当NFT遇上DeFi会有哪些潜在机遇和风险？

碳链价值原创团队出品

三年前，也就是2017年加密货币市场牛市的时候，Dieter Shirley和他的团队并没有被不断飙升的比特币和以太坊价格「诱惑」，他们蜷缩在一个小房间里开发出了ERC-721：一种可以验证数字艺术品稀缺性的全新以太坊代币标准，伴随ERC-721标准出炉的还有备受加密行业追捧的CryptoKitties——这个「猫咪」差一点导致以太坊彻底崩溃。

也正是从那时开始，数字艺术产业被真正激活，2020年该领域市场规模预计将会达到3.15亿美元。

是什么让NFT如此特别？

事实上，Dieter Shirley创新之处是将稀缺性引入到加密货币概念中。ERC-721代币也被称为Non-Fungible Token，即非同质化代币，此类代币在智能合约中记录了标识信息，正是这些信息让每个ERC-721代币各不相同，因此即不能用其他代币替换它们，也不能像其他加密货币那样彼此交换。

相反，比特币却可以彼此交换，而且如果它们具有相同价值，那么对持有人来说没有任何影响。同时比特币也是可替代的「同质化代币」，你可以向某人发送一枚比特币，而他/她也可以向其他人发送这枚比特币，这枚比特币的价值可能会根据交换的时间发生变化，但本质上交换的比特币本质上是相同的。

你甚至还可以「聪」为单位发送或接受比特币，因为作为一种「同质化代币」，比特币是能被分割的，但非同质化代币是不可分割的，就像你不能给别人半张音乐会门票一样，半张音乐会门票一文不值，也无法兑换。

用洛杉矶艺术家Franky Aguilar的话说，Dieter Shirley和他的团队为无聊的加密货币行业注入了生命，ERC-721标准更像是一种经济象征。NFT代币具有独特属性，此类代币通常会链接到某些特定资产，并用来证明数字物品（比如游戏皮肤、数字收藏品）所有权和有形资产所有权。

一般来说，NFT代币可以通过NFT代币工具和其他支持智能合约的区块链上创建，尽管以太坊是第一个被广泛使用构建NFT代币的区块链，但现在NEO、EOS和TRON等其他区块链也都开始支持NFT标准。

NFT用一种「不可改变」的方式来证明数字所有权，这对日益发展的数字行业来说是一个重要进步。由于NFT代币及其智能合约允许添加详细属性，比如所有者身份、海量元数据、以及安全文件链接等，使之能适用于几乎任何资产所有权或交易。

NFT用例增多

随着「非同质化」这种稀缺性概念被引入到加密货币之中，人们开始迅速铸造自己的ERC-721代币，用例也开始变得越来越多，比如：

许多加密货币交易平台开始支持NFT代币交易；

游戏开发商开始集成基于NFT的数字商品；

数字艺术家也开始探索NFT藏品；

法国游戏巨头Ubisoft开始围绕NFT开发完整游戏；

NBA开始在球星卡上敲上ERC-721「印章」；

BBC出品的科幻电视据《神秘博士》（Doctor Who）也与区块链游戏开发公司Reality Gaming Group合作开发一款名为「Doctor Who：Worlds Apart」的游戏。该产品将允许玩家收集和交易该剧角色的数字版本（即NFT）并记录在区块链上。

实际上，NFT应用非常广泛，除了上述示例之外，还可以适用于版权和知识产权、票务、以及视频游戏的销售和交易，同时为创建证券型代币、数字资产和实物资产代币化增加了潜力，一些有形资产也可以被标记部分（或部分）所有权。如果证券型代币是不可替代的，那么即便只出售代表部分所有权的代币，资产所有权也是完全可被清晰追溯的。

NFT代币的进一步应用还包括认证，比如资格证明、软件学科、保证书、甚至是出生证明和死亡证明。NFT代币智能合约的「非同质化」特点可以用来证明接收者或所有者的身份，代币也可以存储在数字钱包中（便于访问和表示）。或许在不远的未来，我们的学位和其他职业证书、许可证、以及其他资产证明都可以存储在数字钱包中。

NFT和DeFi融合

从DeFi到NFT，市场有时很难捉摸。

众所周知，DeFi市场中最常见的获利方式就是收益耕作，用户在去中心化金融交易平台上提供加密资产即可获得激励代币。从今年夏天开始，随着像Compound这样的去中心化金融货币市场兴起，DeFi交易活动开始激增。

但是现在，DeFi已经开始转移到其他领域——收益耕作农民们投入流动性并获得代币作为回报，然后他们就像「游乐场里的小朋友」一样使用这些代币玩视频游戏，并希望通过在游戏中获胜来赚取额外奖金。YFI创始人Andre Cronje可能是最早提出游戏化NFT概念的人，他认为目前去中心化金融行业主要还是围绕「交易」做文章，但未来DeFi货币策略可能会偏向于游戏化，用户资金也将成为DeFi游戏中使用的装备，并形成「GameFi」——也就是「Game」和「Finance」两个单词的组合。——那么，谁能在游戏中提供最好的交易所有权证明呢？毫无疑问，是NFT代币。

但更重要的是，NFT可以获取在实体世界中赋予项目价值的元素，并将这些元素转移到数字领域，如果没有NFT，像游戏皮肤这种「数字产品」增值就很难快速被体现出来——就目前来说，只有NFT能将实体世界中的价值数字化。举个例子：如果一个职业英雄联盟或DOTA玩家赢得了一个某项特定皮肤锦标赛的冠军，该特定皮肤的价值就会变得很高，此时你需要证明这个皮肤就是「冠军皮肤」，而不是一个拷贝品。（想象一下，每个人都想购买乔丹夺冠时穿的那件球衣，而不是去NBA商店买一件普通的23号公牛队球衣。）

在区块链游戏中，游戏内的资产，如皮肤、武器或你的角色使用的任何东西，都是作为NFT生成的，能够标记游戏内的资产并将它们转换成NFT，可以说也是游戏行业的一个重大突破。

实际上，NFT核心要素就能够证明所有权和真实性，而且能在各方之间轻松转移。不仅如此，去中心化交易所也为NFT代币转移提供了完美的交易渠道和平台，同时流动性挖矿的引入也解决了NFT领域市场流动性差的问题。随着从游戏行业找到突破口，NFT之后在收藏品和艺术品行业中也挖掘出不少新用例。

Rarible是最早在数字艺术资产收藏和交易领域提供流动性的平台之一，通过买卖数字收藏品或游戏道具，用户可以获得RARI代币。在这种代币激励措施下，Rarible交易量增长极快，交易类型也越来越丰富（他们甚至支持去中心化保险服务yinsure.finance的NFT保单）——但同时，一些问题也开始逐渐浮出水面。

当NFT遇到DeFi，会有哪些潜在风险？

1、清洗交易

随着Rarible交易量激增，同时交易者可以在Uniswap等平台上轻松将激励代币兑现，人们发现NFT流动性开始与清洗交易（wash trading）产生关联。根据NonFungible.com披露的数据显示，Rarible过去一个月有33,189笔交易，交易总额为360万美元——由于交易规模非常小，有时的确很难识别清洗交易。

加密游戏初创公司My Crypto Heroes工程师Michael Arnold表示，区分不同类型的NFT清洗交易很重要：传统清洗交易需要有人同时下「买单」和「卖单」，这样才能创造出一种「需求幻觉」，但在收益耕作中进行清洗交易，情况就变得不一样了。Michael Arnold解释说：

“我们已经发现一些开发人员确实在进行清洗交易，我觉得这种行为很罕见，毕竟普通用户进行清洗交易可能会更常见些。实际上，在NFT市场进行清洗交易可能取决于激励措施，如果你是巨鲸，那么可能会吸引做一些清洗交易，这样在OpenSea中就有可能获得更高排名，如果你在Rarible上进行交易，那么你通过这种方式可能收集到更多治理代币。”

（碳链价值注：OpenSea 是目前全球最大的NFT交易平台，成立于2018年1月，涵盖广泛类别和各个平台的NFT，并以更优惠的价格出售，也是目前主流NFT玩家最常使用的交易平台之一。）

总部位于纽约的加密投资公司Coinfund联合创始人杰克·布鲁赫曼（Jake Brukhman）认为，与传统DeFi激励计划相比，RARI代币更接近于收益耕作，因为该代币赋予了用户投票权，他进一步解释说：

“这是一个关于交易平台的故事，Rarible不仅吸引了市场上现有的投资者，还通过发行自己的治理代币将加密货币原生货币化概念引入到NFT市场。用户获得RARI代币之后，相当于成为该平台的部分所有者，同时也有权在治理流程中投票。”

（碳链价值注：Coinfund是Rarible种子轮融资的投资方之一。）

这种基于治理代币的NFT模式不仅为个人和零售用户带来了民主化，也成为Rarible增长的主要推动要素（相比于Coinfund，在Rarible上进行NFT投资要容易10倍）。根据Messari Research数据显示，Rarible平台销售额在9月16日曾飙升至600万美元。

据Rarible联合创始人亚历山大·萨尔尼科夫（Alexander Salnikov）透露，在创建的2500万枚RARI代币中有约30%留给了Rarible团队，他希望确保治理代币可以保值并超越收益耕作。但同时，亚历山大·萨尔尼科夫也承认Rarible平台上的确存在清洗交易问题，他估计八月份总计75万美元的NFT交易中，有大约40%涉及某种清洗交易，目前该平台正在通过增加交易费来减少这一问题。

2、「互惠互利」交易

刺激需求来获取奖励积分（比如RARI代币）只是NFT清洗交易的一种形式，这个新兴市场中还有其他问题，比如进行「表演性」交易来夸大营销和市场影响力来提升知名度。举个例子，一条「巨鲸」可以要求朋友来购买他的收藏品，这种现象并不少见，一些交易平台用户很早开始尝试朋友之间的「互惠互利」交易了。

此外，像Nifty Gateway这样的二级市场销售排名平台可能会激发跨平台NFT交易。就目前而言，大多数NFT交易似乎来自具有地域差异的加密爱好者社区（包括数千名艺术家和游戏玩家），但与传统加密货币交易所一样，对于NFT交易平台来说，需要激励建设性的用户行为，而不是拉价抛售「赚快钱」。

真正的买家很少会在24小时内多次交易资产，这也是一个可用来识别可疑交易模式的标志。

Rarible联合创始人亚历山大·萨尔尼科夫坦诚，如今绝大多数NFT交易平台只能依赖社区识别清洗交易和「互惠互利」交易，而做这些工作的人并没有获得代币奖励，这多少有些不公平。

3、治理难题

Coinfund联合创始人杰克·布鲁赫曼认为，如果NFT交易平台能够克服治理技术障碍，那么利润将是巨大的。他解释说：

“NFT交易平台面临着一系列技术难题，最重要的是，对投资者而言，他们需要一个能够访问所有不同NFT类型的平台，包括域名、保险、摄影、3D模型。用户需要一个NFT Reddit……这将是一个比艺术品更大的市场。”

在这方面，Rarible做的似乎略微好些，他们的RARI代币可以对交易平台上的各种官僚选项进行投票，可即便如此，清洗交易依然是目前困扰平台治理的最大问题之一。如上文提到的，Rarible联合创始人亚历山大·萨尔尼科夫承认其平台上有大约40%的交易是清洗交易，这意味着可能有大约1449个RARI代币持有人参与，但其中绝大多数并没有被列入黑名单，而他们也因此可以继续进行治理投票。

另一方面，Rarible对于清洗交易的估算似乎也不太准确，有一些被排除参与治理的用户声称自己没有参与任何清洗交易，但该平台并没有提供让他们做进一步解释或追索的机会就直接剥夺了其治理投票权。

在NFT治理问题上，去中心化自治组织（DAO）或许是个解决方案，亚历山大·萨尔尼科夫透露Rarible有计划过渡到完全去中心化的系统，代币持有者有一种将其投票权委托给其他各方的方式，所有这些操作将由一个去中心化自治组织来控制。

总结

NFT即将成为一种全新的、庞大的金融资产类别，甚至有潜力成为区块链领域里最大的资产类别。随着NFT不可避免地将实物所有权转移到区块链上，万亿单位级别的数字内容将有可能转移到二级市场，继而释放巨大的非流动性价值（illiquid value）。

想象一下这种未来场景：所有数字内容都将以NFT形式放置在区块链上，为交易者和投资者带来惊人的数字内容多样性。将NFT理解为标记化数字内容本身更像是一种还原论（reductionist），实际上，我们可以将非同质化代币看作是所有数字内容所有权的「流动性表达」。

最后，让我们用一个略显极端的例子收尾：假设你拥有《蒙娜丽莎》这幅达芬奇的杰作，就可以每天欣赏它；当然，如果你走进卢浮宫对着《蒙娜丽莎》真迹拍一张照片，的确也可以每天欣赏这幅作品——虽然这两种方式都能让你体验到「蒙娜丽莎的微笑」，但区别在哪里呢？或许，区别就在于拥有《蒙娜丽莎》这幅达芬奇杰作的人每年能获得高达1020万美元的门票钱。

而这，就是NFT。

参考资料：

1、https://decrypt.co/resources/non-fungible-tokens-nfts-explained-guide-learn-blockchain

2、https://decrypt.co/38773/how-ethereum-fuelled-the-nft-boom

3、https://www.coindesk.com/crypto-nft-trading-rari-yield-farming

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编译者/作者：碳链价值

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