歌斐资产：市场波动剧烈背景下择时需看三个维度

今年8月9日，诺亚财富领军者线上峰会成功举行，围绕当前市场环境中应该如何择股，未来的机遇、风险等话题，多位背景涵盖公私募、直投、母基金等领域的大咖一起在线畅谈二级市场方法论，就上述问题各自发表了他们精彩的观点。

歌斐资产相关负责人在峰会上指出，资管行业中，择时是一种非常稀缺也非常重要的能力，所以每一个优秀的管理人都会审慎客观地评估自己的这个能力，谨慎使用。因为如果没有这个能力，或是随意去发挥择时能力的情况下，它就是一个非常危险的游戏。　　歌斐资产上述相关负责人表示，择时需要看三个维度，一是看时间，如果过于频繁去择时，会大幅抵消长期复利、获胜概率的累积，因为短期的市场更多被情绪主导，是随机概率。看中长期的话，就涉及到底层经济的逻辑，在有长期逻辑的情况下，胜率就会相对比较大。　　第二是看市场。比如成熟的美国股市，长期行情变化数据显示，整个牛市跟熊市的时间占比大概是8:2，在这样的市场上，频繁择时其实是无效或者低效的，而整个A股市场成立到现在，年化收益其实还可以，但是波动率更高、最大回撤惊人，通俗所说的牛短熊长。因此，在这个市场上如果不在关键时刻应用择时能力，长周期来看是不行的，因为波动率实在过大，超过普通投资人的心理承受范围。　　第三，我们是聚焦长期的多策略基金，本身隐含了资产配置的理念，它的特点和产品特性决定了不适合频繁择时。过去10年A股指数其实也没有特别大的变化，在指数没有大幅度的变化情况下，择时本质上是对底层经济增长逻辑长期变化的理解，择时本身往往不是简单对市场指数涨跌的判断，而是对不同风格的底层逻辑发生了哪些长期变化的理解。对我们多策略组合基金来讲，落实维度上更重要的一点就是关注不同盈利模式和不同风格是否更加适合，这可能是更重要的。　　对于现阶段如何获取alpha（超额）收益这一问题，歌斐资产上述相关负责人认为，新的阿尔法来源，一是最简单地从时间维度上去找。目前市场运行大的逻辑没有变，流动性相对充裕，优质资产荒会延续。现阶段优质核心资产有一些部分肯定是贵了，估值可能跟盈利匹配性不够了，大的方向就是等一等，保持耐心。　　二是深度挖掘，也可以获取更好的阿尔法。中国这么大的市场，需求端的升级扩容和供给端的效率提升都有非常大的潜力，居民消费每年还在不断增长，比如，消费、医疗等行业不可能简单只会有一个茅台、一个恒瑞，在很多细分领域可能会酝酿出未来市值有很大增长空间的一些行业、公司。　　三是相信常识，如果一类资产没有很大的问题，在经济不会出现系统性风险的情况下，估值的折价会被修复，只是时间的问题。假定在接下来整个经济有一个加速修复的过程，流动性还没有开始边际迅速收缩，这些折价就会被修复，这个需要更大的能力去捕捉。

—-

编译者/作者：小雪儿

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。