一文读懂杠杆流动性挖矿的开创者AlphaFinance

Uniswap 将 AMM 机制带入 DeFi，Compound 开启了流动性挖矿的先河，Yearn 将聚合挖矿深入人心，Aave 独创了闪电贷，正当市场以为 DeFi 创新停滞不前时，Alpha Finance 首创了杠杆流动性挖矿与永续合约代币。

近期，ALPHA 代币引起了市场的注意，其价格一路从上线之初的 0.02 美元飙升至 1 美元附近，涨幅近 50 倍。那么，ALPHA 是什么币？杠杆流动性挖矿是什么？永续合约代币又是啥？

Alpha Finance 是一个基于币安智能链和以太坊的 DeFi 生态系统，其目标是通过一系列的 Alpha 产品，以创新的方式解决 DeFi 中未被解决的用户痛点，为用户带来最佳收益的产品生态。

众所周知，尽管 DeFi 在过去几个月内经历了爆发式增长，但依然存在一些问题，例如无偿损失、滑点过高等等，这些问题将许多DeFi的潜在用户挡在了门外，而 Alpha Finance 将通过一些创新的设计解决上述问题。

杠杆流动性挖矿Alpha Homora

Alpha Finance 目前的主要产品是 Alpha Homora，这是该实验室基于以太坊的第一个产品，Alpha Homora 可以通过杠杆放大用户的流动性挖矿收益，就像流动性挖矿领域的 dYdX。简而言之，杠杆交易放大的现货交易的收益率，Homora 则放大了流动性挖矿的收益率。

该协议包含以下几类用户：

农民。通过寻求开放的流动性挖矿机会将收益最大提升至初始的 2.5 倍。

ETH 出借人。通过持有 ETH获得利息收入。

清算者。当流动性风险出现时，寻找5%的套利机会。

赏金猎手。通过复投 Alpha Homora 的资产组合获得额外的 3% 的奖励。

农民（杠杆流动性挖矿的主要用户）

那么，Homora 是如何实现杠杆流动性挖矿的呢？

举个例子，币小宝现在有 100 枚 ETH，想在 Uniswap 的 ETH-USDT资金池中进行挖矿，按照常规的做法，币小宝将 50 枚 ETH 兑换成 USDT，之后，将两种等值的代币注入资金池即可开始挖矿（假设 APY 为30%）。

但是，为了放大我的收益，币小宝不按老套路出牌，而是先将 100 枚 ETH 抵押在Homora 进行借贷，这样我总共有 300 枚 ETH，也就是 3 倍杠杆，之后，币小宝再将 300 枚 ETH投入到流动性挖矿矿池，收益率是原来的 3 倍，高达 90%！

当然，高收益伴随着高风险，只要 ETH 的价值不低于清算线，币小宝就可以一直挖矿，而一旦低于这个数，将会触发清算。

ETH 出借人

出借人的收益取决于利息凭证和出借率。

ETH 利息凭证（ibETH）。用户将以太坊存入 Homora 协议后，边柜获得一个等比例的?ibETH 代币，该代币代表着用户在资金池中的股份，是一个可交易的代币和获取利息的凭证。

出借率。出借人的收益取决于资金池中的出借率，出借率越高，利息也越高。据币小宝所知，目前ETH出借率高达88%，年化收益率为7.95%，而Aave利率仅为1%，为方便用户套利，Alpha与AAve合作设计了一键套利机制，用户可以在Aave借入ETH，在Alpha借出内获取利差。

套利者

上文提到，套利者可以获得约清算总值的5%的收益。举个例子，币小宝借入的 300 枚ETH，其价值只有原来的240ETH，此时债务率是83.33%（200ETH/240ETH），这依然高于系统的清算线，小王看到其中的机会，就可以清算掉我的债务，赚取 12 枚 ETH（240枚ETH的5%）。

赏金猎手

赏金猎手可以调用再投资函数，将所有获得的收益兑换成ETH，从而复投至流动性矿池内，在这个过程完成后，赏金猎手可以获得挖矿收益的3%。

ALPHA代币是什么

ALPHA 代币是该平台的原生功能型代币。用户可以抵押该代币以获取平台流水分成，而抵押的 ALPHA 代币将会被用于支付合约坏账。ALPHA 代币同时可以被用于流动性挖矿奖励以及治理投票。

据币小宝区块链大数据显示，该代币发行总量 10亿枚，2020年10月，ALPHA代币以0.02美元的价格在币安完成 IEO，目前 ALPHA 价格约 1 美元，短短几个月时间，涨幅近 50 倍，成为近期当之无愧的黑马。

如果仅仅依靠上面一个产品，ALPHA价格就暴涨50倍，显然不能得到市场认可。

Alpha X

Alpha 是 Alpha Finance 的另一个重量级产品。AlphaX 是一个去中心化的非订单簿的永续合约交易协议。平台的用户可以使用 AlphaX 进行套保，防止因市场暴跌导致本金亏损，也可以使用 AlphaX做多，在牛市时放大收益。

以上界面展示的是 AlphaX 私有测试版本的界面，团队提供了一个相对简洁的界面，用户通过简单的几个步骤即可开始交易。

Uniswap提供了去中心化现货交易，AlphaX 提供了去中心化期货交易。AlphaX没有监管风险，无需 KYC 认证，这是一个完全无许可即可参与的去中心化期货平台。

AlphaX 期望俘获一批专业期货交易员的芳心，但 AlphaX 同样希望获得一些常规交易员的认可。

AlphaX 的三个创新点：

（1）烘焙资金费率。在传统交易所的永续合约中，资金费率一般每隔8小时收取一次，许多用户往往难以理解这一概念。

AlphaX 引入了一个「烘焙资金费率」的方法，具体而言，收取一个账户的资金费率时价格会自动调整，因此，即使交易员不理解资金费率的概念，场内价格也会紧紧与市场价保持一致。

换言之，交易员无需了解任何除了价格以外的东西，仅仅只需专注于价格，这更像一个现货市场。

（2）永续合约代币

AlphaX 将永续合约仓位进行了代币化，这样用户可以将代币放在DeFi中赚取收益，以对冲风险。具体来说，AlphaX 平台的多单或空单符合 ERC-1155 标准，这样可以将其打包成 ERC-20 格式的代币。这就使得任何人在其他的智能合约中使用永续合约作为一种抵押品交易、质押成为可能。

代币化期货仓位打开了一扇创新之门，因为用户可以进一步将这些代币投入到 DeFi 中，增加代币的使用率，提升收益，这也会驱动其他DeFi协议与AlphaX的互操作性，增加 AlphaX 的用户。

2020年12月3日，团队在私有测试网开启了AlphaX 测试，提供高达10倍杠杆的期货交易。

（3）通过动态系数K降低滑点

AlphaX 并没有采用传统的订单簿交易模式，而是基于目前比较主流的 AMM 模型。

但是，在 Uniswap 的恒定乘积模型 x * y= K中，K 恒定保持不变，而 AlphaX 则创造性地将K设计为动态调整。K的值取决于流动性系数，该系数定义了开仓或平仓时的交易滑点。

如果K的值太大，交易员为了降低滑点，就需要在市场中投入大量的资金，这本质上降低了效率；另一方面，如果K的值太小，交易员为了防止滑点太高，便不会向市场投入大量的资金，这又会影响合约的深度和交易量。因此，K值过大或过小都会造成不好的交易体验。

为了避免上述情况发生，AlphaX 平台中的系数K将会动态调整。最初，K将会通过管理员或社区委员会手动控制，在未来，AlphaX 平台将在智能合约中部署一个高效调整K的算法，实现自动调整。

总结，Alpha Finance 在产品设计上做出了非常大胆的创新，例如，第一个推出杠杆流动性挖矿的平台 Alpha Homora；第一个代币化永续合约平台 AlphaX，这些机制的设计，大幅提升了资金的利用率，进一步放大了用户的投资收益，正如币小宝在开头中提到的，Alpha Finance 的每一个产品，都为了优化用户在 DeFi 领域的体验而设计的。而这一点，在Homora 的市场表现中可见一斑。

据币小宝区块链大数据显示，Alpha Homora 一经上线，便受到市场热捧，平台的锁仓资金持续增加，目前锁仓量超过 5.7 亿美元，甚至超过曾经红极一时的 Yearn Finance，而 ALPHA 价格也一路暴涨，成为本轮 DeFi 行情的领头羊。这些数据说明，Alpha Homora 在产品设计上契合市场需求，得到了市场的认可。

另一方面，目前去中心化期货市场的龙头是 dYdX，但 dYdX 采用的是类似传统交易所的订单簿模式，加之以太坊手续费高居不下，发展一直不温不火。而 AlphaX 的推出，为去中心化期货带来了一种新的可能，未来能否占领一席之地，我们拭目以待。文中部分数据来源于币小宝官网https://www.bixiaobao.com/cn/coinlist/alpha-finance，转载请注明出处。

撰文：xitelemrli

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编译者/作者：币小宝官方

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