Defi矿币有点像周期股

昨天灰度买了7800个btc和10万个eth，这也是两个龙头暴涨的原因，要知道比特币一周的产量也只有这么多，以太坊的购买量对于以太坊的市值来说也是惊人，后市持续看好他们的表现。我6月25号写过一篇关于灰度的文章，这个机构实际扮演的是华尔街和币圈的资金桥梁的作用，他是一种半封闭式基金，从币圈不断的吸走btc和eth卖给华尔街，无论购买者是用美元还是实物兑换基金份额进行套利，实际结果都是越来越多币离开了币圈去到了美股市场。当然可能持续在买btc的不止灰度一个机构，会有更多的机构和上市公司会囤币，这一轮牛市也是机构入场的大牛市，而下一轮牛市也是最后一轮大牛市就是各国央行囤币的大牛市。

前天我写了短期Defi的可能存在的机会，昨天就上演了，早上的时候UNI还在暴跌最低砸了10%，一堆Defi币跟着跌，晚上的时候btc和eth暴涨，这些Defi矿币开始了暴力反弹，其中涨的最猛的是UNI，反弹了30%多，我一直提醒的CRV后劲也很足，反弹了20%多。目前的情况还不太好判断这些Defi龙头是不是真的反转了，从成交量看还是不足，另外一个隐忧是还有一些感觉没有跌到位，就是YFI和FYII，他们如果继续下跌也会影响整个Defi板块的行情的延续。

因为btc和eth继续强势，尤其是eth，灰度这么大的购买量可能会继续，后面可能会更牛，因此如果手里拿着这两个币，没有必要去换defi矿币，因为不好判断UNI，CRV能不能跑赢btc和eth。当然如果手里是用usdt去追的uni和crv，可以继续持有两天，一旦量能跟不上抓紧先出货，底部时间会很长，不能着急，目前Defi矿币还是当做超跌反弹看待。

柚子生态的Defi总是落后半拍，以太坊这些的Defi矿币都已经开始大幅反弹有见底迹象了，柚子上面的Defi今天又暴跌了，其中dfs跌到1eos了，box跌到1.3eos，dop跌到0.6eos了，十分的惨烈，据说上次砸盘的大户laoma又出货砸盘了，然后提走了33万个eos去火币，估计是卖掉换了大饼了。（他不是两周前刚砸了一轮了吗，大概30万eos，怎么手里还有这么多货，整体柚子defi生态都被砸崩了[允悲]）

这些Defi矿币越跌深度也越差，越难以出货，特别是对大户不友好，随便一个大户出货都能砸很大很大一个坑，这就是多杀多，谁更快更先卖一步，谁就减少一点损失，囚徒困境就是这个意思。虽然已经跌了很多了，但是我感觉还没有见底，里面还有不少铁头大户没有出货，越跌其实基本面是越差的，底部区域我瞎猜可能最少还要再腰斩一次才能抄底，比如box跌到0.5eos，dfs跌到0.4eos，dop跌到0.3eos左右。

无论是以太坊还是柚子上面这些Defi矿币其实非常像股票里面的周期股，当时YFI如日中天的时候，市值高达15亿刀，锁仓量也有这么多吧，每天挖矿利润上百万美元，按照股票上面的市盈率计算才几倍市盈率，十分的便宜，我记得何太极就这样算过还发了微博，我当时有留言说这些Defi矿币就像周期股，市盈率低的时候要小心了，可能是币价高点。

股票里面周期股投资起来是非常难的，周期高低点不好把握。这些行业包括钢铁、煤炭、石油开采等等，他们都是重资产，资金来源一般都是借贷，银行贷款或者发债融资，所以资产负债表上面资产都是大型设备，然后负债很重，财务杠杆高。行业景气周期的时候，产品供不应求利润很高，设备值钱，各种财务数据都非常好看，市盈率很低，当行业衰退的时候，产品严重过剩公司亏损，设备就是废铁，财务数据看几乎破产，市盈率很高或者为负。所以周期股在市盈率最低的时候要小心，通常是景气周期高点，一切都是通过超高的财务杠杆（负债）放大的利润，是双击，当不景气的时候就要双杀。

矿币也非常像周期股，比如YFI把，大家都熟悉，当时锁仓量那么高，到处有年化100%以上的矿可以挖，所以收益率很高，用市盈率计算只有几倍，估值很低没有毛病。但是现在呢，由于没有矿可以挖了，锁仓量也大幅下降了，市值已经比当时跌去了80%多，但是你用市盈率计算，现在估值高的离谱，也就是说现在市值低了估值却高了。这就是周期股陷阱。

机枪池是如此，去中心化交易所swap也是如此，我们就说大丰收dfs吧，当时如日中天的时候，币价是4eos，锁仓超过1000万eos，每天成交量400万eos，用市盈率计算不足10倍，非常便宜，而现在呢，由于挖矿收益率下降，锁仓下降到400万eos，日成交量不足50万eos，币价只有1eos了，市值缩水80%左右，但是市盈率却很高了。

所以，矿币很像周期股，行情大好的时候，币价越涨，挖矿收益率越高，锁仓量也是越高，基本面越来越好；行情不好的时候，币价越跌，挖矿收益率越低，锁仓量也是越低，基本面越来越差。最后你会发现，明明已经跌了很多，怎么估值反而越来越贵，就是这个道理。矿币本身又像是负债，拿增发的币去市场融资增加财务杠杆，换来各种锁仓的资金量，就像把身上的肉一块一块的割掉喂给狼（机枪池），以换取他们过来提供市场深度。

综上，矿币抄底要慎重，以太坊上面Defi可能接近底部了，但也只能暂时当做短线反弹处理，而柚子上面defi见底还需要时间。

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编译者/作者：wdctll

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