期权的发展历史

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现代期权的雏形出现于17世纪荷兰的郁金香泡沫时期。

由于郁金香球茎的供给有限，单纯的现货买卖已无法满足狂热的投机需求，于是具有高杠杆特性的期权在此时诞生，放大了市场中资金利用效率，衍生出了许多本无法产生的交易。在郁金香泡沫的最高峰，荷兰的郁金香市场已发展到没有实体交易的程度，原因是郁金香球茎的生长速度跟不上市场的需求。此时完全现金结算的合约出现了，买方和卖方只对于到期时现货价格与合约履约价之间的差价进行结算。当郁金香泡沫结束时，价格暴跌，卖权买方（put buyer）纷纷要求履约，结算郁金香球茎暴跌的收益，但是卖权卖方（put seller）的资金有限无法履约，实际上已经技术性破产，导致当时期权市场崩溃。

现代金融市场的期权合约起源于1872 年由Russell Sage在芝加哥创建的场外期权市场，但是直至芝加哥期货交易所（CBOT）推出隔夜期权产品后，期权市场才逐步开始活跃起来。1932 年 CBOT 发生"小麦大跌案"，导致美国在 1936 年的商品交易法案中禁止所有商品有关的场内和场外期权交易，期权发展步伐再次慢了下来。

1973 年，在芝加哥期货交易所(CBOT)的组织下，芝加哥期权交易所(CBOE)成立。这标志着期权交易正式进入统一化、标准化、规范化的全面发展阶段。为了避免重蹈郁金香泡沫的覆辙，芝加哥期权交易所增设了一个独立的第三方清结算机构期权清算公司（OCC），极大地降低了期权买方的履约风险。

在美国期权市场的带动下，世界各国相继开始筹备自己的期权交易市场，并将期权交易引入到了农产品、能源期货中，极大地促进了商品期权的发展。随着美国、英国、日本、加拿大、新加坡、荷兰、德国、澳大利亚以及中国香港等地相继建立起期权交易市场，期权交易也从最初股票一个品种扩展到了目前包括大宗商品、金融证券、外汇以及黄金白银在内的近 100 个品种。

从全球主要期权品种的成交量占比来看，期权成交量分布的头部效应较明显，2018 年前四大期权的成交量就已经占到了全球期权总成交量的 28%。其中，全球单个期权成交量最大的为印度NSE的Bank Nifty指数期权， 成交量为15.87亿张，占比 12%。其次是CME的E-Mini S&P 500期货期权， 成交量为8.35亿张占比 6%。

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编译者/作者：准确90币圈大佬

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