合成资产的长尾创新：如何发明传统金融中不存在的新资产

注：原文作者是UMA协议创始人Hart Lambur。

我们在UMA遇到的一个常见问题就是如何定义“合成资产”。在今年早些时候的Bankless播客中，David、Ryan以及我给出了一个简单的模型：合成资产是炼金术。

所谓合成是将一种资产类型转换为另一种资产类型。

具体而言，这个炼金术过程看起来是这样的：

它可以归结为：抵押品与支出函数（payout function）结合创建一个合成资产。例如，下面就是Maker的DAI例子：

当你退一步来归纳这一概念，它就会变得非常强大。如果你填入任何抵押品和任意的支出函数，会发生什么？

你可以为任何东西合成一个资产。

换句话说：任何抵押品+任何支出函数 = 任何合成资产

想要构建合成黄金吗？很简单。

跟踪Bankless 推特粉丝的代币？当然也可以。

合成NFT指数跟踪代币？也没有问题。

这就是以太坊上合成资产的魔力，你可以为任何东西创造一种金融资产。

这个炼金术过程中的魔术，存在于我上面所说的“支出函数”中，支出函数是定义合成资产的函数，这意味着你创建任何可能的合成资产的能力，仅限于该支出函数所能吐出的内容。

而这也是UMA协议的亮点所在，它允许开发人员定义他们几乎能想象的任何支出函数。

这是因为UMA合约是无需链上价格数据的，UMA的设计只需要在出现“争议”时提供链上价格数据。（有趣的事实：在UMA上线的10个月里，出现纠纷的情况只有6次）。

换言之，UMA允许你定义几乎任何任意的支出函数，而不需要将任何数据推送到区块链。这意味着你可以在一个下午的时间内构建几乎任何类型的合成资产。

我喜欢把合成资产分为四类，第四类是未知类型，因为每天都有让我惊讶的东西在构建中。

Maker的DAI是一项旨在锚定1美元的合成资产，所有非法币作为支撑的稳定币都属于这个类型，包括最近的算法稳定币（ESD、 FEI、 RAI等）。这些类型的合成稳定币有明显的效用，市场也对它们有需求。

而一种类似（但不完全相同）的产品是零息债券，也称为收益美元（Yield Dollar）。按照上面的格式，它们看起来像是这样的：

创建合成美元的结果是，你可以使用任何抵押品类型，并允许用户抵押它来借款。

这是启用 ERC20资产借贷的一种强有力的方式：例如，BadgerDAO的团队正在使用UMA synths构建CLAWS，这是一种由Badger 金库作为支撑的合成资产。这使得Badger质押者可以抵押他们持有的资产借款。这些产品可以由LP代币、金库代币或任何ERC20代币抵押创建。

我将“与Crypto相关的合成资产”定义为帮助用户交易、对冲和杠杆化crypto资产的产品。

我最喜欢的例子：竞争币看涨期权。UMA被用来创建$UMA、$BAL、$UNI以及$xSUSHI的看涨期权，这里的应用是无穷无尽的，我预计随着竞争币波动性市场的发展，对这些期权类型的需求将显著增长。

另一个例子是BTCDOM，Domination.finance 推出了这个产品，它可以让你表达出比特币相对于其他市场相对优势地位的立场。

还有一个需要考虑的例子是Degenerative.finance推出的uGas，它可以让你对冲以太坊网络的gas成本。

另一个疯狂的例子：ethVIX。使用UMA，你可以购买跟踪以太坊波动性的代币。

我还把合成加密资产放入这个类别，比如以太坊网络上的合成比特币，很多现有的方法（如renBTC、WBTC）依赖于锁定实际的比特币，但完全有可能创建纯合成的BTC或其他加密货币。

这里的一个例子是YouMyChicFila团队创建的Mario.cash，这是以太坊上纯合成的BCH。

合成资产通常会与现实世界的资产联系在一起：即合成黄金、合成原油或合成标准普尔500指数。很多人对这类将传统投资产品引入区块链的想法感到非常兴奋。而我的观点是：现实世界的资产有点无聊。

如今crypto行业的人实际上并不关心在区块链上交易黄金，每天波动幅度小于10%的黄金，对于今天的degen来说太稳定了。例外的例子有Yam Finance团队推出的uSTONKS：这是一个跟踪Reddit WallStreetBets前10位股票的代币。

这就是事情变得有趣的地方。我的观点是，合成资产将使构建者有能力发明传统金融中不存在的新资产。

想想YouTube为内容创作者做了什么。在YouTube之前，制作电影或电视节目的成本高得离谱，你必须得是好莱坞的工作室才能干这样的事。YouTube使得用户分发自己的视频变得便宜，这催生了一整条以前从未存在过的长尾视频内容。

以前没人预料到unboxing video、Twitch stream或者TikTok的火爆。用户生成的内容发明了一些没人能猜到的新玩意儿。

YouTube是开放的，无需许可的。在任何一个宇宙里，好莱坞的工作室都不会推出这些吸引数百万人眼球的节目。这种娱乐是“新兴的”，也就是说，没有一个自上而下的实体可以创造出它。

我的观点是，DeFi与合成资产也会发生同样的事情。UMA和其他DeFi协议使得构建一种金融资产的成本小于1000美元。相比之下，华尔街银行推出一种新金融产品要花费数以百万计美元。

这就为“用户生成金融产品”创造了条件，这个领域的建设者将发明出我们今天无法预测的新产品。

以下是我想到的一些更疯狂的想法：

创新是令我最兴奋的事。

如果构建一个金融产品的成本接近于零，那这个互联网将会发展成什么样？

我很高兴能去探索答案。

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编译者/作者：隔夜的粥

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