例子，它向我们展现了双向交易平台如何为买卖双方创造全新的价值来源。AdSense的解决方案使广告发布平台和广告商都受益，加速了新业务类别的增长，并建立了行业领先的业务。2019年，谷歌广告服务实现了1348亿美元的收入（包括AdSense以及其他广告产品）。目前，已有1100万个网站成为了AdSense的用户（卖方）。谷歌通过使广告平台可供众多规模较小的广告商（买方）访问，为高流量网站上的广告提供了新的需求来源，从而导致更高的出价，更多的广告和更高的广告销售额。

AdSense使各种规模的网站都可以轻松卖广告，将流量进行变现。同时，它还能帮助需要投放广告的小型企业获得轻松快速访问各类平台。曾经，这些企业需要大笔预算在电视、广播或纸媒上进行广告促销，而现在只需要点击鼠标就能够以负担得起的价格来实现广告效果。

?加密货币的意外挑战

比特币等加密货币的出现其实是建立在金融赋权哲学之上。比特币的起源是点对点电子现金系统，旨在使消费者能够通过区块链的不可篡改的审计追踪特性，以直接、准确、安全的方式完成相互转账。

中本聪自己可能都无法预见到，在十年出头的时间里，比特币市值超过了2000亿美元。同理，他可能也没有预见到大量新加密货币和全球数百家加密交易所的涌现。

由于每家交易所都处于互相分离的状态之下，随着全球各地涌现出新的交易所，市场分散度呈指数级增长。具有讽刺意味的是，即使整体市值增长，这种市场分散度也阻止了流动性的聚集。因此，当今的交易所在保证订单价格或时间优先，合理的价差和交易速度方面都面临着严峻的挑战。流动性瓶颈正在拖累数字资产交易的增长。

市场入口

一个新兴市场必须足够成熟才能使用双向交易平台。如今的加密货币交易已经到达了这种水平——在更多的交易所和交易者的推动下，流动性需求持续增长。

双向做市平台可能会成为解决这个问题的方法。加密交易所依靠做市商承诺以预先选择的价格进行买卖。这些订单为交易所增加了流动性，使交易所的客户受益。同时，做市商（流动性提供者）必须具有所需的交易量和资本手段。由于做市商有机会抓住低价买单和高价卖单之间的价差，其回报率可能会很高。

做市商不仅需要资金，还需要技术和交易专业知识来为自动交易算法提供信息。尽管小型参与者也希望用自己的资金来做市，但由于缺乏足够的资本、交易量或专业知识，他们被拒之门外。

就像AdSense模型中的广告平台一样，双向交易市场平台可以使不同规模的交易者将数字资产投入特定的交易所和交易对。同时，交易所对该交易对出价，为做市商支付手续费（例如Adsense中的广告商的费用）。以往，做市商是专职、资本雄厚的专业交易者的专属领域，而类似AdSense的双向交易市场可以将这一领域扩展到几乎所有规模的交易员。

做市商的进化

如果平台可以将精明的散户投资者与需要更多流动性的数字资产交易所和资产交易对联系起来，从而使散户投资者也能够充当加密货币做市商，那么情况会怎么样呢？一个设计巧妙的双向平台可以使散户投资者类型多样化，并使他们能够参与以前无法获得的重要市场功能。

未来，双向平台可以使交易所和资产发行人在平台上列出其做市机会，以及相应的做市奖励。散户投资者可以将资金存入做市账户，将其分配给所参与的数字资产交易所，然后选择交易对，例如BTC / USD。

随着每个交易所的流动性增加，其客户将享受更好的价格发现、交易执行和更高的成交率。更好的交易执行甚至可以帮助交易所吸引更多的机构投资者，从而形成市场增长的良性循环。

将投资者或交易员转变为做市商似乎很难，但是设计良好的双向市场是完全有可能实现这一目标，高效的双向平台可以为数字资产生态系统带来巨大的飞跃。

数字货币马上步入正轨，非传统金融风险该如何防控？

【去中心化不是“万灵丹”】

2016年4月，SWIFT与埃森哲发布了一份联合报告，研究了金融服务中分布式分类账技术（DLT）的使用。该报告承认了区块链在数据安全方面的一些优势，例如可靠信息传播，可追溯性，简化的对账和高鲁棒性等。但是依托区块链的去中心化技术一定是未来国际金融基础设施的最佳选择吗？综合目前文献看，以区块链为基础的去中心化技术在应用到国际金融基础设施时，同样存在系列问题，其中最主要的问题有两个方面。

（1）共识机制的安全问题。区块链通过共识协议进行更新，以确保交易和区块的通用，明确排序，并确保跨地理分布节点的区块链的完整性和一致性。但是共识机制也存在被恶意攻击的风险。例如比较典型的“女巫攻击（Sybil攻击）”。Sybil攻击是指利用社交网络中的少数节点控制多个虚假身份，从而利用这些身份控制或影响网络的大量正常节点的攻击方式。这种攻击方式可以允许单个用户生成多个在线身份以影响和操纵共识过程。主导权也可以通过其他方式实现，因为共识结果可以由能够控制大多数哈希率的单个或一组实体操纵。在这种情况下，入侵者将具有足够的挖掘能力来有意影响交易。此外“51%攻击”难题的挑战也在随着算力增长而增加。

（2）以区块链为基础的国际支付基础架构中的运营难题。从全球区块链发展实际情况看，并非所有区块链网络都是平等的，并且特定网络的鲁棒性很大程度上取决于其多样性和节点数量以及哈希率。基于目前区块链最新发展，完全开放和公共的区块链基础设施依然难以胜任全球银行间高效跨境支付。

造成这种情况的主要原因是多方面的，其中最重要的是系统运行依然是相对低效率的。理论上，公共分类账平台可以更有效地进行金融交易，但这种说法忽略了维护分布广泛的分类账所需的巨大计算能力，而计算力直接与效率相关。此外，使用带有工作量证明共识的公共区块链进行大笔支付交易的可行性仍然有待进一步接受实践的检验。例如，与VISA和万事达相比，比特币支持的每秒交易依然是较低的。并且，系统的运维也是很大的难题。根据SWIFT组织进行的区块链实验表明，采用公共分类账时，机密数据隐私保护难度较大：在实际运行中，为了保护客户隐私，需要银行和金融机构建立成千上万的私有小分类账。这在技术和经济上都非常繁重，运营和维护的成本也是很大的问题，而且是有小分类账部分抵消了大型分布式分类账的安全性。

?结语：

总体而言，通过对比可以看出，在国际金融基础设施中广泛采用去中心化的区块链技术，依然还有很长的路要走。因此，如果去中心化的区块链技术暂时难以取得突破性进展，未来国际金融基础设施较长一段时间内爆发系统性危机的可能性会增大，在国际金融基础设施的转型升级方面，依然存在较大的变数。

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编译者/作者：伏地魔小号又来了

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