灰度的成功可以复制爱保信专业助力打造亚洲“灰度”

今年1月，灰度比特币信托向SEC申请注册通过，成为首个符合美国证券交易委员会标准的数字资产工具；10月，灰度旗下的以太坊信托注册申请也宣布通过，以太坊信托成为灰度旗下第二个获得SEC申报许可的数字货币投资工具。

随着用户范围的不断扩大及其管理规模接连创下新高，灰度这头业内“巨鲸”也在不断掀起新的币圈风云。

一灰度其闻

灰度（Grayscale）是当前全球最大的加密资产管理公司，于2018年宣布推出了四种新投资产品，包括比特币现金投资信托、以太坊投资信托、莱特币投资信托和瑞波币投资信托。目前灰度的投资产品组合包括9个单资产信托产品及1个多元化的大盘基金产品。

2020年第三季度，灰度资金流入录得创纪录的10亿美元，总资产管理规模达到59亿美元，彼时灰度的目标是其比特币信托在2020年底达到50万比特币。

根据 Bitcointreasuries.org 的数据，截至2020年10月，灰度比特币信托持有超过45万枚比特币，在上市公司持有的逾78万枚比特币中占比达到58%。而进入11月，灰度比特币信托的持币量已成功突破50万枚，提早达成其三季度时的目标，总资产管理规模也突破100亿美元大关。截至11月25日，灰度比特币信托最新持币量为509,581枚，官方数据显示其总资产管理规模突破122亿美元。

放眼全球内涵广阔的加密货币交易市场，目下美国的灰度可以说是一家独大，而国际上尤其是亚洲地区的更多同业机构，想要与之竞跑则还需要加速布局以获取分羹的机会。

这就需要有能力者从各方面提供支持，帮助打造新的能够比肩甚或超越灰度的加密资产管理平台，以分食这块美味的市场蛋糕，而AWSG爱保信就正在扮演这个角色。

二爱保信助力打造亚洲“灰度”比特币信托模型

爱保信以香港信托牌照、在线信托科技系统等专业服务赋能区块链行业，并在比特币信托架构的机制建立方面提出建议，助力打造亚洲版本的“灰度”比特币信托模型。

首先我们需厘清一个问题，那就是灰度比特币信托中的比特币资产，其真正的权益所有者是买入了灰度旗下信托基金的投资者们，而灰度只是为这些投资者提供了一个合规的比特币投资敞口。

那么我们理想中的亚洲“灰度”比特币信托亦然，主要是通过合规的信托基金运作方式，为投资者服务——对于投资者而言，一方面他们需要合规的加密货币资产投资通道，一方面又不希望承担加密货币资产安全方面的风险，而比特币信托这种不需要直接接触到币的投资基金就是不错的选择。

（一）亚洲“灰度”合规命题需要香港信托牌照

从合规的角度来看，香港证监会2019年11月发布的《监管虚拟资产交易平台立场书》（以下简称《立场书》）中，就提出了针对虚拟资产交易平台的监管框架，当中在“稳妥保管资产”项下第47条明确规定，虚拟资产交易平台营运者应透过一家公司以信托方式为其客户持有客户资产。

对于该公司，《立场书》也作了相应说明，规定其须为：

1、? 该平台营运者在《证券及期货条例》下的“有联系实体”；

2、? 在香港成立为法团；

3、? 持有《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（第 615 章）所指的“信托或公司服务提供商牌照”；及

4、? 该平台营运者全资拥有的附属公司（“有联系实体”）

同时，香港证监会这份《立场书》的“保管客户资产”项下第7.1条也进一步明确虚拟资产交易平台的运营者应透过有联系实体为其客户以信托方式持有客户资产；第7.3条也规定，平台营运者应确保所有客户资产存放在独立账户（即被指定为客户或信托账户的账户）内，而该独立帐户由其有联系实体为持有客户资产的目的而开立。

基于目前香港虚拟资产相关的法律法规条件，从合规的角度看，香港信托牌照是推进数字资产托管行业合规合法化的关键。

（二）亚洲“灰度”运行基础需要香港信托牌照

我们研习灰度的经营模式，梳理灰度比特币信托的工作原理，简要概括其运作逻辑如下：

首先邀请投资者认购信托基金份额，投资者可选择现金出资和实物出资（BTC）两种方式。对于现金出资这种认购方式，信托基金管理者会将募集所得的资金用来购买大量比特币；然后将这个信托基金在公开的证券交易所上市，令任何人都可以参与交易其中的股票（即份额）；同时，这个信托基金的股价会跟踪比特币的价格，但并不完全一致。

通过这样的比特币商品信托，散户投资者和机构投资者都可以在主流交易平台上通过购买信托份额来购买比特币，且份额都完全由比特币作为支撑。

在这一环节，信托是整个灰度比特币信托模型运行的基础，为打造亚洲“灰度”比特币信托模型，首先就是要获得香港信托牌照。

（三）爱保信提供香港信托牌照解决方案

爱保信拥有香港信托、证券、基金等金融从业牌照，其自身也通过旗下的中国国际信托有限公司在香港展业多年。中国国际信托有限公司是根据香港《受托人条例》和《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》注册的持牌信托公司。

爱保信旗下拥有丰富的香港信托公司搭配信托牌照的珍贵资源，可打包配套出售。截至目前，手头持有超过60家香港注册信托公司，当中有多家已取得当地信托业务牌照资质。

国内外区块链公司及机构向爱保信收购香港信托公司及当地业务牌照之后，可推进数字资产监管与托管解决方案相关业务的落地，实现加密资产流通的合规合法化，满足加密资产的合规交易上市需求，在数字资产市场放手一搏，大展宏图。

（四）爱保信提供专业化信托系统解决方案

我们理想中的亚洲“灰度”比特币信托模型面向全球市场，需要强大的技术支持通过在线信托系统完成个人信息的提交认证、参与认购比特币信托基金、打款入金以及转让信托份额等一系列的操作流程。

目前，灰度的在线信托系统已支持用户通过线上完成合格投资者身份认证、所有投资产品的在线甄选、认购合同签署及正式打款等全流程操作，帮助用户完成个人信息材料的填写录入及在线签署完成电子签名。

为助力亚洲“灰度”比特币信托的流畅运转，爱保信提供专业化信托系统解决方案。

爱保信的数字化信托系统是依托全球信托法制度，以信托超级账户为核心，以AI、Blockchain、Cloud、Data等全球领先的底层技术作为支撑，主要围绕信托法律关系和全资产管理这两个核心维度，来打造的信托资产管理SaaS系统。

通过结合信托业务的各大应用场景，爱保信的数字化信托系统能够帮助亚洲“灰度”比特币信托管理机构实现信托设立、合同签约、资产配置、信托利益分配、期间运营等业务的全流程数字化管理，涉及用户管理、受托人综合管理、委托人业务需求执行等等。

爱保信的“信托账户”在以信托财产独立性为前提及信托财产安全持有的基础上，能够为客户提供包括开户、建账、会计、财产保管、登记、交易、执行监督、结算、清算、估值、权益登记、分配、信息披露、业绩归因、合同保管等托管运营类服务。

通过爱保信的信托科技SaaS系统，用户依托这个单一的信托账户就可实现对全球资金及多品类资产的可视化管理，可以设立多种法律关系账户及多元分配方案账户，在线上完成各种类型的信托协议的签署，不再需要通过原先线下大量资料的填写等流程，也方便用户设立TOT子账户。同时信托交易结构具有非常灵活的优势，用户也可以选择自主管理或EAM的方式，凭借数字化信托系统的多样功能，用户的操作及选择空间都在扩大。

基于此，爱保信的信托科技SaaS系统能够实现一个终端管理多级账号的投资交易、资产配置及风险控制，以及一个账号覆盖全球主要金融产品和市场。

通过科技赋能，爱保信数字化信托系统能够助力境内外区块链公司及机构开展数字资产托管业务，实现区块链数字货币的清结算等功能，同时享受以下更多创新成果：一是优化营销结构；二是升级财富管理模式；三是赋能产品与服务创新；四是提升客户体验；五是运营管理创新。

（五）亚洲“灰度”比特币信托的获利模式

解决了亚洲“灰度”比特币信托模型的外部“硬件”问题之后，我们来考虑获利的问题。

对于比特币信托基金管理者而言，如何通过管理基金获利，即全面挖掘管理费用的增长空间，是关注的重点。

一般而言，比特币信托基金的管理者主要通过向投资者收取管理费来获得收益，这种情况下，基金管理的持仓量越大、时间越长，收取的管理费越多。为此我们在设计亚洲“灰度”比特币信托条款时不妨参考以下两点，即不可赎回机制与币本位收费方式。

1、不可赎回机制

不可赎回机制是指，可规定我们的比特币信托为不支持份额赎回，投资者认购信托份额后，份额无法兑回比特币，投资者需在二级市场卖出（转让）比特币信托份额。通过信托份额不可赎回机制，管理的持仓量将越来越大。

2、币本位收费方式

币本位收费方式是指，我们规定每年从比特币信托中收取一定数额的管理费，但管理费的收取方式为从持仓的比特币数量中扣除，这样在扣除运营支出及对外支付的税费后，向投资者收取的管理费中剩余的比特币就是我们的利润留存。在这种架构设计之下，信托持有者持有的每份份额对应的比特币数量将不断减少，且信托持仓的比特币最终将缓慢地转移到管理者手中，随着比特币的升值，基金管理者获利更多。

结语

当前的香港乃至整个亚洲数字货币交易市场仍处于等待更多专业管理者及实力投资者入局的快速发展阶段，爱保信以香港信托牌照+科技信托系统的专业产品服务，赋能整个区块链行业，同时在相关信托机制的建立方面提供专业建议，竭诚助力打造亚洲“灰度”比特币信托模型，并将持续以自身专业力量推动整个数字货币市场的有序发展。合作咨询，请关注AWSG爱保信官方网站WWW.AWSG.COM

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编译者/作者：区块链故事

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