DeFi狂热证明我们从ICO升级中一无所获||DeFi的好、坏和丑陋

DeFi狂热证明我们从ICO升级中一无所获

本文作者：希夫·马利克（Shiv Malik）是两本书的作者，是代际基金会智囊团的联合创始人，也是《卫报》的前调查记者。目前，他为开源项目Streamr宣传一种新的去中心化数据经济。

上周，著名的人类学家和占领华尔街运动（Occupy movement）的联合创始人戴维·格雷伯（David Graeber）去世，享年59岁。他对货币和金融起源的著述，“债务：第一个5000年”，应该是任何参与加密货币的人必读的书。在加密货币中。从美索不达米亚到曼哈顿，几乎每一页上都充斥着有益的教训或有洞察力的寓言，内容涉及千年价值如何以实物形式或借贷账本来表示。

摘自第348页。Graeber引用了当代的说法，详细描述了18世纪初南海公司迅速崛起后伦敦人的股票狂热。这是随之而来的许多非常有利可图的创业股票骗局之一。

“在所有计划中，最荒唐和荒谬的是，它完全显示了人民的完全疯狂，这是一个不知名的冒险家发起的，题为：“一家从事巨大事业的公司，但是没有人知道这是什么。”

这位企业家承诺，以每股100英镑（GBP）的价格，此后投资者每年将获得100英镑的股息——这是一个惊人的回报，理论上应该让所有人都不相信。

然而，到伦敦的Cornhill（其原始金融中心）“首次公开募股”的第一天早上，该人已经筹集了2000英镑的存款，以确保五分之一的股票——人们对错过的恐惧实在太大了。当然，到那天晚上，这位企业家已经乘船去了欧洲，再也没有人听到他的消息。

格雷伯写道，如果这个故事是真实的，那么“整个伦敦的人都同时发生了错觉，不是说金钱真的可以无中生有，而是其他人愚蠢地相信它可以——而事实上，他们实际上可以从无到有地赚钱。”

另请参阅：Redel/Andoni–DeFi就像ICO的繁荣一样，监管机构也在盘旋

对于所有跟随DeFi骚动的人来说，这一切听起来都很令人耳目一新。就像南海泡沫一样，DeFi泡沫可能刚刚流行了。当然，有些人的脸上带着鸡蛋（或寿司），还有一些人似乎带着赃物逃走了。

Defi吸引力的核心在于人们只需成为贷方即可获得非凡回报（每年25％）的能力。这些平台的承诺是，贷款是安全的：智能合约将保证超过1：1的抵押。换句话说，锁定在平台上的钱比在任何给定时刻借出的钱都多。

当人们从一个平台跳到另一个平台寻找“借出”他们的加密货币的最佳价格时，一个新名词——yield farming——出现了，给整个企业一种“真正”工作正在进行的感觉。潜意识里的信息说，你也可以回到土地上，在一个广阔的数字大草原上健康地耕作。一个经典的时髦幻想正在实现。数字书呆子最终可以像他们的祖父母一样从事真实、有意义的工作。

试图通过相信别人会上当而无中生有地赚钱，到头来还是想白手起家。

但是，几乎没有人想缩小范围并提出一个最简单的问题：究竟是什么让放贷人以信用卡式的利率如此富有？这些游荡的资金提供了什么真正的价值？或用18世纪的话来说，为赚钱机器提供动力的“最大优势”是什么？

DeFi的两个主要优点似乎是避税和为借款人提供流动性。

让我们避税，这是如何运作的？在大多数税制下，从资产中获利兑现会产生税收负债。因此，在持有该资产的同时，能够借到它来减少你的纳税义务，同时在另一种资产中创造流动性。 投资者1，税务员0。

但是在宏观层面上（尽管会计师可能会告诉你），避税实际上不是“有用的工作”。它只是避免投资和支付某类服务（政府类服务）而不是个人所喜好的服务——最有可能的是另一种加密资产的进一步投资流动性。

另请参阅：Shiv Malik–数据所有权应与软件有关，而不是诉讼

因此借钱真的有用吗？好吧，贷款对经济具有重大价值。但是只有在贷款人正在评估资金是否被投入到本身会产生价值的东西中时，这种情况才发生。美国和英国的银行过去常常做得很好，尤其是对企业而言，但现在已不再。

DeFi平台的情况更糟，因为这些平台的去中心性质意味着人们实际上无法检查其借贷目的。这就是重点，没有中心化机构进行检查。那么，所有借来的钱都去了哪里，以创造出惊人的利率收益呢？正如所有人所能猜到的，更多的只是代币投机活动。

值得一提的是，上世纪30年代华尔街崩盘的部分原因是银行向个人开放信贷额度，以便他们可以继续投资股票。这抬高了股票价格，这只会使更多的人渴望借更多的钱。这是经典的泡沫行为，后来被取缔。当然，现在通过量化宽松（QE）在华尔街也发生了同样的事情。只是这些资金只限于那些最接近印钞机的人。 （为了避免大规模的投资者破产，上一次投机活动超出预期后，印钞机开始工作。）

因此，在两种情况下，DeFi都在加剧交易者的行为。那是真的有效吗？如果他们是当日买卖投机者而不是长期投资者（这很有可能；否则，为什么要以如此高的利率借贷？），在系统层面上所做的唯一工作就是确保资产价格更加准确。人们输赢取决于与其他人进行价格博弈。

另请参见：William Mougayar–为了让DeFi成长，CeFi必须拥抱它

对于由庞大经济体支撑的资产而言，正确定价是非常有用的工作。在这方面，股票市场以及由此产生的各种金融衍生品具有真正的价值。但是，如果资产下没有实体经济，该怎么办？如果要投入大量资金来确定本身没有商业模式、收入、消费者利益或任何可预见用途的商业或软件项目的价格，该怎么办？而且，在那种情况下，多少投机行为才算是过度投机呢？换句话说，如果泡沫下没有真正的咖啡呢？

考虑到2017年首次代币发行（ICO）狂潮，你可能会认为那些在太空中的人应该吸取教训。相反，我们在这里再一次因愚蠢造成的伤痕越来越多。而且这很可能尚未完成，因为信徒需要相信。而且上帝知道你必须是加密货币存在的信徒。到目前为止，所有这些以食品为品牌的贷款平台所做的一切，都是在为人们提供各种各样的幻想。

像18世纪伦敦的投资者一样，格雷伯的智慧将对我们所有人都有好处。最终，试图通过相信别人会上当而无中生有地赚钱，到头来还是想白手起家。

DeFi的好、坏和丑陋

本文作者：Kapil Rathi是加密交易所和结构化产品提供商CrossTower的首席执行官。他曾在Cboe、Bats、ISE和纽约证券交易所担任高级领导职务。

每个人都爱上了去中心化金融（DeFi）。我们都很高兴。DeFi的一个子集是非常流行的去中心化交易所（DEX）。DEX（例如0x、Uniswap和Kyber）已尝试通过提供点对点交易模型来与中心化交易所竞争，该模型在理论上不需要中介机构，也不需要在中心化交易所存入资金。

有一个大问题：流动性，或更具体地说，流动性不足。过去，有些买家找不到卖家，而有些卖家找不到买家。由于缺乏流动性，这些平台上的利差与中心化交易所比较起来没有竞争力。这就是为什么中心化交易所起着至关重要的作用的原因，它将做市商和交易员带入中央限价委托记录。

另请参阅：Redel/Andoni–DeFi就像ICO的繁荣一样，监管机构也在盘旋

最新的DEX产品通过开发“自动做市”（AMM）模型解决了该流动性问题，在该模型中，流动性提供者将资产承诺到网络中（通过智能合约控制），并且交易所使用自动数学公式生成出价和要价。通过使用“流动性挖矿”和“增产农业（yield farming）”等技术，这些交易所的参与者可以产生潜在的丰厚回报。

对于我的非加密货币朋友来说，流动性挖矿类似于奖励做市商为流动性提供新代币。增产农业是一种将资产借入不同池以产生回报的算法方法。“农民”可能会从一个协议跳到另一个，以最大化回报。农民也可以获得奖励，或额外的代币。

Uniswap是成功进行去中心化交易的一个例子。实际上，根据最近的消息，Uniswap的交易量可能比美国最大的中心化交易所更大。许多人将这些去中心化交易所的交易量作为成功的基准。

我不确定我是否准备好开始庆祝这些食品代币的大量发行。

但是在进行比较之前，让我们更深入地研究Uniswap之类的实体及其平台上的“交易量”。Uniswap交易量的很大一部分是新发行的代币，可能没有真正的使用案例。任何人都可以在Uniswap上创建代币。SUSHI、YAM和KIMCHI等代币的大量交易真的意味着Uniswap比其他交易所更好吗？

我们知道有人指控加密货币交易量可能有问题。这样的说法损害了加密货币行业的声誉，并可能阻止了投资者的加入。我们是否忘记了首次代币发行（ICO）热潮以及花了多长时间来美化加密行业的形象？就个人而言，我不确定我准备好开始庆祝这些食物代币的高销售量了。

的确，诸如ETH和USDT之类的成熟代币在Uniswap上也有大量交易。稳定币是这类食物代币的入口和出口通道，而这些代币是建立在以太坊网络上的，因此自然而然地看到它们的数量激增。这个数量并不意味着DEX是一个高效的市场。

其中一些食物代币的回报非常高。在某些情况下，你可以在短时间内获得超过100％的回报（在某些情况下甚至为1000％）。听起来很吸引人吗？

但是现在有了“地毯拉动”，也就是所谓的“抽水”。引入大量可疑代币仅仅是为了为代币发行人带来快速回报。例如，9月2日在Uniswap上推出了一个新的代币HOTDOG，它符合食品主题，在几个小时内飙升至6000美元。该代币的早期采用者开始出售它，创造了一个自由落体。在五分钟之内，HOTDOG的价格跌到不到一美元。

由于中心化交易所具有严格的上市标准和交易规则，并致力于确保交易者受到平等对待，因此在中心化交易所出现拉地毯式交易的可能性较小。

由于其他原因，DEX上的交易量可能很高。一群没有（或不能）参加中心化交易所的个人是否有可能争先恐后地从去中心化的交易机会中受益？一些行业参与者强调，在去中心化交易所中缺乏了解你的客户（KYC）义务。再说一次，我们真的想要一个缺乏KYC被视为特性而不是缺陷的行业吗？

“手续费高”也存在问题。由于Uniswap促进了这些未经测试的代币，ETH上的GAS价格一直处于历史高位。如果对网络的这种窒息影响不尽快停止，则可能对整个网络的价值产生不利影响。

另请参阅：什么是增产农业？DeFi的火箭燃料，解释了

我们必须赞扬Uniswap和其他去中心化交易所在打破交易订单匹配和做市之间的壁垒。像CME、CBOE和Nasdaq这样的传统交易所多年来一直试图为客户提供自动化的做市工具。挂单、全权委托订单、仅过账订单和其他类型的订单提供了客户兴趣的自动定价和重新定价。

由于传统交易所发挥的监管作用，因此不允许他们代表客户提供做市服务。传统的做市商也没有信心放弃对交易所的控制权，也无权决定做市商的价格和报价规模。做市商将这种控制权移交给去中心化交易市场是一项巨大的进步，或者至少是一项新的发展。

但是，做市商可能仍然更喜欢中心化交易所而不是去中心化交易所，因为前者不会被迫使用交易所算法。做市商会制定自己的算法、高级定价和风险管理策略来确定报价，然后将其传输到一个中心化交易所。

成熟的做市商可能最终不愿依靠第三方来确定其报价质量。中心化交易所为做市商提供了一个有效竞争的平台，而去中心化交易所是一种平等对待所有做市商而不给任何做市商带来利益或优势的社会化方式。零售客户受益于具有多个做市商的强大市场，因为这种竞争提供了严格的买入和卖出价差，即为客户提供了更好的定价。

尽管我们应该赞扬创新和创造力，但作为一个行业，我们必须确保一个安全的交易环境，在这种环境中，没有抢先、欺骗和其他市场操纵行为。

另请参阅：William Mougayar –为了让DeFi成长，CeFi必须拥抱它

负责算法交易系统设计和开发的人员应承担平等和公平市场的责任。在传统市场中，美国证券交易委员会（SEC）引入了针对算法设计人员和开发人员的57系列许可证要求。

我赞同DeFi的愿景，以促进互操作性、开源、可访问性和财务包容性。CeFi可以使用DeFi原理，而不会损害安全市场的完整性。DeFi为降低信贷和结算风险带来了一些难以置信的好处，使各方可以在不实际移动资产的情况下进行自由交易。

创新产品和服务具有很大的潜力。DeFi应该能够在CeFi框架内进行创新，以促进交易者之间的更多点对点交易，这些交易经过全面审查以确保保护市场参与者。我们需要确保不良行为者不会将DeFi用作非法活动的武器，这可能会抑制该行业的潜力。

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DeFi的好、坏和丑陋

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编译者/作者：灰狼

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