重视比特币世界中的公司

比特币将从根本上改变投资者评价公司的方式。

升级货币技术是一种根本的范式转变，这将使许多金融“专家”感到困惑。 我们当前的货币体系，美元，完全建立在不断增长的债务基础上。 相反，比特币货币系统是基于权益的，没有交易对手风险，也没有稀释风险。

一旦世界完全接受比特币作为优越的货币商品，我们将生活在一个超比特币后的世界。 让我们进行实验，看看如何使用比特币作为我们的会计单位或衡量价值棒来对一家公司进行估值。

怀俄明州红眼

我们将在此示例中使用的虚拟公司是怀俄明州Red Ribeyes。 这是一家小型公司，主要消费必需品，批发牛肉供应商，提供牛饲养，然后将优质牛肉卖给美国的杂货店。

我们将使用现金流量折现（DCF）分析对该公司进行分析。 简而言之，我们尝试预测业务将产生的未来现金流量，并将这些现金流量折现为现值。

创建了两个DCF模型。 一种模式是在当今价格由美元计价的投资者驱动的世界中分析公司，另一种模式是在价格由BTC计价的投资者驱动的世界中分析公司（超比特币化）。

美元计价模型（超比特币化前）

在创建完整模型之前，我们需要列出我们的假设。

首先，让我们假设当前生产的每只肋眼的可变成本为5美元，怀俄明州的红色Ribeyes出售它的价格为10美元。 根据往年的销售量，我们预计今年将售出1000万只肋眼。 从历史上看，其他费用（包括销售，一般和管理费用）约等于年收入的25％。

此外，我们预计其单位成本每年将增长2％（消费者价格指数通胀），并将通过将我们的价格每年提高2％传递给客户。 随着美国牛肉消费量的稳定增长，该公司还希望将每年出售的核仁数量增加2％。

最后，怀俄明州Red Ribeyes预计将在10年内以25倍的市盈率（标准普尔500消费必需品指数的平均值）出售该业务，并将其未来的预计现金流量折算为今天的水平。使用公司的加权平均资本成本（WACC）作为折现率的价值。 该公司的债务为50％，股本为50％，债务成本比无风险利率（基于10年期国库券）高100个基点（bps），而股权风险溢价为5％。

上面是美元DCF模型（出于显示目的，将第4至9年隐藏）。 三件事非常值得注意：第一，我们可以看到收入从1亿美元开始，并随着时间的推移持续增长。 第二，收益从2500万美元开始，并且随着时间的推移还将继续增长。 第三，隐含市值略低于10亿美元。

BTC区分模型（超比特币化后）

在创建完整模型之前，由于所有价格现在都将以比特币计价，因此我们需要列出更新的假设。

首先，我们将单位成本更新为50 sat，而怀俄明州红Ribeyes出售单位的价格为100 sat。 每个BTC 1000万美元分别相当于约5美元和10美元。 根据前几年的销售情况，怀俄明州的红眼牛仍然希望今年能售出1000万只眼牛。 从历史上看，其他费用（包括销售，一般和管理费用）约等于年收入的25％。 该百分比可能会随着时间的推移而降低，但是为简单起见，我们将其保持停滞状态。

与以美元计价的分析不同，怀俄明州的红眼牛可以预期其成本和价格每年都会下降5％。 这是由于比特币的自然通缩性质将生产率的提高分配给了比特币储户。 这些生产力的提高可能来自无数的资源，包括：自动化能源生产； 自动驾驶送货车； 自动包装和分配； 自动化的饲养，育种和屠宰过程； 或驱动其他无法预料的增强功能的新软件。

最后，怀俄明州Red Ribeyes希望在10年内以7倍的市盈率出售该业务，并且我们将使用比特币标准下的预期股本风险溢价10％将预计的未来现金流量折现为现值。 市盈率预计约为7，折现率预计约为10％，以便更好地补偿投资者承担的风险，而这仅仅是单纯的HODLing比特币的新机会成本。 折现率可能更高，而市盈率可能更低。

上面是BTC DCF模型（出于显示目的，将第4至9年隐藏）。 有四点非常值得注意：第一，我们可以看到收入从10 BTC开始，并且随着时间的推移持续下降。 第二，收益从2.5 BTC开始，并且随着时间的推移持续下降。 第三，隐含市值略高于20 BTC。 而且，最值得注意的是，四美元的实际等值市值不到以美元计价的世界估值的四分之一。

比特币吞下“价值储存库”

如您所料，（实际）估值的大幅缩水只是从股票中剔除了“价值存储”方面，因为该价值将完全存储在比特币中。 但是，最好不要以为股票不会（实际）价值下降，而应该将经济中的实际储蓄额增加多个数量级。 即，每个比特币的价值必须很高。

最终，比特币HODLers将是在比特币世界中为股票定价的人，他们将是确定他们愿意与比特币分道扬equity的股票风险溢价的人。 在比特币世界中获得资金的公司和项目的类型将是高价值，低时间优先的努力，因为这将是获得正的自由现金流的唯一途径。

较高的股权风险溢价并不一定意味着将资助较少的项目。 比特币的价值可能会升得很高，以至于大型HODLer将拥有如此丰富的财富来资助各种有趣的项目，同时仍保留了大量的BTC作为储蓄。

比特币将通过消除政府和中央银行的干预，消除债务的念头，并将所有无风险的“价值存储”财富分配给比特币，为市场开创价格发现的新时代。 人们很可能愿意在没有交易对手风险且没有稀释风险的情况下，将财富的数量存储在无风险的“价值存储”资产中。

这是Mimesis Capital的特邀帖子。 所表达的观点完全是他们自己的观点，并不一定反映BTC Inc或Bitcoin Magazine的观点。

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原文链接：https://bitcoinmagazine.com/markets/valuing-companies-post-hyperbitcoinization

原文作者：Mimesis Capital

编译者/作者：wanbizu AI

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