借贷市场的分析

一、借贷市场

1.1 传统借贷市场和加密借贷市场对比

传统金融市场和加密借贷市场最大的区别是贷款方式和流动性的不同。传统金融市场有信用贷款、保证贷款和抵押贷款三种方式，且抵押贷款是抵押流动性不强的资产获得流动性强的资产。但加密借贷中的defi借贷市场中目前只有抵押借贷一种方式，且其抵押流动性强的资产以得到流动性强的另一种资产。

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Defi借贷市场的优势在于解决了部分传统金融很难解决或者解决办法操作起来很复杂的问题。比如点对点借贷模式的实现和资产的真实性导致无需验证资产。且对于资金的利用率很高，因为加密资产可以拆分成很小的部分和进行24*7无间断交易，但无间断交易也会导致币价波动更明显。到期不归还本金或抵押资产不足的时候违约执行成本很低，但同时也会带来相应的平仓风险。

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相对于传统借贷市场来说，defi市场还缺少信用贷款和保证贷款，但使用这两种贷款方式必须解决的是匿名问题。Maker已经将信用贷和无抵押贷款作为项目下一步的目标。

1.2 加密借贷市场的发展

Cefi借贷市场比Defi借贷市场更早起步，也更容易被用户接受，但Defi借贷是金融市场的创新，且解决了Cefi上的平台信任和执行透明化问题。

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加密借贷市场最初是为了解决区块链行业内公司的现金流短缺和矿机公司的扩大生产两大需求，到2020年defi借贷市场大火是为了满足流动性挖矿、理财、风险对冲和衍生品套利等需求。

二、借贷赛道分析

2.1 潜在市场规模

Defi借贷市场的抵押借贷类似于传统金融行业的股权质押，所以参考A股市场数据，63%公司会选择将股票进行质押，且61%的公司的质押比例在0-50%之间。

数据来源：Wind

截止11月26日,如质押比例为15%，比特币市值约为 3187亿美元(数据来源：CoinMarketcap)，就比特币一个币种来看，会产生约478.05亿美元的潜在市场需求。且整个加密货币市值约为5089亿美元（数据来源：Aicoin），那么借贷市场潜在市场规模可能会达到763.35亿美元。

2.2 DeFi 借贷市场锁仓量占DeFi总锁仓量比

2020 年下半年，DeFi 借贷市场目前占据了 40%-70% 总锁仓量，其占比逐步下降是因为DEX的锁仓量占比逐步上升。流动性挖矿的大火为去中心化交易所DEX带来了流动性，使其锁仓量大幅上升。

数据来源：DeFi Pulse

截止到11月26日，借贷市场的占比为43%,理财市场位于第二名，占比为26%，DEX市场和理财市场占比相差不大，为24%。虽然借贷市场总锁仓量占比逐步下降，但借贷类项目依旧为 DeFi 市场的主力军，且锁仓量远超理财市场和DEX市场。Defi理财市场和流动性挖矿的火热，同时加密资产价格的大幅波动，让很多用户形成了借币理财和借币挖矿的策略来对冲币价大幅波动的风险。

数据来源：DeFi Pulse

三、Defi借贷市场排名前五协议

3.1 锁仓量

借贷是Defi生态系统中应用最广泛的类别. 截止到11月27日，其总锁定价值达到了56.2亿美元。26日Compound遭到预言机操纵攻击，清算了将近9000万美元，受到此事件影响，相较于11月26日，前五协议的总锁仓量共减少了3.29亿美元。

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DeFi领域目前运营的最大的借贷平台是Maker、Compound、Aave、InstaDAPP和Cream，均是以太坊公链平台上的项目。Maker锁定总价值最高，Compound居次位。

3.2 净借出量

在Compound协议 26日受到预言机攻击以前，Aave，Compound和Maker的每日净借出量均大于0，且Compound每日净借出量占首位，Aave和Maker的每日净借出量不稳定；在Compound受到预言机攻击后只有Maker的净借出量大于0. 三协议的近7天净总借出量为1.87亿美元和近30天净总借出量为5.64亿美元。

数据来源：https://www.duneanalytics.com/hagaetc/lending

3.3 总未偿还贷款

截止到11月27日，Maker、Compound和Aave三协议的总未偿还贷款为41.56亿美元，其中Compound占比最高，Maker次之，Aave最后。从5月到11月，三协议的未偿还贷款逐步增加，从1.49亿增长到41.56亿, 且三协议之间的差距也越来越大，26号Maker的未偿还贷款额大增是因为Compound和Aave上的用户转移到Maker上去贷款了。根据上文预估借贷市场的潜在价值为763.35亿美元，借贷市场还有很大的增长空间。

数据来源：https://www.duneanalytics.com/hagaetc/lending

3.4 抵押资产

Maker、Compound和Aave的抵押资产量的波动几乎一致，持续上涨后虽偶有小的下跌，但总体是上涨趋势。截止到11月27日，三协议的总抵押资产约68亿美元，其中Maker的抵押资产为21亿美元，Compound的抵押资产约30亿美元，Aave的抵押资产约17亿美元。

数据来源：https://www.duneanalytics.com/hagaetc/lending

3.5 各加密资产的未偿还贷款

根据数据可知，DAI占据了Defi借贷市场的87.7%的贷出资产，USDT和TUSD只占总贷出资产的4.55%和2.22%，说明DAI在各平台的流动性和认可度很高，同时DAI的应用场景也很多，已成为借贷市场中的硬通货。

数据来源：https://www.duneanalytics.com/hagaetc/lending

四，小结

DeFi借贷市场还有很大的发展空间，同时和传统金融行业一样拥有头部效应。Maker，Compound，Aave前期占据借贷市场前三位，InstaDAPP和Cream也在逐步发展，但离前三还有很远的距离。Defi借贷市场下一个火热的话题很可能是信用贷款和无抵押贷款的创新。

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编译者/作者：CCFOX

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