Vtoken之上的去中心化衍生品如何运作

金融衍生品是按约定的日期和价格交换资产的合同。如果合同可以被买卖，则它的价格来源于基础资产的价格。

资产所有者可以通过购买「在未来以固定价格出售资产的权利」来保证其资产的价值。在这种情况下，衍生品的作用类似保险，保证资产可以以最低价格进行交易。与保险一样，这需要支付保险费，通常用动态定价模型计算，其中包括资产价格在到期日高于或低于合同价格的概率。在一个衍生品有效期内的任何时候，该衍生品的价值都可以转化为等值的基础资产。这个等值金额代表衍生品所有者对基础资产的风险敞口。通过这种方式，衍生品可被认为是合成资产，因为它们模拟了资产的风险敞口，而不是拥有资产本身。

但是，你知道衍生品市场是全球最大的单一金融市场吗？

事实上，衍生品市场的规模约为信贷市场的 10 倍，更是全球 GDP 的 20 倍。衍生品不仅供专业交易员使用，也是我们日常使用的金融服务的重要组成部分。个人支票账户、保险和抵押贷款都离不开衍生品的使用！衍生品对每一个成熟的金融体系都是至关重要的让我们考虑一下为什么衍生品会被如此频繁地使用，以及为什么衍生品对任何金融系统都至关重要。

金融系统是由金融市场组成的，而金融市场完全关乎风险——每一笔交易都有一定的风险。专业的市场参与者，如交易员、银行和投资公司都会希望抵消或对冲这些风险，以防止在发生价格大幅波动等意外事件时出现金融灾难。这就是期权和期货等衍生品的用途。衍生品使得市场参与者能通过限制潜在的回报和损失来管理他们的风险。简单地说，衍生品可以平滑收益和损失，从而防止金融危机。现代金融市场最大的创新之一，就是交易者可以获得对某项资产的金融敞口，而不必对该资产进行实物结算，这就是所谓的合成敞口。这极大地扩展了交易者的交易范围，也可以帮助减少波动性并增加流动性。

我们相信，DeFi 最大和最有利可图的机会是创建一个协议，它允许世界上的任何人交易任何资产。实现合成资产的去中心化交易协议的想法很有说服力，原因有几个：

没有中心化交易所运营商，因此从长远来看费用更低；

访问无需许可；

抗审查特性，使得没有人能关闭交易所；

没有交易对手风险，因为用户自己持有资金；

无提款限制或交易规模限制；

没有办法单方面地改变交易所的规则；

任何有公开喂价的资产都可以被交易；

今天，中心化加密货币交易所每天处理 30 亿美元的现货交易量，以及 130 亿美元 / 天的衍生品交易量。相比之下，全球股票交易在 2020 年第一季度的交易额为 32 万亿美元。2019 年末，全球外汇交易量每天达到 6.6 万亿美元。一个建立在加密货币轨道上的无许可合成资产交易所，将允许地球上任何拥有互联网连接的人获得任何金融资产的敞口。这将极大地扩展资产敞口市场，正如 Uber 扩大出租车市场一样。在 DeFi 火爆的 2020 年，去中心化交易所最早走入人们的视野，作为 DEX 龙头的 Uniswap 更是收获满满，用户和锁仓资金迅猛增长。除此之外，借贷协议与聚合器也迎来可观的增长。而传统金融占据主场的衍生品却在 DeFi 中表现平平，但不少人认为，去中心化衍生品潜力巨大，会成为 DeFi 后浪中的佼佼者。

去中心化衍生品如何运作？发展怎样？它会跟上现货交易的步伐，成为 DeFi 世界下一个大趋势吗？

Vtoken?是一个去中心化衍生品交易平台，但又不满足于实现「单调」的加密资产衍生品交易。通常而言，衍生品可以更好地满足市场参与者对于更高波动率或风险对冲等进阶资产配置需求。虽然现货通过组合同样可以进行风险管理，但从整个资本市场的角度看，就失去了持续进行资本估值和资本间换算的基础，资本流通的效率会明显下降。从金融规律来说，衍生品交易无论从流动性，还是交易规模，都要比现货交易规模更高。不满足于加密资产衍生品交易的 Vtoken，则希望实现「交易一切」，并且希望通过更加灵活和务实的方法，实现将主流交易者大规模带入去中心化金融（DeFi）世界。

在产品设计上，Vtoken?提出的「交易一切」的目标非常类似热门 DeFi 协议 Synthetix、Mirror、UMA 已经做出的尝试，即在区块链的世界中建立一些原本已经拥有足够广泛共识的金融资产的「映像」，并且更加开放地提供给每一位市场参与者。

和加密货币所依赖的共识相比，美股、黄金以及其他一系列大宗商品在经历了长时间的验证之后，更容易被传统金融市场的参与者以及那些对于加密货币世界尚不熟悉的投资者所接受。此外这种链上合成资产除了可以拉低准入门槛外，还为加密货币世界的参与者带来了无限的可能性。从 Vtoken?披露的产品设计方案可以看出，Vtoken?将以 DeFi 的方式为衍生品提供「无限流动性」。此外，Vtoken?还在已有尝试的基础上，优化了质押率偏高的问题，进一步提升了资金利用率。

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编译者/作者：VToken交易所

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