以太坊上的ETF：ZETA协议简介

ZETA协议是一种可以基于yearn.finance的保险柜[1]，发行稳定的索引/ ETF代币的协议，用户可以根据ETF的类型操作各种投资组合。

ZETA V1功能

动机

DeFi经济带宽（左：代币权：协议）[2]

由于缺乏与协议和资产基础设施的互操作性，在收益农耕爆炸前的DeFi仅限于ETH（本地代币）。在当前的以太坊DeFi生态系统中，随着诸如“乐高”这样的协议之间的互操作性，landing协议，预言机，DEX等具有扩展带宽的潜力。换句话说，这种爆炸性增长是有可能的，因为以太坊中存在代币资产基础设施。特别是，在以太坊上发行稳定币，比特币和不动产（黄金，白银，房地产）后，不仅以太币，而且各种代币资产也为扩大DeFi的经济带宽（如网络效应）做出了贡献。

图1：左：2019年10月19日；右：2020年9月10日[3]

从图1可以看出，去年和现在之间的区别在于，许多优秀的代币已经发行。通过与许多应用程序集成，可以提高资本效率。结果，降低了DeFi协议的本机代币ETH的依赖性。

以太坊发行的稳定币[4]

以太坊发行的比特币[5]

当前，随着对以太坊DeFi收益农耕的需求激增，稳定代币的发行价为$ 12B，而包装好的比特币的发行价为10.6万。以太坊链上稳定币和比特币的发行可以促进DeFi生态系统的增长。为了不断在以太坊上发行外部资产，DeFi带宽需要比现在扩大更多。 DeFi是无边界且未经许可的，需要解决以下三个问题，才能将其带宽扩展到新的水平。

1.资产非常分散。
2.资产理解也很复杂。
3.由于每种资产具有不同的特征，因此风险属性也不同。

在当前的代币生态系统中，稳定币和比特币非常分散。查看可用于DeFi应用程序的稳定币，有超过10种类型，例如DAI，USDT，USDC，TUSD，HUSD，BUSD，PAX和SUSD。此外，ETH交易对（例如ETH / DAI，ETH / USDC，ETH / BUSD和ETH / HUSD）提供给代表性的CeFi交易所Coinbase，Binance和Huobi，而不是ETH / USD对。进入DeFi的障碍非常高，因为用户需要了解这些分散资产的每个特征。

DAI价格波动数据[6]

碎片化的稳定币具有可用于每种稳定币的不同流动性，并且存在流动性风险。例如，如果在诸如“黑色星期四”危机之类的市场中迫切需要美元流动性，则流动性低，利用率高的稳定代币很可能会从稳定价格中走出来。特别是对于稳定币而言，流动性提供者和套利交易者在稳定美元方面起着重要作用。由于暂时没有流动性准备金，将出现流动性黑洞，并且稳定币的价格将暂时波动。

每个稳定币都有不同的发行机制，并且存在风险。对于普通用户，只使用一两个稳定的代币。例如，如果你有USDT和USDC，则潜在风险如下。

USDT：如果有一天由于美国法规而无法使用USDT或不支持实际美元，那么使用USDT作为价值度量和交换媒介的加密生态系统将产生非常大的影响。

USDC：如果美国政府强迫将USDC的地址列入黑名单，则该地址的USDC将永久不可用。这个例子是一个非常极端的情况，但是太高了，无法忽略潜在的风险。

总结以上示例，用户应该能够在访问DeFi应用程序之前轻松访问加密资产。此外，DeFi资产必须能够对冲潜在风险，同时具有可以扩展DeFi带宽的元素。

ZETA从零散的代币（例如基于美元的稳定币和比特币）中创建单个ETF代币。 ETF旨在通过将复杂和分散的资产合并为一个资产，从而使用户能够轻松访问它，提高加密货币资本市场的效率。我们还认为，ETF具有扩大DeFi带宽的潜力。

为什么选择ETF？

1.投资便利
即使无需深入了解ETF的单个股票，投资者也可以轻松判断市场的投资方向。

2.交易成本低，可长期盈利
普通股票型基金会产生大量运营成本，因为经理人通过收取现金买卖股票来运营该基金。 ETF具有一种结构，其中投资者将股票篮子中的股票支付给管理公司，因此管理费很低。 ETF费用（每年0.23-0.66％）比普通基金（每年2-3％）便宜。关于低收费效应，可以看出有明显的不同，特别是在长期持有资金的情况下。如果是针对市场回报率的长期投资，则费用较低的ETF投资有效。

3，根据分散效应的投资效率
通常，如果投资额不大，个人投资者很难形成可以从多元化中受益的投资组合。 ETF可以轻松解决这一多元化问题。遵循QQQ指数的ETF是包含100只在纳斯达克上市股票的股票篮子的证书，因此，买入一只ETF可以具有与买入100只在纳斯达克上市的股票相同的效果。因此，ETF使利用小型投资基金进行多元化投资成为可能。

4.资金运作的透明度
由于ETF被迫每天披露其资产构成，因此，与普通基金产品相比，它可以说是高度透明的。因此，投资者可以通过查询PDF（投资组合存款文件）详细信息来检查ETF的资产构成，这些详细信息是开放式投资组合，即使他们不寻找基础指数的构成信息。基于此，还可以进行实时i-NAV（指示性净资产值）计算。

任何人都可以参加ZETA协议运营商和LP，并可以民主方式组织ETF。也可以使用ETF，而不管你的状态或地区如何。相信这将DeFi与传统金融ETF结合使用，可能会在资本市场上带来新的选择。

ZETA协议的ZUSD机制

ZETA是一种协议，作为以太坊上的一个ETF发行许多有利可图的碎片代币。本部分将重点介绍ZETA机制的第一个ETF代币ZUSD。

市场上的索引代币和ETF代币必须以自己的协议进行抵押才能产生利润。常规权益质押协议通过在landing协议中进行保存或挖矿来获得代币。 landing协议的存款利息取决于利息曲线的设计，但从根本上讲要比收益农耕产生的利润少。另外，在操作产量农业策略的协议中，当用户存入流动性时，它是一种结构，其中与之成比例地获得代币。只能从合同中提取从收益农耕产生的代币。但是，随着每种协议的合同结构复杂性增加，以太坊网络费用也随之增加。这会给用户带来很大的负担。因此，用户几乎没有动机拥有ETF代币。

ZUSD是一个基于yVault的DAI，USDC，USDT和TUSD组成的ETF代币，可创建稳定且利润最大化的ETF。 yVault旨在从为用户提供便利开始，最大限度地提高盈利能力。此外，为了使利润可持续，社区强调安全性，并制定了稳定的策略，以尽可能降低用户的风险。 yVault已经是强大的YFI生态系统中的关键项目之一，在DeFi资产管理领域中处于独特的位置。 ZUSD在yVault中使用yDAI，yUSDT，yUSDC，yTUSD策略。

要发行ZUSD，用户无需存入所有四个稳定币。例如，如果仅放置DAI，则可以按当前价格发行ZUSD。详细的发行公式如下。

价格：指Chainlink [7]预言机中的稳定币价格数据。

权重：相应稳定币与所有已存稳定币的比率。

ZUSD的资产特征可以分散稳定币的潜在风险。并且由于使用了yVault，所以存入资产的价值增加了所产生的利息金额。换句话说，ZUSD的价格可能会根据篮子的价值而波动。当ZUSD的价值贬值或升值时，套利策略也会增加。

结论

相关链接：
[1] https://docs.yearn.finance
[2] https://thedefiant.substack.com/p/ether-is-the-best-model-for-money
[3] https://defipulse.com
[4] https://coinmetrics.io
[5] https://www.duneanalytics.com
[6] https://dai.stablecoin.science
[7] https://feeds.chain.link/

原文作者：Mike Mu,GrowFi联合创始人，DeFi韩国合作组织者

原文链接：Introduction ZETA Protocol

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编译者/作者：洁sir

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