摩根大通：千禧一代拥抱比特币，价格或翻十倍

本文来自：zerohedge，原文作者： Tyler Durden

Odaily 星球日报译者 | Moni

大约在 2019 年左右，我们发现不同年代的美国人对比特币的看法出现了分裂，结果导致：

-年长的美国人更喜欢购买实物黄金和贵金属；

-年轻的千禧一代和Z世代则热衷于购买比特币等加密货币。

嘉信理财创始人、“线上经纪之王”查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)发现，在千禧一代的退休账户（包括 401K）中，灰度比特币信托基金（Grayscale Bitcoin Trusts）是排名第五的投资资产，这意味着目前有约 2% 的“年轻”资产在投资比特币。可以说，作为目前市值最大的加密货币，比特币的成败与年轻人息息相关。

比特币价格在 2017 年 12 月创下迄今为止的最高值，虽然之后有很长一段时间市场表现不佳，但最近又重新回到了 13,000 美元以上区间，突破了在 2019 年 6 月达到的年度高点。不仅如此，最近行业内机构投资者的一系列动作也引发了人们关注，比如：

-10 月 21 日，PayPal 宣布允许客户使用该公司的在线钱包买卖和持有比特币和其他加密货币，并且从 2021 年初开始还将能够使用加密货币在其网络上的 2,600 万商家处购物。PayPal 首席执行官 Dan Schulman 在接受采访时说，PayPal 希望这项服务将鼓励全球使用数字货币，并为其网络为主流数字货币的出现做好准备，例如由中央银行开发的数字货币。此外，PayPal 正在探索收购一批加密货币公司，其中包括比特币托管服务提供商 BitGo。

-10 月 8 日，由 Twitter 首席执行官 Jack Dorsey 创立支付公司 Square 周四宣布已购买 5,000 万美元比特币。这笔投资为 5,000 万美元，占该公司总资产的 1％。Square 公司在一份声明中称加密货币是一种经济赋权手段，并提供了一种参与全球货币体系的方式，这符合公司的宗旨。

-9 月，美国商业智能上市公司 MicroStrategy 宣布已购买总计 38,250 枚比特币，花费的费用为 4.25 亿美元（包括费用和支出），平均成本约为11,111美元/BTC。

摩根大通（JPMorgan）市场量化分析师尼克·潘尼吉尔佐格洛（Nick Panigirtzoglou）认为，上述这一系列动作都表明机构投资者向支持比特币迈出了一大步。随着时间的推移，机构投资者入场将吸引更多千禧一代年轻用户把比特币看作是一种“支付手段”来使用。

尼克·潘尼吉尔佐格洛在其投资笔记中指出，在散户投资者对待投资标的看法方面，年轻较小的人群和年龄处于终老阶段的人群之间的投资行为存在较大差异。这位摩根大通量化策略师写道：

“老一辈人更喜欢黄金，而年轻一辈人更喜欢将比特币作为储值和支付手段。今年黄金 ETF 和比特币基金（比如灰度）都有较大资金流入。”

尼克·潘尼吉尔佐格洛特别提到，由于大量资金流入黄金和比特币这两大类资产，从而导致市场发送了一些变化：

1、比特币与其他资产类别之间的相关性模式发生了变化，比特币与黄金之间以及比特币与美元之间的正相关性都变得更高了；

2、自三月份以来，美国千禧一代更多地是同时购买了股票和比特币，这种现象导致比特币与标普 500 之间的相关性有所增加。另一方面，鉴于比特币价格波动性依然较高，将比特币描述为“风险”资产而不是“安全”资产更为合适，其价格波动率目前仍在 50％-60％。

不过，比特币并不是唯一与标普 500 相关性增加的资产：黄金与标普 500 的关联性今年也呈现出正相关，不过黄金价格波动率相对较低，约为 20%。相比于货币和债券，这种价格波动率更接近于股票。

另一方面，根据摩根大通对今年比特币和黄金市场的分析，这两个资产其实更应该被归入为“风险资产”的定义，而不是“安全资产”，而且（大多数年轻的）投资者对比特币的投资偏好是因为他们需要一种全新的支付手段，而不是想要获得“安全资产”来对冲风险。

也就是说，从千禧一代年轻用户的角度来看，货币在效用方面存在一个完全“未开发”的市场。正如尼克·潘尼吉尔佐格洛所预测的那样，鉴于千禧一代用户规模开始逐渐扩大，比特币在未来几年内可能会与黄金一样，即作为储值资产，又扮演支付工具的角色，因此彼此之间的竞争也会更加激励。随着时间的推移，比特币将成为投资者眼中最重要的投资组合之一。

那么，比特币的崛起是否会导致黄金疲软呢？实际上，基于当前黄金金融投资市场规模分析，我们可以从黄金市场中“挤出”一些市值空间，因此从长远来看，未来比特币会有很大的上涨潜力。

按照尼克·潘尼吉尔佐格洛的估算，比特币总市值约为 2400 亿美元，而黄金交易所交易基金（ETF）市场规模约为 2100 亿美元，两者看上去规模相差无异，但其实并非如此。作为投资的大部分黄金并不是广为人知的“纸黄金”，而是实物黄金，这意味着黄金交易所交易基金并不是黄金储值的主要方式。取而代之的是，实物金条和金币是目前市场上最常见的黄金储值方式，这还不包括中央银行持有的金条和金币——如果将黄金交易所交易基金规模一起算上，目前黄金市值应该在 2.6 万亿美元左右（约 4.26 万吨）。

所以，从技术上看，比特币市值应该至少会上涨 10 倍，这样才能与基于实物金条和金币的黄金市场相匹配——摩根大通分析师似乎对这种程度的涨幅感到乐观。从长远来看，即便只是适度地挤出一部分黄金市值，也能把比特币价格推高至两倍或三倍的水平。

尼克·潘尼吉尔佐格洛总结说：

“随着时间的推移，千禧一代将成为投资世界中最重要的组成部分，因此比特币和黄金会展开激烈竞争，这对于比特币长期上行是有利的。”

事实上，摩根大通对比特币还进行了更深入的分析，他们认为不能将比特币单纯地看作是一种财富进行评估。与黄金不同的是，比特币的价值不仅仅在于能够充当财富存储，还在于其可以作为一种支付手段。未来，接受加密货币作为支付手段的经济主体越多，比特币的效用和价值就会越高，比特币的市场价值最终可能会超出人们普遍所认为的水平。

10 月中旬，彭博社发布了新一季比特币市场展望报告，其中指出如果比特币遵循此前价格上涨规律的话，预计到 2025 年可以达到 100,000 美元。尼克·潘尼吉尔佐格洛认为，随着千禧一代和企业对比特币的认可度越来越高，可能会进一步激发机构投资者对比特币更大的兴趣——就在 PayPal 宣布支持比特币之后，芝加哥商品交易所（CME）的比特币期货和期权交易均达到顶峰。摩根大通发现：2020 年第三季度芝加哥商品交易所的比特币期货日均未平仓合约量创下历史新高，约为 1.05 万张，较上一年增长 32%。

与 2019 年第三季度相比增长了 127％，特别是机构数量增长强劲，同期相比新增了 692 个新帐户。此外，2020 年第三季度大型未平仓合约持有人平均数量为 79，较2019年第三季度增长了 64％。

上图展示了在 PayPal 宣布支持比特币之后，价格飙升至 13,000 美元之上，创下今年迄今最高纪录。与此同时，芝商所的期货合约代理数量也在飙升。摩根大通因此警告说，比特币短期内可能出现超买问题。

当然，短期抛售只是暂时的。摩根大通总结说，随着时间的流失，越来越多千禧一代开始接受比特币，黄金与比特币之间的竞争也会更加激烈，因此比特币的潜在长期上行空间相当可观，也势必会成为未来投资者最重要的投资选择之一。

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编译者/作者：Odaily星球日报

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