保险基金是什么？DerivaDEX简介

稳健的保险基金是交易员经验中不可或缺的一部分。 保险基金杠杆交易很重要的一部分，它在加密货币衍生品交易所（无论是中心化的还是去中心化的）中发挥着巨大的作用。一个交易所拥有大型保险基金，意味着即使在市场流动性不足或市场极端波动的情况下，交易者也可以享受平稳的交易体验。

DerivaDEX在如何定义保险基金方面有了新的突破。读罢此文，你会清楚: 交易所为什么需要保险资金？保险资金是如何出资的？ 保险基金主要由用户长期出资。这一点并不是人人所熟知的!

保险基金定义：保险基金是交易所用来限制下行损失的一篮子资金，确保有利可图的交易者获得利润。

  杠杆和清算 要了解保险基金存在的必要性，我们需要了解杠杆交易。杠杆使你能够用比你实际拥有的更多的资金进行交易：你的初始资金被称为 "抵押品"。当交易者进行杠杆交易时，他们交易的名义金额可能远远高于他们所存入的抵押品的价值。

例如，想象一下鲍勃存入10000美元的USDT作为抵押品。如果他选择使用4倍杠杆，Bob可以取出价值40000美元的多头（或空头）头寸，尽管他只存入了10000美元。 这种 "增加的交易能力 "或 "杠杆 "的另一面是，如果鲍勃做多，价格下跌，他可能会比其他情况更快地失去抵押品，这就是所谓的 "被清算"。杠杆交易放大了收益，也放大了损失。一些交易所提供高达100倍的杠杆。 在以订单簿为基础的交易所（与自动做市商交易所相比），Bob的交易总是有一个对手方。为了这个例子，我们假设Alice做空，价格下跌。在这种情况下，爱丽丝赚了钱，而鲍勃赔了钱。

要了解为什么杠杆交易需要保险资金，有三个重要的数字我们应该牢记： 平仓价格，?这是鲍勃的仓位触发清算的价格。破产价格，这是鲍勃的头寸所造成的损失与他的抵押品完全相等的价格。收盘价：这是鲍勃的头寸产生的损失正好等于他的抵押品的价格。?这是鲍勃的头寸可以被实际平仓的价格。在流动性市场中，这个价格应该接近清算价格。在流动性不足的市场中，这个价格甚至可能低于破产价格。 为了充分理解这些概念的关系，继续举例说明： 鲍勃看到比特币的价格是10000美元，并决定开一个BTC多头头寸，他想利用永续掉期来获得杠杆。Bob将10000美元的抵押品存入交易所，并购买了4个BTC/美元的永续掉期合约，也就是40000美元的名义金额（4倍杠杆）。

鲍勃要做多!

如果BTC/美元的价格上涨到15000美元，Bob将获得20000美元的利润（这将是他在Coinbase上购买现货比特币的4倍）。但如果价格下跌，Bob的抵押品会发生什么？ 在正常的现货交易中，BTC/美元必须跌到0美元，Bob才会失去他所有的10000美元抵押品。然而，在这种情况下，由于他的杠杆头寸，BTC/美元只需要跌到7500美元，他的头寸就会变得毫无价值（这是他的破产价格）。

在Bob的头寸变得一文不值之前，他的头寸将达到他的 "清算价格"。在现实中，这个数字可以变化，是所谓的 "维持保证金要求 "的函数，但为了简单起见，我们假设它是7510美元。在一个完全有效的、流动性超强的市场中，交易所会找到另一个交易者以这个价格接替Bob的头寸。然而，更现实的情况是会有一些偏差--也许Bob的仓位实际上会以7,505美元，或者7,501美元，甚至可能是更低的价格（这是他的收盘价）平仓。 所以，总结一下。鲍勃的头寸在他的破产价格下是没有价值的。当BTC/美元的价格达到Bob的清算价时，他的头寸就可以被交易所清算。交易所实际能够卖出头寸的价格就是他的平仓价。

加密货币市场是波动的，通常缺乏流动性，并且可能有缓慢或延迟的价格反馈。所有这些因素都可能导致平仓价格低于破产价格。如果发生这种情况，像Bob这样的交易员最终可能会陷入欠款超过他们作为抵押品存入的情况。

例如，如果Bob之前的仓位在BTC/美元7450美元之前无法平仓呢？

鲍勃欠的钱比他当初所拥有的钱多了200元！

鲍勃现在欠了10200元，但只存了10000元。

鲍勃现在欠了10200美元，但只存入了10000美元。与一些传统市场不同，大多数加密货币交易所提供有限的下限。这意味着，没有人会来找Bob要那200美元。?鲍勃存入的抵押品是他可能损失最多的。

然而，这个结果对Alice并不公平，Alice是在Bob做多的对家，他应该上涨200美元。在这种情况下，保险基金向爱丽丝支付了她所欠的200美元，仓位被公平平仓。

  钱从哪里来？ 那么，保险资金是如何资本化的呢？在一个健康的市场中，买卖双方都很多，滑点也很低，Bob的仓位在到达他的 "破产 "价格之前就会被清算，他的仓位会低于他的清算价格，但高于他的破产价格。?保险基金收到的是平仓价（Bob的仓位实际卖出的价格）和他的破产价之间的差额。

当Bob的头寸被平仓价格高于其破产价格时，保险基金的增长幅度为closing_price — bankruptcy_price

当收盘价>破产价时，保险基金对清算过的多头获得资本金。对于已清算的空头来说，情况正好相反。

在流动性不足或波动较大的市场中，Bob的头寸可能会低于其破产价格出售，就像我们上面举的Bob和Alice的例子一样。在这种情况下，保险基金为了支付爱丽丝而亏损。你可以在下图中看到这种情况是什么样子的。"价差 "是最低卖单和最高买单之间的差额。

当收盘价<破产价时，保险基金会失去资本交易者（对于清算过的多头而言）。对于清算的空头来说，情况正好相反。

从某种意义上说，保险基金的资本化是所有经历清算的交易者的共同成本。作为回报，交易者可以安心地知道他们将始终能够获得他们应得的利润，即使是在杠杆加密货币交易的狂野世界中也是如此!

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编译者/作者：屏风

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