弃质仓单难变现？破解之术来了

【作者简介：张帆，中化能源科技数字仓单事业部总经理、10余年石化供应链管理经验。】

对于已经成为期货品种的现货大宗商品而言，由于其具有较强的流通性和价格透明度，质权人处置弃质仓单时，会寻求大宗商品做市商的协助与配合，形成较快的处置能力。而对于不是期货品种的商品而言，在质押合同生效前期，质权人就会寻求市场上相关的主力贸易商，设立快速处置预案，一旦触发处置条件就可快速变现。

上一篇《大宗商品交易领域，数字仓单独具优势》我们说了仓单交易的一些方法，其实给仓单设质是仓单交易中众多应用之一。设质就是以仓单中“提取仓储物”的法定权利对仓单设立质权抵押。

01? 弃质仓单是什么？

在一些特殊的经营状态下，在仓单设质后，可能因为各种原因，仓单出质人无法履行质押合同设定的义务，使得仓单不能解除质押而返还给出质人，变成弃质仓单。此时，质权人将会依照相关合同约定处置仓单，即将仓单出售给第三方，用来执行质押合同中约定的?标的事项。

02? 弃质仓单谁来处理？

“做市商”（The market maker，又叫“坐市商”）是在商品交易环节经常会接触的一个角色概念。在这里，我们给出一个常识性的定义：做市商，是指由具备一定实力和信誉的合法机构，在其自愿的情况下，以自有资金或其他金融产品，不断向交易者报出某些特定产品的买入和卖出价，并在报价价位上接受交易者的买卖要求，保证及时成交的一种交易方式。

这里要强调一点，做市商与庄家是不同的。做市商主要维护市场的稳定与繁荣，庄家则是低买高卖获取超额利润。

此外，目前为了更好地为以大宗商品为代表的实体经济服务，期货公司成立了专门的子公司，通过场外衍生品及场外期权组合策略为大宗商品交易提供保价、处置服务。

03? 弃质仓单怎么处理？

对于一些已经成为期货品种的现货大宗商品而言，由于其具有较强的流通性和价格透明度，在质权人处置弃质仓单时，会寻求大宗商品做市商的协助与配合，形成较快的处置能力。而对于不是期货品种的商品而言，在质押合同生效前期，质权人就会寻求市场上相关的主力贸易商，设立快速处置预案，一旦触发处置条件就可快速变现。由于市场中的商品价格瞬息万变，在仓单设质过程中，很多质权人会时刻关注手中设质仓单的货值变动情况，一旦触发相关事项，就会立即执行处置动作。所以说，质押率是质押合同的主要关键条款。

一般情况下，大宗商品的主要贸易商很乐意接受这种质权人给出的大宗商品现货仓单。因为在大多数情况下，由于质权人的风控制度要求，都会寻找较长历史时段中的市场相对价格低点，作为测算仓单质押率的价格依据。这样，接受弃质仓单的做市商和贸易商就有了很好的交易价格，从而获取利润。

就66云链平台上运营的液化品大宗商品而言，多数情况下都是短期的质押融资和循环授信质押业务。短期内经历市场价格大幅度波动的概率并不频繁，同时也因为我们深入产业链各环节，形成了相对稳定的工艺依赖，对于一般情况下的仓单货值波动，比纯粹的投机型商品交易市场有更好的平抑风险能力。

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编译者/作者：六六云链

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