DeFi七点钟社区｜Synthetix：建立在ETH上的去中心化合成资产发行协议

5月29日晚七点，DeFi七点钟社区迎来第99期嘉宾Dorothy Liu，Synthetix大中华区负责人，分享主题：?Synthetix：建立在ETH上的去中心化合成资产发行协议

DeFi七点钟社区，DeFi国内第一社区；

由区块链技术的多位大咖共同发起成立；

目的是学习DeFi区块链知识，推进区块链技术在各个行业的落地和应用。

以下为嘉宾分享实录：

Q1: 您先介绍下自己和Synthetix项目吧

大家好，我是Synthetix大中华区负责人Dorothy，平时基本在香港，这几天在美国西岸，参加接下来的迈阿密比特币峰会，跟国内的小伙伴有一点时差。

我曾经在OSL和HashKey Group负责交易业务。目前，我在Synthetix负责中国大陆、香港和台湾地区，如果大家对Synthetix有任何兴趣或疑问，可以加我的微信，加入我们的官方社群。

下面介绍一下我们的项目。Synthetix于2017年成立，是建立在以太坊上的去中心化合成资产协议，用户可以通过质押我们的代币SNX，铸造出稳定币sUSD，或者直接通过去中心化交易所购买sUSD，然后在我们的平台上进行数字资产、外汇、股票、大宗商品、指数和逆向资产等合成资产的交易。

合成资产简单来说就是对目标资产的镜像模拟。在区块链的世界里，我们并没有直接交易股票等传统资产的有效途径，因此需要通过锚定传统资产价格的方式，在链上合成虚拟资产，进行交易，比如，我们平台上的sUSD对标的，就是美金的价格，sGold对标的是黄金的价格，sTSLA对标的是特斯拉的股价，sDeFi对标的，则是DeFi指数。我们的愿景是通过映射真实世界和数字世界的各种资产，让万物皆可上链交易。

下面，我简单地介绍一下Synthetix的两大核心优势：低清算风险的质押铸造和无限流动性、零滑点的交易体验。

刚刚有提到，用户可以选择通过质押SNX来铸造稳定币sUSD，目前我们要求的最低质押率是500%，清算价是200%，也就是说，用户需要质押价值5美金的SNX来铸造价值1美金的sUSD；当质押率不足500%时，用户需要燃烧持有的sUSD来提高质押率，恢复到500%的水平。当质押率跌到200%的清算价时，用户会有3天的时间进行补仓，假如用户没能在3天有效期内完成补仓，那么质押率不足500%的部分就会被清算，让质押率重回500%的水平。这样的机制给予了用户充分的缓冲期来规避链上强制清算的风险，保护自己的头寸。

当用户铸造出sUSD后，就可以在我们的官方交易平台Kwenta.io进行数字资产、外汇、股票、大宗商品、指数和逆向资产等合成资产的交易，在无需持有这些底层资产实物的情况下，享受无限流动性、零滑点的交易体验，赢取风险收益。

那么，为什么我们的平台可以实现无限流动性、零滑点的大宗交易呢？

一般大家熟悉的中心化交易所，采用的是peer-to-peer (p2p) 交易模式，也就是用户与用户之间互为对手盘，当单笔交易量大时，成交价格滑点也会很大，这也就是传统交易所非常依赖于做市商的原因——如果没有做市商，仅凭用户自己割裂的买卖需求提供的流动性，是很难高效地撮合订单的。

至于类似Uniswap之类的去中心化交易所，通常采用的是AMM机制。他们应用xy=k这种恒定乘积公式，面临资金效率低、交易滑点高的问题，为交易池提供流动性的做市商往往会承受无偿损失。

而我们采用的是peer-to-contract (p2c) 交易模式，交易价格并非来自订单簿，而是由预言机喂价，用户交易的对手盘是整个质押的债务池，由所有用户抵押SNX来提供流动性，并分摊共同债务。因此我们的用户能够以无滑点的最优价格，完成单笔价值百万甚至数千万美金的订单交易。

总结来说，作为行业内最早尝试去中心化合成资产发行和交易的项目，Synthetix是DeFi世界比较头部的项目之一。

Q2: Syntheti模型TOKEN设计，是怎么做到的让大多数增发都得到抵押不至于冲击市场，还能激励提高系统合成资产的流动性呢？

Synthetix是在熊市中诞生的项目，经历了漫长的辛勤建设却不为人知的时期。当时Altcoin（非主流币）大多采用固定通证总量的设计模式，随着17年牛市的轰然倒塌，用户纷纷离开，这些Altcoin自然也无法奢求用户积极参与，实现最初的愿景。

在2019年4月，我们在社区的讨论和参与下，推出了代币通胀政策：为了鼓励用户使用Synthetix平台进行质押和交易，而不是简单地hold（持有）SNX代币，政策规定在5年内，每年增发一定比例的SNX代币到参与质押的用户手里，增发数量逐年递减，初始通胀率为75%，今年的通胀率大致为29%。

这一新颖的代币模型，吸引到了早期核心DeFi社区的注意，也开创了如今火热的质押和流动性挖矿的先河。在早期社区的认可和积极参与下，SNX币价从19年4月的0.05美元，一路上扬到同年11月底的1.5美元，创造了在黑暗的熊市里半年上涨30倍的神话。

归根究底，我们通胀型经济模型的推出，并不是简单地进行代币增发，而是把SNX代币分配到真正使用平台、参与平台实力的核心用户手里。这些核心用户在熊市成长为社区意见领袖和领路人，主动为平台进行宣传、引导新人、积极参与平台治理，从而产生了正向循环的正面效应。

Q3：DeFi项目面临很多不确定性风险，包括技术风险、市场风险、预言机喂价风险，Synthetix可能会面对哪些死亡螺旋呢？

在众多DeFi项目中，Synthetix拥有相对较长的历史，所以我们可以直接追溯最接近死亡螺旋的历史事件。

在著名的312事件中，数字资产市场经历闪崩崩盘，比特币从最高7966.17$跌落至最低4410$，3月13日迎来至暗时刻，跌至最低点3782.13$，两日最大跌幅超50%，SNX代币也不能独善其身：

SNX价格从3月11日的0.75美元跌到12日的0.38美元，13日回升到0.58美元，14日到18日又在0.43-0.48美元徘徊。

由SNX质押铸造的稳定币sUSD在3月12日短暂地跌到0.83美元后，在13日回升到1美元，而后在17日出现严重脱钩，最低价格为0.4美元，18日又回升到0.97美元，之后没有再出现脱钩情况。

由此可见，在市场全面崩盘、流动性缺失的突发性事件中，Synthetix的早期用户们在慌乱中出现了踩踏行为。

当时他们需要在SNX价格闪崩后的两天时间内保持800%的质押率，才能保住他们质押的SNX代币，但他们在极度惶恐中选择放弃补仓，放弃质押的SNX代币，也抛售了手里sUSD造成价格严重脱钩。

但我们也看到，市场很快重振信心，SNX的价格迅速回升，sUSD也很快重回稳定的锚定价格，市场恐慌和崩盘并不可能杀死DeFi协议，反而更多的像是一次压力测试，帮助协议变得更加稳定。

在刚刚发生的519崩盘中，Synthetix顶住了比312规模更大的压力测试，sUSD仅仅出现了瞬时7%左右的价差，整体保持了锚定1美元的水平，并未出现踩踏或螺旋式下跌。

这也显示在经历了第一次闪崩考验后，Synthetix社区如今已经更有准备，也对Synthetix项目本身更有信心。我们的社区与我们一起度过漫长的熊市的冬天，又一起成长在波澜壮阔的牛市的夏天。我们相信我们站在一起，足以战胜任何死亡螺旋的威胁。

Q4：Synthetix锁定的美元价值攀升至同类应用的第二位，仅次于MakerDAO，其增长是爆炸性的，快速增长背后的真实原因是什么呢？

用户选择挖矿的协议时，除了考量潜在收益，也很重视协议本身的安全性。Synthetix拥有较长的可考据的历史，经历过多次市场闪崩的考验，对用户来说是一个更安全、更放心的选择。

更重要的是，Synthetix是以太坊社区最重要的贡献者之一，是DeFi世界里合成资产/衍生品赛道的领头羊。

这一赛道还处于非常初级的阶段，交易量和锁仓量还有巨大的想象空间，对用户来说Upside（上行空间）可以说是无限的。

我们团队拥有踏实认真、不断改进产品推陈出新的作风，坚持引领行业发展方向，让用户有充分的信心相信Synthetix是这个赛道最好的选择。

Synthetix的社区是我们最自豪的隐形资产。社区是我们最大的支持者，是我们信心的来源。他们一直积极参与质押交易和社区治理，也乐此不疲地向DeFi社区的新人们推荐我们的项目。活跃、坚定的社区，是我们成功的最重要秘诀。

当然，通过参与Synthetix项目，我们的社区也获得了丰厚的回报。借用Twitter大V @nocturnalsheet 的一句话，Synthetix 迫使你暴富。首先是 CRV 分配，然后是 Uniswap，然后是 1inch。所有这些协议都激励 SNX 持有者尽早参与，并因此捕获了跟投入相比成几何倍数的价值。

如果以历史为镜，随着 Synthetix 更多生态项目的推出，这种情况可能会继续下去。

Q5:Synthetix和Maker之间的重大区别是什么？

Maker是DeFi世界的老大哥，担任着央行的作用，是非常值得尊敬的项目。用户可以通过质押以太坊铸造稳定币Dai，通过DeFi乐高的可组合性，Dai在其他协议中也有着多样的用途，可以说，Maker是DeFi世界的基石和风向标。

而Synthetix则更专注于合成资产/衍生品赛道，我们的设计相对是更加内循环——用户可以在我们的Staking dAPP（质押平台）上质押SNX代币，铸造出稳定币sUSD，赢取质押奖励，然后在Kwenta.io（交易平台）上进行合成资产交易，包括做多、做空、二元期权交易以及马上要推出的期货交易。

除了质押SNX，我们的用户还可以通过质押以太坊（ETH）在 Synthetix 系统中借入合成资产。ETH持有者能以ETH 为抵押借入 sETH 或sUSD（125-130%的质押率）。

另外，通过直接与智能合约交互的方式，用户也能以renBTC为抵押，借入sUSD或sBTC，以sUSD为抵押，做空sBTC或sETH （这一功能还未开放用户交互界面）。

所以追求资金利用率的用户，可以绕开质押铸造的方式，直接通过借贷功能，提高资金利用率，方便在平台进行交易。当然，我们也利用了DeFi乐高的特性，与多个DeFi头部平台进行合作。

比如我们和Curve在1月份的时候推出了Cross asset swap (跨资产交交换)服务。跨资产swap最大的好处就是处理7-8位数美元的大额交易时，基本没有滑点。

举个例子，比如我想要用 DAI 稳定币购买交易金额为 1000 万美元的 wBTC，在Curve平台上可获得的 wBTC 数量大约为 186.33 wBTC，而1inch的数量为179.72 wBTC，滑点接近3.5%，而在Uniswap的数量为146.41 wBTC，滑点为21.4%。这其中利用的是Synthetix的合成资产之间无滑点交易的特性。

由于sBTC和sUSD位于两个最大的curve池，利用合成资产之间交换没有滑点的特性，他们充当一座桥梁，把DAI>wBTC的路径变为DAI>sUSD>sBTC>wBTC：

1）利用Curve 的 CFMM做DAI/sUSD和sBTC/wBTC的交易，

2）中间利用Synthetix的合成资产sUSD/sBTC 进行无滑点兑换。

自由问答环节：

1、您好，请教下，目前DeFi新增用户非常多，但是被ETH高额的GAS费挡在门外，像SNX合这么好的产品不能体验，很可惜，SNX有打算在BSC和HECO链上运行的计划吗？

我们项目暂时没有计划迁移到BSC和Heco这些类“侧链”的平台，因为从技术角度上看，我们认为Rollup相较于侧链是更高效更安全的选择，另外，我们也不认为Polygon这样的Plasma链在技术上是符合我们需求的，我们将坚持Rollup路线

2、以太坊 Layer 1 一直存在低 TPS 和高 Gas 费用的问题，为此诸多 Layer 2 方案已经或者正在部署，当前最受瞩目的要属 Rollups 方案。目前，Synthetix 已经选择 Optimistic Ethereum 网络作为部署 L2 版本的方案。Optimistic Rollup 为 Synthetix 带来怎样的机遇？

大家都知道我们是去年选择的Optimistic rollup路线，已经用了超过半年的时间开发，和Uniswap作为Optimistic官方支持的早鸟项目，将成为最早在oe上推出二层方案的协议。我们相信这将向社区证明Rollup路线的优越性

3、Thales 上线时间有计划吗？质押SNX就可以有机会获得空投？

Thales已经开发完成，快上线了。具体时间表我需要再确认。据我所知，所有生态项目的“空投“机会，都需要根据用户质押生成的债务大小决定，债务越高，能分到的奖励就越多

4、现在Polana生态，Polygon生态也很好，会在以上生态中部署吗

Solana我们目前没有计划部署，Polygon刚刚也解释了，我们更愿意继续开发Rollup路线，而非Plasma路线，Plasma的问题很多技术专家都介绍过，有机会我们可以交流

5、请问Synthetix在未来的展望中打算如何解决这些问题呢？以及是否会推出一些政策来保障用户的权益呢？

刚刚有分享过，除了质押，用户也可以选择直接在DEX购买Susd，或者通过质押ETH/Renbtc借贷的方式获得Susd或其他合成资产，在平台进行交易。所以资金利用率并不是一个问题，想获得SNC和其他生态项目奖励的用户可以选择质押，不需要奖励的用户可以选择直接通过购买或借贷进行交易。发行合成资产价值受到SNX市值抑制这一点，我表示同意，但也正是因为这样，为SNX的市值带来了无限的想象空间。

资金流动性由于是预言机喂价，其实不是我们的问题，反而是我们相较于AMM的优势。

6、关于Synthetix的DAO自治

我们是最早废弃基金会，全面转型DAO自治的项目，我们目前的自治架构和机制可以参考我们公众号的这篇文章。

风险警示：七点钟所有文章都不能作为投资建议或推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入审查，慎重做好自己的投资决策。

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编译者/作者：DeFi七点钟社区

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