走向聚合券商交易所与智能DeFi平台2019-10-09

by?Berin Holy?in?Microservices Magazine

一个大新闻，美国网络券商龙头嘉信理财（CharlesSchwab）宣布，自10 月7 日起，美股、ETF等金融商品的交易手续费用，由 4.95 美元降至0，市场反应相当剧烈，同业TD Ameritrade股价崩跌25%，美国券商开启价格战背后，交易正式进入低手续费时代。

回到区块链世界，区块链世界正以极快的速度走过传统金融历史，发展的道路依稀可见，交易品种从现货到期货到各种衍生型商品，模式从交易所大战，到近期兴起的券商模式（专注提供用户服务，交易深度及流动性通过接入聚合交易模式满足），另一方面开放式金融DeFi的概念竞争也在加剧，借贷协议龙头Compound有一定网路效应下，新入者选择建立聚合多借贷平台的模式（平台通过智能合约自动优化借贷者的利息），当基础设施逐渐完善，赛道越趋拥挤，通过“聚合”站在已有的巨人肩膀上是一个更好的策略？我们一起来看激烈竞争下，交易所和DeFi各自走向何方？

交易所的券商时代

交易所的券商模式（经纪服务商）是什么?

券商模式是将交易深度建立在巨人身上（主流的交易所），而专注于自己服务用户的业务。

PS: 券商拥有交易深度的背后来自于一个聚合器，聚合器把几大主流交易所的订单汇集汇整，当用户需要交易时，可以进入券商的页面，实际的交易发生仍然在几大主流交易所

为什么选择这个赛道？

非常多的人看好加密货币的未来增量（目前全世界只有不到1%的人交易加密货币资产），但在新增长还没进入前，龙头交易所的网路效应非常明显（有足够的交易对手方，带来足够的交易深度），看好未来增量想布局又要绕过竞争的方式下，券商专注于自己对用户的服务是一个很好的模式，（3分合作，5分累积实力，2分虎视眈眈）

整个赛道里玩家又分有几种

1. 建立自己的交易聚合系统

- 国内比如非常知名的1token（官网介绍：1token聚合全球交易所，一个账户，交易全球币种，覆盖现货及衍生品）

- 币看（从行情资讯站起家，到建立智能聚合交易系统）

- Bituniverse (聚合交易+网格交易)

2. 使用第三方交易聚合系统的

比如Meetone、币牛牛、小葱都是基于原先业务，为了拓展交易业务而使用1token的交易聚合系统

在国外竞争也同样激烈，多家提供更好交易体验的经销服务商（Multi-dealerplatforms）正式进场

图片来源：CeliaWan

小结：

传统金融世界里拥有交易所牌照的机构较少，比如在中国就只有上交所及深交所，一般人的交易需求是通过券商满足的（PS:用户下单后券商再到大型交易所进行买卖完成用户需求）；区块链世界的不同之处在法规没有明确前，可以同时存在多家中心化交易所，甚至还有许多无需信任许可的去中心化交易所，通过聚合交易模式，券商型交易所们可以韬光养晦，一边通过自己独有特色吸引流量并维系用户，一边争取时间建立属于自己的交易深度，抢夺未来市场的大蛋糕。

开放式金融DeFi领域也出现走向聚合情况，因为最大的“借贷”应用Compound拥有很好的网路效应，丰富的资产沉淀量（超过1亿元美金）及众多的借贷需求方，让想要超越Compound从新建立借贷市场变得非常困难，新进者选择建立在已经成熟的借贷市场之上是不错的进场方式。

类似的例子有，明星项目的Dharma，就在不久前宣布放弃原先架构，未来将会专注于提供用户丝滑的体验，将平台的借贷借贷对手方深度建立于Compound之上（换句话说，Dharma未来是一个借贷的入口，实际借贷行为皆发生于Compound协议中）

当然也有没有放弃与Compound一较高下的平台，比如

1. dydx（资金沉淀量2千5百万美金）

2. Fulctum（资金沉淀量2百万美金左右）

但这些去中心化的借贷协议还是与Compound的1亿美金有不小的差距

网路效应的强大，让新进者采取类似交易所生态的聚合策略，将自己的业务建立于巨人肩膀之上。这样建立于巨人肩膀的趋势在开放式金融DeFi里将会格外明显，不像中心化服务每一次接入都需要授权甚至付费，开放式金融是无需任何许可的协议，就像一层层乐高积木一样，团队熟悉代码后第三方团队能快速、低成本的整合底层协议，并在上层推出更有特色的服务）

于是DeFi的借贷市场领域中诞生了通过智能优化，最大化用户存款利率的平台

什么是智能优化利率？

智能优化是通过一个监测工具定时在跨平台间为沉淀资产寻找最佳收益率，一旦发现更好的收益率，就进行重新平衡过程，将部分资产迁移到更高收益率的平台上。（PS:这些平台未来还将提供除了借贷外，更多不同DeFi产品收益优化）

举个例子：

当dydx上DAI的存款利率是10%大于Compound上的9%，这时候平台会自动侦测到dydx上诱人的利率并将用户在Compound上一部分的资产转移到dydx上最大化利润(PS:这里只有部分，因为一旦转移大量DAI后，dydx上的收益率也会随之下降)

这些智能优化的提供者有哪些呢？

1. RAY（Robo-Advisor for yield）by Staked.us

2. Idle

3.?MetaMoneyMarket

4. Topo Finance

或许你已经开始质疑了，这样的模式有钱可以赚吗？

因为这样优化借贷利率的平台，实际的借贷情况是发生在第三方的协议（比如用户通过优化利率平台存款入Compound，其借贷产生的费用也将归属第三方Compound，那这样智能优化的平台/协议可能的盈利模式是什么？

1. 收取用户产生利息的一部分（以上都没有这么选择，因为这样违背了为用户赚取最高收益的大原则）

2. 收取创建服务费OriginationFee (Dharma曾经在Twitter上提到这是一个不错的模式，通过提供好又便捷的服务来收取一小部分费用)

3. 羊毛出在猪身上（这些平台有了流量以后，可以通过其它方式赚钱，比如Dharma就提到未来会有法币出入金服务，Idle也提到未来通过法币通道收入、合约保险服务费、DEX上代币兑换收入等）

4. 收取用户一部分的超额收益（比如：用户A默认至少可以拿到5%的利息收入，平台帮助用户获得7%的利息，那将收取用户超额2%利息中的一小部分）

聚合DeFi平台是提供多元服务来获取新流量的一个代表，同时接入新资产本身也是非常好的卖点

逻辑与新兴交易所的崛起非常相似（通过IEO带动交易所人气或是抢先一步上好项目吸引流量），如果该DeFi平台通过接入人无我有的资产就能做出一部分的差异化好资产，一起与该资产的火爆程度成长。

下面是DeFi里借贷平台的两个思路

1. 做别人不敢做也不想的事

平台接入DeFi圈子中反感的资产USDT，虽然大家质疑USDT随时可能发生系统风显，但在中心化的借贷市场中，USDT的量巨大，目前去中心化交易所DDEX就推出了USDT的借贷服务（让我们拭目以待）

2. 接入潜力资产，随潜力资产借贷需求成长

比如USDx这样的新兴指数型稳定币，或大交易所背书的平台稳定币（HUSD, USDK, BUSD）, 及时的接入这些稳定币并与之合作，那可能享受到稳定币借贷需求爆发的成长红利（对于平台而言就是借贷量）

回到聚合模式，传统商业中在满足用户需求获得流量后，就可以拓展更多领域，美团作为一个吃喝玩乐综合平台，获得用户后也开始切向支付及打车领域，区块链世界还只是草莽时期，站在巨人肩上，每一个新兴团队都有着无限可能。

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编译者/作者：dForceNetwork

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