Injective Protocol : 去中心化衍生品交易如何引领 DeFi 下半场 | AMA 回顾

2020 年 10 月 13 日晚下午 4 点，BlockArk 联合创始人 Warren 在 Uniswap 中文社区对话 Injective Protocol 联合创始人 Eric Chen，探讨“去中心化衍生品交易如何引领 DeFi 下半场”的主题活动。本次活动由区块方舟 BlockArk 支持，链闻 ChainNews、星球日报 Odaily、区块律动 BlockBeats 媒体支持，直播分享内容整理如下：

船长：Uniswap 中文社区的小伙伴们大家好啊，欢迎参加今天的 AMA，我是今天的主持人 Warren 船长，BlockArk 联合创始人。

船长：今天 AMA 活动的主题是：Injective Protocol 去中心化衍生品交易如何引领 DeFi 下半场？

船长：今天的嘉宾是 Injective Protocol 联合创始人及 CEO Eric。

Eric：大家好！很高兴和这个社群进行 AMA。这是我们在 Launchpad 之后的第一个中国 AMA。

船长：Eric 有多年的策略交易、 密码学研究、风险投资经验，过往贡献于 Innovating Capital 及纽约大学区块链实验室，并拥有纽约大学 Stern 金融及计算机学位。

船长：我们先简单介绍下 Injective Protocol。Injective Protocol 是全球首个 Layer2 衍生品 DEX。Injective 点对点的去中心化衍生品协议可以在以太坊上实现快速安全的永久掉期、期货、杠杆和现货交易，集成可验证延迟函数（VDF），用以杜绝交易作弊和不良交易的去中心化交易协议。Injective 已经获得了众多机构的支持，包括全球顶尖的加密货币风险投资公司之一 Pantera Capital，领先的加密货币交易所 Binance，和韩国最大区块链基金 Hashed。

船长：那我们的 AMA 现在正式开始。

1. 尽管我们已经对 Injective 进行了简单的介绍，我们还是希望 Eric 用通俗的语言来对 Injective 的解决方案做一个讲解。Injective 怎么去中心化地实现衍生品的交易？什么是可验证延迟函数？

(1)

Injective Protocol 是一种去中心化的交易协议，允许用户仅需提供喂价系统即可创建和交易任意衍生品市场，目前支持去中心化的永久掉期、差价合约（CFD）以及其他衍生品。

Injective 的订单簿基于 Cosmos，与 EVM 和 Peggy 集成，这样交易者无需切换钱包或私钥，就可以将以太坊交易扩展到 Injective 链上。订单发布在 Injective 链上，并在 Injective EVM 环境中结算。基于 Injective 链的权益证明机制，用户可以快速实现资产在以太坊上的跨链转移。

我们的去中心化体现在开源的每个组成部分，包括：前端交换界面，后端基础结构，智能合约以及订单流动性在内的所有内容都是免费开放的。

我们最初决定创立 Injective Protocol 的一个原因便是认为虽然加密货币行业支持权力下放，但该行业的许多地方仍然是中心化的，这让我们感到不适，因为中心化需要信任通常不透明的第三方，为用户招致潜在风险，包括黑客攻击、抢先交易和其他不公平事件。我们的解决方案就是创建一个完全去中心化且开源的平台，并且从发布第 1 天起就是无需验证的，能让用户和投资者放心使用。

（更新版架构图）

(2)

可验证延迟函数（Verifiable Delay Function）这个概念最初由斯坦福大学密码学教授 Dan Boneh 等人在其论文《Verifiable Delay Function》中给出。我们利用可验证的延迟函数 (VDF) 模拟现实世界时间，来执行公平的交易排序共识，通过强制时间延迟，解决交易中公平的问题、和以太坊中存在的高矿工费会被优先打包的问题，从而杜绝交易作弊和不良交易。

2. 好的，第二个问题是，市场上关于 Injective 最早的消息是 2018 年获得了币安 Labs 的投资，是当时为数不多的几个项目之一，这两年来你们做了哪些东西？产品方向和路线图是否有所调整？币安投资是否会为后续上线交易所有所帮助？

(1)

作为 0x 协议的早期信仰者，Injective 最开始是作为一种安全的、防止抢先交易的去中心化订单簿解决方案。

2019 年中期我们开始意识到，我们需要立足于以太坊以外的更大生态。因此，我们开始向 Injective 链添加更多的组件，不再仅限于一个简单的去中心化订单簿，建立了成熟的 EVM 环境，作为一种扩容解决方案 peg zone 可以直接连接到以太坊。

在创建了强大的基础设施之后，我们明白了衍生品在扩容方面才最需要创新。因此，我们决定将我们迄今为止建立的所有产品组成一个垂直堆叠的衍生品生态系统。

(2)

Injective 的使命一直是创建快速、安全、完全去中心化的交易平台。我们技术团队搭建了 Injective Protocol 的生态圈，生态圈由三个部分组成：Injective 链、Injective DEX 和 Injective 衍生品协议。

Injective 链基于 Cosmos zone，是在 Layer-2 发布，用于托管零信任、去中心化交易的时间戳证明协议。其核心共识基于 Tendermint，并且使用 Cosmos IBC 协议，实现跨链交易。

Injective DEX 是基于 Injective 链开发的完全去中心化交易平台，具有如下特点：杜绝提前交易，高速下单撮合，由节点维持去中心化订单薄并获取交易引入奖励，免费挂单和取消订单，无白名单交易，0 gas 费等。

Injective 衍生品协议是去中心化的点对点期货及永续掉期协议，可独立运行易于集成，各种交易市场皆可简单接入，自主市场发行无需验证，每个人都可以创建自己的衍生品交易市场，支持套利、对冲、杠杆合约等金融衍生品。这也是我们最新的模组。

其中 Injective 衍生品协议是我们后来产品方向的一大调整，希望能为市场提供独特的产品。

因为当时市面上并没有出现一个强大的去中心化衍生品协议，并且要发行一个新的衍生品市场需要拥有不止金融上、还有技术上的庞大投入。我们很早意识到快速发行市场是一个新交易所的核心策略，于是我们基于这个发现，做出了一个灵活、可定制、多功能的衍生品协议。任何人如果想发行一个市场的话，他们只需设置他们想要的参数和预言机，从而把精力和资源转到更重要的市场设计和做市上。最后的成品是一个可以支持永续合约、CFD、传统期货、甚至二元期权的衍生品协议。这种灵活度能让 Injective 的主打市场拥有无限可能。

这方面我们做的比 serum 早 [偷笑] 在币安这方面，我们的公募只是第一步 , 很多的合作还需要保密，但是你们很快就会看到了。

(3)

币安的投资确实为我们带来了很多资源与技术上的帮助，他们的确是 DeFi 早期的信仰者，一路协助我们找准市场定位以及规划未来发展路径。上所方面，昨天也刚刚公布，我们即将上线币安 Launchpad，从而成为 2018 年那一批被投资孵化的项目中，第一个登录 Launchpad 的项目。

3. 2020 年开始，以 Uniswap 为首的 AMM DEX 逐渐成为了市场的主流，其日交易量甚至达到了 10 亿美金的级别，一度撼动了中心化交易所。这是之前 DEX 未能达到的里程碑。你怎么看到中心化交易所和去中心化交易所之争？去中心化的衍生品交易所相对于中心化衍生品交易所，有哪些优势？

(1) DEX VS. CEX

DEX 的优势是可信度、透明度、多样性和公平性，可以避免 CEX 面临的如白名单、老鼠仓、对倒、内幕交易、插针收割等问题，并且在产品上有很强的创新度；劣势则是 DEX 的速度近期无法赶超 CEX。流通性也从始至今都是一个问题。我以前的基金也无法参与 DEX，因为有很多合规隐患，但是现在很多基金像 Jump 和 DRW 都开始迈出了第一步！

(2) DEX Derivatives VS. CEX Derivatives

衍生品方面，除了刚才提到的能够避免的那些问题，去中心化衍生品交易所将会提供前所未有的产品多样性。比如我们 Injective 的衍生品协议是开放化的，任何人可以发起任何市场，从差价合约到期权再到永续，一切皆有可能。如果用户无法在中心化平台找到他们想交易的市场，也许他们在 Injective 上能找到。就算找不到，也可以在几分钟内发起一个市场。

DeFi 和 CeFi 是共生关系。DeFi 会成为生态圈中一个稳定资产以及独特资产的策源地；而 CeFi 也可以选取 DeFi 中最有潜力的市场，并利用 CeFi 的扩容和速度优势，为这些市场带去更大的可能。另一方面，大部分 DeFi 项目不太可能面临与 BitMEX 相同的问题。

我们之前做过一个衍生品设计大赛，很早就发现了很多非常有潜力的衍生品。第一名是一个能够复制以太坊（像是 compound 和 aave）的借贷池的衍生品。意思就是说，你可以杠杆 farm

船长：那我补充问一下，用户发起一个新的衍生品的市场，会有什么限制吗？如何保证买卖双方的保证金都是足够的？

Eric：

1. 我们自带的衍生品协议合约有参数底线。比如说你不能有超过 50x 杠杆的市场，爆仓清算的 50% 会投入保险金池，以及其他的基本参数。

2. 我们各个合约其实是可替换的，所以说如果有人要做出超过参数底线的市场，或者某些底层衍生品合约的创新，这都是可行的。但是有可能需要做出自己的前端。

保证金方面有两点

1. 任何人都可以去清算保证金不足的仓位。而且 50% 的收益会给这个人

2. 保险金池会随着清算而增长。当合约发现有保证金不足的时候，可以 a. 利用链上公式填充 b. 介入治理方案。我们的默认会是治理方案介入。

所有的基本参数都是可以通过治理来更改的。

4. 好的，感谢回答补充问题哈哈哈，看来 Injective 的可拓展性远不止交易所本身。除了现货交易外，也有很多基于 AMM 机制的去中心化衍生品交易所横空出世，Injective 如何看待去中心化的 AMM 衍生品交易所，订单簿的机制相比之下有何优劣势？

第一，衍生品市场具有高流动性，而订单簿模式相比 AMM 更适合高流动性交易市场，并且会有更低的滑点。对于一个可自定义市场，流动性对资金需求比例订单薄是更好的，当然这个还是有 assumption 的。

第二，衍生品市场具有高杠杆，因此对于时间和价格波动的敏感性非常高，订单簿模式配套 K 线图以及限价单，更有利于交易员掌握行情，无需时刻紧盯盘口。

第三，衍生品的价格密切跟踪标的资产的市场价格，这个需要引入预言机的喂价机制，而 AMM 根据恒定乘积或者函数自定义合约价格，无法及时追踪预言机提供的真实市场价。

标的资产本身无需参与交易，但是 AMM 机制要求标的资产和定价资产同时存入资金池，会对做市商带来多代币风险敞口，引发巨大损失。

对比来看，订单簿方式可能更适合衍生品的 DEX。但订单簿模式的衍生品 DEX 需要考虑的是撮合效率，以及避免抢先交易（Front Running）。比如以太坊网络 15 秒一个区块以及高昂的转账费会极大的影响交易体验。

订单薄模式的劣势在于，如果一个衍生品市场初期缺乏流动性，对于交易者来说会产生较大的滑点损失，这就需要借鉴 AMM 流动性挖矿的机制来刺激流动性的产生。

5. 衍生品的交易需要较高的精度和低延迟，这是以太坊上一个短期之内无法实现的问题。Injective 是如何实现的？我们看到 Injective 基于 Cosmos SDK 构建，对于用户来说使用门槛怎么样？现有的以太坊用户如何无缝过渡到 Injective 的产品上？

(1)

我们设计产品的时候是从市场和用户的需求去考虑，希望能满足市场上的广大需求，打造出一款对用户友好、操作简易且流畅的 DEX。正是由于以太坊 15 秒以上的平均出块时间以及概率性确定 (Probabilisitic Finality)，极大地限制了交易吞吐量和成交量；而衍生品的交易频次又比较高，我们需要在速度上满足用户的需求，所以我们决定在自己的 Layer-2 链上进行交易执行和结算，通过区块链底层架构来解决交易速度的问题。

速度方面，我们目前的扩容方案是搭建一个更加高速的基础设施，通过区块链底层架构来解决交易速度的问题。所以利用了 Cosmos 的 Tendermint 共识机制，在 Tendermint 之上开发了 Injective Chain, 允许用户在链上转让和交易基于以太坊的资产。因为 Injective 链在 Layer-2 发布，这样理论上可以达到以太坊 1800 倍的交易速度。我们目前能确保出块时间稳定维持在低于一秒，也就是一笔交易能在 1 秒之内完成，这样可以满足绝大部分用户的买卖需求体验，整个 deposit 和 withdrawl 时间 在通常情况下和在中心化交易所没有太大区别。

而在衍生品交易所的使用体验上来说，我们尽量贴近中心化交易所的布局和使用习惯，争取客户做到无缝过渡甚至更简便。比如登录的话使用钱包插件一键登录，交易所网页有 K 线图和限价单模式等等，所见即所得。

更重要的一点是，我们用和以太坊一样的数字签名，所以各大以太坊钱包都可以支持，用户也不用更换钱包或者地址！

(2)

Injective 链为 ETH 和其他 ERC-20 代币提供了双向锚定的以太坊 peg-zone，以将其转移到 Injective 链，并为 DeFi 应用程序提供与 EVM 兼容的执行环境。其中 peg-zone 基于 Peggy，而 EVM 基于以太坊运行。使用起来和现有以太坊 DEX 的操作习惯一模一样。

(3)

颇为有趣的一点是，我们还可以利用跨链技术实现快速资产的转移，使用户不再仅仅限于 ERC20 地址交易，同时操作界面十分简易，每个交易者都可以完成快速上手的过程。

整体而言，因为我们的衍生品交易所是基于我们自己的链，所以我们未来的开发走向将会是环绕着衍生品交易的需求。

例如，我们有一个 EVM 模块，但是去中心化的订单簿位于 EVM 环境之外的一个单独模块上。我们这样做是为了适应交易所的需要，在这种情况下，订单更新的频率高于实际结算。通过这样做，我们实际上可以提高我们的链的整体吞吐量。

还是补充问一下，Injective 链是中心化的还是去中心化的呢？如果较为中心化，用户可能会担心质押资产的安全性。用户的操作体验是否与币安 BSC 类似？

Injective 链是去中心化的，我们遵循了 Cosmos/Tendermint 的 POS 共识，任何人都可以参与到共识中

6. 我们看到 Injective 有一个功能，可以给未发行的通证提供交易，这是怎么实现的呢？万众期待的 FIL 即将上线，现在是否也能在 Injective 上交易到？

虽然现在不能，但是以后如果有类似的市场，这是完全可以的。

未发行通证 (Yet-to-Launch Token) 的去中心化期货，这个工具非常独特，使交易者能够尽早获得杠杆风险敞口。

我们可以假设一个如果我们现在发行一个 FIL 的市场会是什么样子：

每份 FIL 合约代表 $1 *FIL 价格指数

喂价源 : FIL 价格指数取自所有 FIL-IOU 已上线的交易所的价格，按成交量加权平均。这个可以选择一个去中心化或者中心化的预言机。

为了创建 FIL 合约，做市商要向代币化合约存储一定数量的 USDT， 当 FIL 价格指数上涨时，做市商要向智能合约存入更多的 USDT。这样用户就可以通过做市商买卖 FIL 期货。价格下跌时同理。

预言机会将 FIL 的最新价格持续播报给抵押池。

在买方市场，买家将 USDT 稳定币形式的买入订单提交给做市商，做市商会跟随价格波动向智能合约存入或取出稳定币，按照预言机的价格，做市商从抵押池兑换出 FIL 合约，并发送至买家。

在卖方市场，卖家将 FIL 合约的卖出订单提交给做市商，做市商会跟随价格波动向智能合约存入或取出 FIL 合约，按照预言机的价格，做市商从抵押池兑换出 USDT 稳定币，并发送至卖家。

船长：预言机是和第三方合作还是采用 MakerDAO 那样的喂价形式？

Eric：我们有一个预言机的合约接口，市场创造者可以部署使用任何的预言机。有趣的是，我们的 peg zone 实际上（在某种意义上）是一个预言机，有适当的削减条件。但是，为了添加一个新的喂价（这超出了验证器的正常职责），我们需要一个治理进程来启用它。

7. Injective 的衍生品交易由谁担任做市商？用户是否可以像 AMM DEX 一样，通过提供流动性获得代币奖励或者手续费分成？

Injective 交易平台已签订了与几家不同大小的做市商合作，如：CMS, QCP, Bitlink，并将配合强大的流动性激励，来确保交易平台的流动性。

未来 INJ 代币旨在将网络的价值回馈给 Injective 生态的支持者。INJ 通证将用于 PoS 网络的质押，绑定和治理，节点商将收取 40% 的交易费。所有交易所产生的费用和代币收入将用于回购和销毁 INJ。INJ 还将引入社区激励措施和锁定机制，以鼓励整个社区参与。在 INJ 代币引入的早期网络中，做市商和交易用户将享受最优返利计划。

同时 Injective 未来会提供流动性挖矿奖励，使社区能够通过各种流动性挖矿的项目从网络中获取价值，这些流动性挖矿项目是创建在我们原生网络中以激励社区的持续性增长。

返利模式的具体公式可以详见我们的资料库了解更多：

https://docs.injectiveprotocol.com/#1-market-maker-incentives

8. 好的，最后一个问题，也是和代币有关。INJ 的代币是如何分配的？初期的流通筹码多少？用户如何才能获得代币？代币又有什么功能？

INJ 代币发行总量为 1 亿。Launchpad 公募代币数量占总量的 9%。

https://launchpad.binancezh.net/cn/lottery/d240049b2e1d42e1a4df39d0e6567e6f/

目前来说，用户可以通过参与 Launchpad 公募获得，或者参与今天这场 AMA 互动获得 INJ 空投。等 DEX 上线以后，早期的 Injective 用户可以通过交易获得 INJ，并有机会获得额外的 INJ 奖励。

INJ 通证将具有以下功能：

1. 做市商激励；

中继人激励；

交易费用的价值积累与回归；

侧链治理；

5.POS 安全性；

7.Injective 生态和平台参与激励。

感谢区块律动帮我们翻译的这篇代币用例介绍

https://www.theblockbeats.com/news/20155

更详细的 Token Economics 英文版本可参考我们的 Doc:

https://docs.injectiveprotocol.com/#token-economics

权益证明的通胀机制与交易平台销毁机制是平衡的，它会高度激励用户持有通证，且通缩性质可推动通证价值的不断增长。

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自由问答环节

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问：Hello，Eric，我想问下去中心化的协议如果出问题了怎么办？尤其是做衍生品这样资金量很大的交易，一旦发生 bug 出现资金丢失，你们有什么解决方案吗？

Eric：我们不会在产品上线后才去测试。这就是为什么我们有测试网来激励参与 staking，交易竞赛的社区，合作伙伴，和未来会参与测试我们的协议的合作伙伴。在经历了无数的单元测试和内部模拟之后，我们已经迫不及待地想从公众的随机行为中得到惊喜了！最重要的是，我们还与顶级审计公司合作，以确保我们的合约是牢不可破的。

问：Hey, Eric, 请问 Injective 考虑后期转到波卡上吗？

Eric：好问题！迁移到 Polkadot 需要大量的重构。所以在短期内，完全迁移将是困难的。然而，这并不能阻止我们与波卡 DeFi 生态系统的联系。敬请关注：）

问：请问 Injective 生态是如何做好各个利益相关方的经济激励的？

Eric：这实际上是另一个很好的问题。如果采用复合治理模型，一个明显的问题是 PoS 安全性 <> 治理问题。这就是为什么我们还整合了一个 staking 衍生品（不是期货协议的一部分：），它作为被质押的 INJ 的代表参与治理。

我强烈建议您在：

http://docs.injectiveprotocol.com/overview/

了解更多关于我们如何平衡激励和整体架构如何工作的信息。我们将不断更新文档，以提供更全面的图片。

问：请问 Injective 的流动性挖矿相较其它 defi 流动性挖矿有何特色和优势 ?

Eric：有趣的是。由于我们没有资金池，代币分配将与其在平台提供的流动性数量成比例。我们量化这一点的方法是在一天结束时计算已完成的订单。当天，在符合条件的市场上订单最多的参与者将获得每日配送的最大份额。如果做市商适当地对冲头寸，风险很小。更重要的是，做市算法越好，其资本效率就越高。

船长：好的好的，辛苦 Eric 了。由于时间的关系我们今天的 AMA 就先告一段落了。再次感谢 Eric 的精彩分享，被选中问题的小伙伴可以私聊 sumi@BlockArk 小助手登记信息，谢谢大家积极参与！有关项目的其他问题可以关注 Injective 的微信公众号。（微信号：Injective Protocol）

船长：那我们今天的 AMA 就结束了，感谢大家！

十月活动预告

黄金十月，BlockArk 将会有 Injective，APY，Oasis，The Graph，BoringDAO，Definer 和 Nsure 等 7 场即将上线的明星项目 AMA，同时，10 月 26 日在上海 也会与 Multicoin Capital 和 Altonomy 联合举办 Autumn Crypto Night 酒会。欢迎大家关注微博 @BlockArk 区块方舟和微信公众号区块方舟 Pro，第一时间获取最新信息。

区块链一线洞察

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编译者/作者：区块方舟Pro

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