数读 5·19 暴跌后加密市场：期货利差回归，期权波动率高涨

从比特币和以太坊的期权持仓看，市场对以太坊的反弹更为乐观。

撰文：Ian Wu

摘要：

近期 BTC 现货成交量表现

近期 BTC 季度期货年化基差

BTC 季度期货年化基差在 1 个月内从 25% 缩窄至约 5%。近期市场 BTC 看多情绪显著下降。但利于套利基差加速回归，提高套利资金回笼效率。

近期 BTC 期权波动率及持仓情况

5 月 19 日和 23 日的平值标准期限波动率最高峰值 :

BTC 波动率目前并未像 19 日时快速回归，各期 IV 一直维持较高，显示出市场担忧情绪明显高于 19 日。做波动率回归的交易者和做市方需要警惕市场 VEGA 敞口和报价流动性风险。

当下 BTC 期权的持仓分部还是能充分表现出市场对于 BTC 下跌的担忧和在 4W 美金价位做出的保护需求。推测可能 4 万美金和 5 万美金就是比特币反弹的阻力位，该位置对应下图现货技术分析在 4 万和 5 万美金附近的成交量堆积。

近期 ETH 现货成交量表现

整体表现出情况与类似 BTC 情况。

Binance ETH/USDT 交易对中，5 月 19 日出现的最大成交量达到 1 月 11 日年最大单日成交量的情况。近期 14 日平均成交非常接近 1 月 11 日的年最高平均成交量。

Coinbase ETH/USD 交易对中，5 月 19 日日成交量远未达到 1 月 11 日的年最大单日成交量。 近期 14 日平均成交量也远未及 1 月 11 日的年最高平均成交量。

近期 ETH 季度期货年化基差

近期 ETH 一个月基差从 4 月底 25% 逐渐下跌，到 5 月 19 日闪崩，之后降低到约 5%-7% 左右。

ETH 季度期货类似 BTC，年化基差在 1 个月内从 25% 缩窄至约 7%。同样期货基差回归加速提高套利效率。但是期货基差率搞于 BTC。表现出短期市场对于 ETH 反弹的预期可能高于 BTC。

ETH 期权波动率及持仓情况

5 月 19 日和 23 日的平值标准期限波动率峰值 :

同样 ETH 波动率目前并未像 19 日时快速回归，各期 IV 一直维持较高，显示出市场担忧情绪明显高于 19 日。做波动率回归策略和卖方策略的交易者尤其要注意 VEGA 敞口，盘口的流动性风险。

看涨 ETH 持仓期权最大持仓量位于 5000 美金价位。其次第二大看涨期权持仓以及第二大期权持仓价位都落在 3200 美金价位。表现出当下市场对于 ETH 反弹期望为 3000-3200 美金附近，对比 BTC 期权持仓 ETH 持仓显示更为乐观和看涨。

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编译者/作者：Ian Wu

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