加密交易所第一股Coinbase来了或使平台币价值被快速挖掘

Coinbase今日发推表示，美国证券交易委员会于4月1日宣布，有关Coinbase直接发行A类普通股的S-1表格注册声明已生效。预计其A类普通股将于4月14日开始在纳斯达克全球精选市场上交易，股票代码为“COIN”。

加密货币交易所第一股终于要来了！

Coinbase成立于2012年，总部位于美国特拉华州，是美国最大的加密货币交易所。Coinbase致力于提供加密资产交易与托管服务，据称其股票目前在私人市场的估值已超1000亿美元。

Coinbase的股票获得财富管理巨头DA Davidson给出首个“买入”评级，目标股价为195.00美元。DA Davidson的分析师称Coinbase既能够处理政府机构监管，也能够管理高度积极的黑客，同时为消费者提供他们期望从大型金融机构获得的体验。

Coinbase能够顺利登陆纳斯达克的主要原因有两个。

Coinbase能够顺利登陆纳斯达克的第一个主要原因是，Coinbase是一家高度重视合规性的交易所。

自成立以来，Coinbase一直在合规方面做出同业的标杆姿态。尽管贵为全球最为知名的加密货币交易所之一，在全球加密市场有超过9000种加密货币的当下，Coinbase却仅上架了44个币种，似乎并不急于扩张，而是选择在合规框架下稳妥地进行市场运作。

合规是Coinbase上市的重要优势，在合规上Coinbase可谓下足了功夫。早在2013年左右，Coinbase便开始在美国申请货币转移执照（Money Transmitter）。2017年，Coinbase成为最早拿到纽约金融服务部门加密许可牌照BitLicense的加密货币交易所之一，在纽约州的经营行为获得官方合规认证。2018年3月，Coinbase又一举拿下英国金融市场行为监管局（Financial Conduct Authority）颁发的电子货币许可证（e-money license），这也使Coinbase在欧盟成员国内开展加密货币相关业务走向合规。随后，Coinbase又通过美国金融犯罪执法网络（FinCEN）注册多个州的MSB牌照。

为了规避监管风险，SEC以违反联邦证券法为由正式起诉Ripple之后，Coinbase牵头叫停XRP交易。

由于Coinbase会对拟上线代币对应的项目进行审慎的调查，代币一上线Coinbase就会强势拉升，这就是众所周知的“Coinbase上币效应”。

加密分析提供商Messari编写了一份报告，得出的结论是，传说中的“Coinbase效应”是真实的。人们普遍认为，Coinbase上新发行的代币往往比其他交易所推出的代币表现更好。虽然研究发现，在Coinbase上线的代币平均回报率最高，达到91%，但这种效应并不一致。28个代币在5天后表现从32%到645%不等。相比之下，其他交易所的新代币从大约25%的损失到60%的收益，其次的交易所的总体平均收益约为20%。

然而，研究人员注意到，一些代币在Coinbase上线后不久，外部因素推动了它们的极端回报。在这些异常案例中，District0x（创建去中心化市场和社区的平台）和Civic（身份验证解决方案）的代币价格分别上涨了645%和493%。

在“控制异常值”的情况下，Messari仍然发现Coinbase的新上线代币表现优于其他交易所，回报率在0%至66%之间变化，平均总体回报率为29%。

上个月，Coinbase看中了MATIC、SKL、SUSHI、ANKR、CRV、STORJ这六个币种。下图显示，这些币种最近两个月的表现亮眼，少则上涨26&，多则上涨1600%，在一定程度上反映Coinbase的选币眼光不错。

Coinbase能够顺利登陆纳斯达克的第二个主要原因是，Coinbase去年业绩增长迅速，已经扭亏为盈。

从S-1文件披露的信息来看，Coinbase的业务情况整体向好。受比特币等加密货币价格上涨的影响，作为加密货币交易的中间方，Coinbase的交易额和活跃用户数大幅上涨，认证用户数稳步增长。2020年Coinbase交易额约1931亿美元，较上年增长141.7%。认证用户超4300万，同比增长34.4%，每月交易用户约280万，同比增长高达180%。

在盈利方面，Coinbase在2020年实现扭亏为盈。据其披露的数据，Coinbase2020年总收入约12.77亿美元，同比增长139%，净利润3.22亿美元，扭转2019年的净亏损。从成本控制来看，占成本最大头的运营费用在2020年占总收入比重为68%，较上年的109%有显著降低，成本结构优化效果显著。

（合并运营报表，来源：Coinbase提交的S-1文件，单位：千美元）

另据The Block数据，今年1-3月Coinbase月收入均超4亿美元，其中2月份最高。Coinbase第一季度收入创造了史上第一季度收入新高。

Coinbase上市的主要影响也有两个。

Coinbase上市的第一个主要影响是，绕开IPO直接上市，立行业规范标杆。

Coinbase此次也选择了DPO，并将成为第一家在纳斯达克直接上市的加密货币公司。DPO相较于IPO省去了承销费用，降低上市成本，也没有锁定期限制，不存在股权稀释问题，股东利益得到保证，可直接套现。

继“区块链第一股”矿机厂商嘉楠科技（CAN.O）上市后，Coinbase的上市真正连接了加密资产与传统金融，成为加密市场发展进程中不可忽视的又一里程碑事件。

此次上市对于Coinbase自身而言自然是获益良多。在加密资产监管约束逐渐加强的大趋势下，Coinbase通过上市来打通主流机构资金这一传统金融融资渠道。数据显示，Coinbase交易平台上的机构用户交易量占比从18年Q1的20%增长到20年Q4的64%，而个人用户在平台上的交易量占比同期则从80%下降到36%。

在机构用户成为主流用户这一背景下，让传统资本市场中的主流机构资金进入，无疑是乘此番机构牛市好风，稳妥拓展业务线与经营规模的不二选择。

并且，对于其现有投资者来说，由于DPO不增发新股且无锁定期一说，则可随时将所持股份变现，降低了机构投资者的持有风险，将进一步加大Coinbase上市的吸引力。

对于整个加密货币圈来说，Coinbase直接上市则是为其他加密公司开创先河，提供范本。

加密资产行业虽一直高速发展并逐渐获得认可，但由于合规化程度不足，以及现存的监管漏洞，仍然未被主流传统市场普遍认同，依旧存在较大的争议与不确定性。Coinbase选择以合规为先，直接上市并接受监管，加深了传统金融从业者对加密交易所的肯定。

那么，谁又会是Coinbase紧接的后来者？近日散户交易平台Robinhood也在寻求上市，Robinhood零佣金与允许“碎股”的低门槛使得其深受散户投资者支持。3月23日Robinhood称已向美国证券交易委员会秘密提交了一份关于其普通股IPO的注册声明草案（表格S-1）。据称Robinhood也将选择纳斯达克作为上市地点，公司正在高盛的领导下继续推进3月份的IPO筹备计划。此外，美国本土的加密交易所Gemini、Kraken 等也有可能成为Coinbase的接棒者，这些平台遵从监管规定，未发行平台币，且持有各州监管牌照。

Coinbase上市的第二个主要影响是，对标Coinbase，或使平台币价值被快速挖掘。

非小号数据显示，今日，平台币板块普涨，且该板块平均涨幅为4.58%。在HBO这三个头部交易所平台币中，币安的平台币BNB的表现最强势，今日突破350美金，24H涨幅15.12%。这可能是因为受到Coinbase即将在4月14日在纳斯达克上市这个消息的影响。

去年，《财富》资深记者Jeff Roberts表示，在她与Coinbase联合创始人之一Fred Ehrsam交谈时，对方强烈暗示，Coinbase很可能在上市的同时进行一次IC0代币发行，即推出Coinbase自己的代币。虽然目前没有消息坐实Coinbase计划在上市同时发行自己的代币，但Coinbase会不会在上市同时发行自己的代币值得关注。如果Coinbas在上市同时发行自己的代币，那么Coinbase股票的“打新效应”很可能会跨圈传染至Coinbase平台币，并带动平台币概念上涨。

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编译者/作者：星际牛仔

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